0907華爾街日報
*【揭示塔利班與伊斯蘭國的隱秘戰爭】
塔利班因對付伊斯蘭國阿富汗分支ISIS-K贏得了一些國家的支持。但美軍撤離前幾天發生在喀布爾機場的襲擊讓人擔心,打擊伊斯蘭國的戰鬥可能還會更久,更血腥。ISIS-K前領導人被處決前接受了《華爾街日報》採訪,從另一個角度講述了兩個組織的反目。
https://tinyurl.com/yg9hbl35
*【從阿富汗撤軍後,拜登尋求將重點轉向國內問題】
美國總統拜登正在尋求推動他的立法議程,並將在勞動節後加倍努力抗擊新冠肺炎疫情,但隨著拜登著手應對阿富汗撤軍和新冠疫情等難以控制的問題,他的民調支持率已下降。
https://tinyurl.com/yeb2ehvp
*【塔利班聲稱已征服阿富汗最後一批抵抗力量】
塔利班聲稱已經征服了阿富汗最後一批抵抗力量,公佈的圖片顯示該組織佔領了潘傑希爾省的省會,該地區一直在反對塔利班接管阿富汗。
https://tinyurl.com/yfetabmd
*【美國將重啟對阿富汗人道主義援助項目的資助】
這些項目在塔利班控制阿富汗後被暫停,美國政府高級官員表示,重啟這些項目是對塔利班會否干預這些努力的關鍵考驗。
https://tinyurl.com/yfos7kum
*【鋁價創10年新高,幾內亞政變危及鋁土礦供應】
鋁價週一升至10年來最高水準,此前礦產豐富的幾內亞發生軍事政變,有可能擾亂鋁供應鏈。
https://tinyurl.com/ye3tfq6l
*【供應擔憂之下,中國鋁業股價大漲】
中國鋁業股份有限公司週一股價大漲,部分原因是擔心幾內亞政變威脅全球鋁土礦供應。
https://tinyurl.com/yf35yac4
*【日本下任首相可能強化對華強硬立場】
接替菅義偉的主要候選人包括兩位前外務大臣岸田文雄和河野太郎。兩人都贊同強化日本的防禦,以應對中國向台灣和日本南部島嶼周圍派遣軍用飛機和武裝船的做法。
https://tinyurl.com/yfese5qc
*【中國產業規劃升級,引發美國擔憂】
幾十年來,中國一直奉行中央計劃經濟,美國則樂觀其變。但近15年前中國政府開始進行的微妙而關鍵的調整近期引起華盛頓方面對中國發展目標和策略警覺。
https://tinyurl.com/yecoft7d
*【美國8月招聘步伐大幅放緩】
美國8月份非農就業人數僅增加23.5萬,遠低於經濟學家預計的增加72萬。在Delta變異毒株引發新冠病例激增期間,僱主大幅縮減了招聘。
https://tinyurl.com/ygbvt9pp
*【8月顯露疲態後,美國就業市場9月料仍無精打采】
新冠疫情衝擊了8月份的美國就業市場。但問題在於,這其中有多少源於僱主不太願意招聘人手,又有多少是因為疫情削弱了潛在就業者尋找工作的意願。
https://tinyurl.com/yk6nf6jp
*【8月就業報告或破壞美聯準會在9月宣佈縮減購債規模的計劃】
美國8月份就業增長放緩可能破壞美聯準會在下次政策會議上開始逆轉其寬鬆貨幣政策的計劃,但穩定的招聘步伐仍可能促使官員們在今年晚些時候開始縮減購債規模。
https://tinyurl.com/yf3g3ycx
*【美國新冠疫苗加強針接種行動或被推遲】
知情人士透露,美國聯邦衛生官員正在請求白宮推遲計劃中的疫苗加強針行動的開始時間,或至少推遲Moderna和嬌生的加強針。
https://tinyurl.com/yerqkab6
*【越南工廠停產牽動服裝和鞋類企業的神經】
