【2020/04/13 #阮慕驊的全球股市財經週報】
●財經周報 撰文 阮慕驊
聯準會強力干預市場下,美股上周大幅收復失土,惟本周起將進入財報季。根據Factset預估,首季標普500企業盈利將下修8%,第二季將再下修18%,形同連續兩季大幅衰退達25%。此外,沙俄兩國雖達成原油減產協議,但油價卻反向大跌,顯示市場對經濟前景悲觀。經濟衰退導致失業上升,並影響企業盈利,全球各國又相互牽引,疫情之下11年的經濟榮景瞬間泡沫爆破,預估金融市場的修正不會是僅只一季時間。
經過兩周的反彈,全球主要股市大約彈升了跌幅的二分之一,接下來多頭若要再向上攻擊恐怕就要有更多的助力。但此時金融市場將面臨更多的壞消息公布,即本周開始的企業財報及中國首季經濟成長率等,都將對市場形成考驗。
根據過往經驗,美股經過大跌行情後通常會有一波強力彈升,但隨後會再破底,形成另一波熊市的下跌段,主因是金融市場的泡沫一旦消退,便甚難再快速吹起,即使有政策做多,經濟仍躲不過循環的結構,而反彈即使借由短期流動性的力量再次吹起較小的泡沫,但先前的大泡沫遺毒未除,又加上小泡沫再起,當市場再次向上力量再起,就會形成再次跌破前波低點的威力。
這也是過往美股大空頭結構下,市場平均下跌15個月的主因。
本波美股標普500指從今年二月中的歷史高點下跌來,時間僅只兩個月,遠未達過往平均的下跌時間滿足點。至於美股熊市平均的跌幅是41%,本波段最大的跌幅是33%,也未達滿足點。
除此之外,過往60年,美股歷經1至3月份連跌3個月的次數僅5次,其中4次於年底標普500指的位置都低於年初大跌時的低點,意即於年底仍將跌至更低的位置。
若用標普第二季企業盈利及15倍本益比評估,標普500指的合理指數是1850點,意即標普500指較目前位置仍要下跌33%。筆者對於本次全球從未遇過的變局並無任何預設前提,因未能有歷史參考點可循,僅能從過往百年的美股統計資料來預估任何可能性,但強調這僅是可能的方向之一,因為金融市場是千變萬化的。
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