供應鏈中斷是服飾銷售商長期面臨的問題。越南工廠關閉的時機恰逢零售商正在為假日季備貨。
https://tinyurl.com/yevbgaxx
*【歐洲監管機構繼續干擾向美國轉移數據的行為】
把數據從歐盟轉移至美國的企業自本月開始必須就數據私隱提供新的法律保證,不過私隱專家們表示,這一改變並不能解決監管機構和法院對於這種數據轉移發起的所有挑戰。
https://tinyurl.com/yjwq23o8
*【中芯國際擬在上海成立規模達88.7億美元的晶圓生產合資公司】
中國最大的晶片製造商中芯國際表示,將與上海市政府合作,在該市投資88.7億美元建設一條晶片生產線。在全球晶片短缺之際,此舉進一步增強了中國實現半導體自給自足的雄心。
https://tinyurl.com/yheobtf4
*【中國企業紛紛響應「共同富裕」,阿里巴巴承諾投入1,000億】
在業界遭遇一系列整頓的背景下,中國企業希望與政府保持立場一致。騰訊等公司也承諾投入資金支持政府這一旨在促進社會平等的倡議。
https://tinyurl.com/ykyq5x2c
*【《蘋果日報》出版商董事辭職,稱公司受到以國家安全為由的打壓】
出版公司壹傳媒四位董事辭職,他們稱公司可在沒有法院介入的情況下被迫進行清盤。壹傳媒此前關閉了由香港傳媒大亨黎智英創辦的支持民主的報紙《蘋果日報》。
https://tinyurl.com/ye87ypz9
*【京東創始人劉強東淡出公司日常運營,任命首位新總裁】
在面臨更激烈競爭和中國政府日益擴大的治理整頓的情況下,京東週一任命了首任總裁。
https://tinyurl.com/yhvgfvhj
*【一位知情者揭示中共如何將企業家視為「可以犧牲的」工具】
中共強調「共同富裕」之際,失蹤女富商段偉紅的前夫沈棟通過回憶錄揭示了中國一個較早的政治時代的情況,當時中共黨內精英和企業家經常在利益可觀的交易上密切合作。
https://tinyurl.com/yz49fez4
*【中國股市需要更好的規則,而非一個新的證交所】
不應認為是交易所數量不足阻礙了中國科技初創企業在國內融資。總體而言,讓企業更容易上市,同時提高透明度,讓投資者感到安全,才是更重要的。
https://tinyurl.com/yzjwjsyt
*【雷諾預計第三季度半導體短缺情況非常嚴峻】
雷諾公司表示,預計在半導體短缺方面,第三季度情況「非常艱難」,今年最後三個月將有所改善。
https://tinyurl.com/yjokcpex
*【道達爾能源將對伊拉克幾個項目投資約100億美元】
道達爾能源與伊拉克政府就巴士拉地區的幾個項目簽署了協議,承諾投資約100億美元。
https://tinyurl.com/yfzh9fdr
*【波音787夢想飛機的暫停交付可能持續到10月下旬】
知情人士稱,波音公司787夢想飛機的暫停交付可能至少會持續到10月下旬,這家飛機製造商一直無法說服航空安全監管機構批准其關於檢查這款飛機的建議方法。
https://tinyurl.com/yjg373mc
*【美國國家冰球聯盟將允許球員參加北京冬奧會】
美國國家冰球聯盟宣佈,根據與國際冰球聯合會達成的協議,將在2021-22年的賽程中增加休息時間,為其球員參加2022年冬奧會掃清道路。
https://tinyurl.com/ygaw38jq
股份有限公司成立人數 在 蔡至誠。PG財經筆記Simple Is The Best Facebook 的精選貼文
股票投資時,
會遇到一個一開始難理解的詞:
證券市場。
什麼是證券市場?
簡單來說,
就是交易股票等有價證券的地方。
股票,
指的是某一個企業的股份。
以前創業必須要豁出去,
因為當一失敗,
就會因為失敗而背負債務。
從古自今,
欠錢不還就會受到懲罰。
例如羅馬不管多小的債務,
如果債務不履行,
所有財產就會被沒收,
這樣的慣例一直延續到19世紀。
所以創業在以前並不是一般人願意去嘗試的,
即使有再好的點子也會考量失敗而放棄,
這樣的機制被稱為「無限責任制」。
從大航海時代開始,
創業變成需要數年甚至長達數十年的企業經營,
依照「有限責任」制度為基礎而產生的「股份有限公司」逐漸成為主流。
在這樣的條件下,
即使失敗了,
只要放棄自己持有的股份,
就不用再被追究責任。
荷蘭由於較沒有中世紀歐洲的「莊園制度」束縛。
莊園制度是領主統治封地中農民的方式,
但是荷蘭由於以填海、開墾沼澤地為主,
並沒有發達的莊園制度,
這樣讓教會、貴族都不容易主張土地所有權。
以現在的荷蘭、比利時的荷蘭省為例,
貴族所有的土地只佔不過5%。
這一點讓荷蘭出現了最早的股份公司,
荷蘭東印度公司。
荷蘭東印度公司不僅改變了世界,
還改變了金融市場。
16世紀末,
荷蘭、葡萄牙、西班牙商人開始進行東方貨物、波羅的海貨物貿易,
荷蘭也成立很多貿易公司,
但眾多公司產生良莠不齊、競爭激烈的現象。
為了解決混亂的弊端,
在1602年荷蘭政府出手整合市場上的公司,
用國家的力量整合商業,
合併統稱聯合東印度公司(荷蘭東印度公司,Vereenigde Oost-Indische Compagnie ,VOC),
並賦予公司東方貿易的獨佔權,
以及有權利能夠組件軍隊、任命文官、修築要塞。
《世界第一家證券交易所》(2014 年)的作者 Lodewijk Petram寫道:
1602 年,1143 名投資者認購阿姆斯特丹登記的東印度公司。
1679年到1695年,股東人數增加到1770 人。
原本東印度公司只預訂21年,
時間到了就要註銷,
考量有些人會有投資疑慮,
公司設計成立十週年會有進行核算並報告營運狀況,
最後東印度公司卻存在了近 200 年(1602-1799)。
在這兩個世紀中,
荷蘭東印度公司發送了幾乎100 萬人前往亞洲,
超過歐洲其他地區的總和。
指揮著近 5,000 艘船,
並從香料貿易中獲得了巨額利潤。
由於這間公司,
阿姆斯特丹兩個世紀以來一直是資本主義的金融中心,
荷蘭東印度公司不僅改變了世界,
還改變了金融市場。
很多投資者都在交易東印度公司的股票,
以至於在阿姆斯特丹出現了世界上最早的證券市場。
隨著時間過去,
東印度公司經歷幾次危機,
但都沒有停止支付股息,
隨著股價上升,
很多股東都成為富翁。
根據2013年Brian Taylor在Global Financial Data 的報告:
在公司 200 年的存在過程中,
股息平均約為資本的 18%,
但在 1782 年之後沒有支付股息……
資本的 20-30% 的平均股息很高,
但由於股票交易價格在公司存在的大部分時間裡,
大約為 400 ……
實際股息收益率約為 5-7%,優於荷蘭債券。
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#月旦民商法雜誌第71期 📌從公司之合併與分割論股東與債權人的保護/王文宇(臺灣大學法律學院教授)
我國法制上,就公司之組織變更,於公司法第十一節及企業併購法第二章中,規定企業組織變更應遵守之規定及程序。其中更不乏以保護公司股東或債權人權益為目的之規範,唯有疑義者係,企業併購法第12條與第35條第7項間,是否有競合之可能?亦即,股東可否主張其股份收買請求權應屬第35條第7項所指連帶責任之範圍?
上述問題,目前於我國甚少為討論,王文宇教授在本文分別從企併法第12條及第35條第7項之立法目的、法條文義等處,著手解釋該等規定之功用、目的,並同時參考比較法之相關規定,希冀能就前述問題提出看法。
✏關鍵詞:合併、分割、股份收買請求權、債權人保障、股東保障
✏摘要:
我國法制上,就公司之組織變更,於公司法第十一節及企業併購法第二章中,規定企業組織變更(包括合併及分割)應遵守之規定及程序。又上述規範之目的,除為使企業於變更組織時有跡可循,其中更不乏以保護公司股東或債權人權益為目的之規範,前者如企業併購法第12條所定「異議股東股份收買請求權」;後者則如企業併購法第35條第7項要求被分割公司與新設公司或受讓分割公司就債權人之債權負連帶責任之規定,均為著例。唯有疑義者係,此二看似獨立之規定,是否有競合之可能?亦即股東可否主張其股份收買請求權應屬第35條第7項所指連帶責任之範圍?本文分別從立法政策、法條解釋與比較法觀點進行剖析,認為應採否定見解。
✏試讀
🟧公司組織調整的保護法制
本文雖一再提及企業組織變更時,賦予股東及債權人保障之重要性,惟理由何在?其主要原因在於,現代有許多股份有限公司,因股東人數眾多,而僅有部分人士具備管理資源與能力,因此,市場實務上,逐漸衍生出經營與所有分離之公司制度。然而,管理人員與股東之間,利益狀態可能不同,如管理人員可能有外於公司之個人利益,如管理人員可能因無須完全負擔公司損失,而採取較激進的公司併購策略,產生所謂「代理人成本」(agency cost)。另外,在企業合併時,縱使管理階層自身持股比例不小,其亦可能因為自身野心與利益,如收購方董事試圖擴張,與他公司合併而建立企業帝國,或被併購一方之董事,試圖謀取未來職位或報酬,而犧牲股東利益,造成公司利益與管理階層利益解離的代理問題情形,此又稱為「管理階層的擴巢營私」(nest-feathering)。
以上為合併時須賦予債權人及股東保護之理由,然而相較於公司合併可能涉及數家公司的資產加總,以及營業方向徹底變更等等基本而重大的經營型態變更,一般而言,公司分割之交易規模較小,並未增加被分割公司現有資產負債,對於公司財務體質之影響有限。另外,公司分割利益衝突風險較為輕微,不容易引發管理階層、股東間衝突。又如前所述,在公司合併時,管理階層與股東之間之利益解離情形可能極為嚴重;然而,公司分割並無法使具備野心之管理人建立企業帝國,反之,通常公司分割會將被分割公司之資產額降低,而非擴張其企業,且分割通常係為完善管理組織,使得某部門可獨立營運,增加管理效能,就此,管理階層欠缺背於多數股東利益而為之的誘因,因此代理人成本之問題,相較於公司合併較為緩和;最後,在公司合併,因為係數家公司轉變為同一家公司,因此,被併購一方的管理人之職位,可能遭到剝奪或限縮,而不顧一切抵制併購案之成立;反面言之,被併購公司之管理人,亦可能為了於併購後的大公司謀得優渥職位,反於其公司利益,而極力推行此併購案,如此將使被併購公司的股東,為了管理者的個人利益,同時負擔風險。然而,於公司分割之情形,分割公司之經理人與董事,通常至少在其中一家分割公司中繼續任職,因此,管理階層毋需為其管理職位背水一戰,也不存在合併後得以提供優渥職位與利益之大公司該等誘因,此係不同於公司合併之處。
若單純觀察以上討論,似可認為,由於公司分割時股東、債權人與管理階層等所可能面臨之利益衝突遠較公司合併時來的渺小,故於法制上可將公司分割時股東及債權人之保護措施予以簡略。然而,我國法之設計上並非如此,反而兩者之保護措施大致上均相同,其原因在於,分割與合併均為企業組織之變動,兩者互為彼此之鏡像,故於法規設置時,著重於「一企業體組織上之變更時之程序保障」。從而,縱然分割相較於合併,並不致產生偌大之利益衝突,惟由於其本質上亦屬企業組織變更,故為保障股東及債權人之權益,亦同樣賦予和合併時所享有大致相同之程序保障。
🗒全文請見:從公司之合併與分割論股東與債權人的保護──以股份收買請求權為中心/王文宇(臺灣大學法律學院教授),月旦民商法雜誌第71期
📕本期目錄:http://www.angle.com.tw/magazine/m_single.asp?BKID=2723
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