其他資產在財務報表上容易被忽略，財務比率也沒有很多相關的分析。它的內容比較多元，不同公司、不同產業差異性大，本文以華碩財務報告為例介紹。
華碩財務報表 在 會計人的Excel小教室 Facebook 的精選貼文
同時也有1部Youtube影片，追蹤數超過12萬的網紅M觀點，也在其Youtube影片中提到，M觀點 PressPlay 訂閱服務: https://lihi.cc/zY5Qc 某周刊報導華碩想把手機部門獨立出去成立新公司? 為什麼企業會想把公司內部部門獨立出去呢? 所謂的分拆 Spin-Off，到底在怎樣的狀況下會發生呢? 本集M觀點，就帶大家一起來了解，到底什麼是分拆 Spin-Off，...
華碩財務報表 在 豹投資 Facebook 的精選貼文
【#威剛(3260) - 全球第四大記憶體模組廠】
◎ 威剛為全球第四大記憶體模組廠，客戶以大型筆電品牌廠為主：
根據集邦科技2019年9月報告顯示，威剛為世界第四大的記憶體模組廠，於公司擅尤的高ASP的SSD市場更是第二大的龍頭廠商（附件一），客戶以華碩、精英等傳統大型筆電廠商為主，隨著工控、電競、車電等需求開出，威剛也積極開發新解決方案。
◎ 2019年產業低潮下，NAND FLASH業務產值逆勢成長，帶動毛利表現 ：
威剛2019年整體營收雖因產業因素下降，但NAND FLASH與其他的產值卻逆勢增加22億，營收占比則增加17.53%（附件二），主要原因是2018年NAND FLASH廠商就開始消庫存（附件三），使得2019年NAND FLASH與DRAM相比庫存水位較低，加上6月東芝的跳電事件和7月日韓貿易戰延燒，推動了NAND FLASH現貨價反彈（附件四），使得NAND FLASH跌幅相比於DRAM較快收斂，加上威剛於工控、電競領域的利基型產品持續獲客戶肯定，量能開出一併改善毛利表現，全年毛利率11%（附件五），高於前年的6.1%，稅後淨利也翻正。
◎ 2020年第一季表現亮眼，毛利率高達23.8%，受惠於伺服器需求：
第一季營收達71.85億元，YoY+12.1%，毛利率23.8%，創下歷史新高，單季EPS 2.06元，已高於去年全年EPS，主要原因是組裝廠商復工後，大舉向中上游零組件拉貨，使得2、3月市況優於預期，加上疫情影響下，遠端辦公、遠端教學的需求帶動伺服器、筆電、PC的需求。（附件六）
◎ CPU規格升級推升SSD搭載容量，帶動威剛銷量成長：
在2019上半年SSD價格急跌之下，SSD成本與傳統固態硬碟價差縮小，筆電廠紛紛導入SSD，使得威剛自2019年Q3起即受到品牌廠強力的拉貨；後續原廠持續擴大出產的QLC NAND相比於傳統SSD所使用的TLC的成本來的更低，模組廠方面也積極導入96層3D NAND架構來提高儲存單元堆疊的密度以降低單位GB的生產成本，在原料和架構改善下，SSD的生產成本將持續降低，故搭配SSD已為筆電業不可逆的趨勢，且因應筆電CPU升級，主流品牌廠搭載的SSD容量提升至512 GB，成長了一倍，威剛身為全球第二大SSD廠商，將持續受惠於這波SSD的成長潮。
◎ FLASH工控領域進入門檻高，威剛獨創技術 - A+SLC：
工控市場相較於目前主流的消費型市場而言，其需求是相對穩定的，年複合成長率維持6%左右，毛利率維持高檔，相對於記憶體其他子應用類別來說，也不太受產業循環的壓力，然而工控模組的進入門檻高，而其中FLASH因爲有分SLC/MLC/3D TLC不同存取可靠性的類別，相比來說DRAM模組在不同材料上並無明顯的存取可靠性差別，因此廠商進入工控FLASH須開發的衍生技術較多，進入門檻更高，但同時在工控領域中FLASH的運用比例也遠高於DRAM，促使各家模組廠開發的重心都放在高毛利的工控FLASH模組身上。
威剛雖然不是工控模組的先行者，但在近三年內也將工控必備的核心技術開發完畢，於穩定性、強固性、安全性的技術開發已追上宇瞻、宜鼎等工控大廠，而讓威剛於工控領域佔有一席之地的核心技術乃其獨創的「A+SLC」技術。（附件七）
◎ A+SLC - 較低價格但具高可靠度的工控Flash選擇：
隨著製程朝提升SSD容量方向發展，攸關可靠度的「寫入/抹除次數」(P/E cycles)也隨著製程的演進而減少，對於需要小容量但高可靠度的工業型應用而言，便只能選擇相對TLC/MLC昂貴許多的SLC產品；威剛的「A+ SLC」技術透過韌體管理，結合快閃記憶體篩選技術，實現一種特性相似於SLC的MLC衍生品，具有最高30000 P/E cycles的可靠度，為MLC的10倍次數，具備優越安全性同時具有價格與MLC相當的特性，目前威剛於3D TLC領域也導入此項技術，這項獨門技術除了提升中階規模工控客戶的購買意願外，最大幫助在於：由於記憶體的產業景氣受到原廠晶圓價格變動影響，對於進入景氣循環低潮的模組廠來說，公司可以避免因過產高成本但低售價的SLC模組而拖累盈利表現，並幫助威剛優化「成本管控」。
唯須觀察的是，工控龍頭的宇瞻也同時在開發相似的技術，其在2D領域推出的SLC-lite技術可以提升至最高20000 P/E cycles，仍遜威剛A+SLC技術10000 P/E cycles，然而在去年8月發表的SLC-liteX技術，與A+SLC同樣是優化TLC的衍生技術，號稱能同時減少86%的成本（與SLC相比）並一樣維持30000 P/E cycles的高可靠度表現，十足為威剛於工控利基的一大威脅。
◎ XPG為業界最具全面性的電競硬體品牌，具有超頻技術優勢：
威剛於2008年成立電競品牌XPG，一開始以電競記憶體、固態硬碟切入，後跨足周邊商品如電競耳機、遊戲機外殼、改裝套件後，才於今年初跨入電競筆電、顯示器的核心硬體，XPG優勢在於能提供玩家全套硬體的原廠改組，實為業界最全面性的電競硬體品牌，與學界合作的部分，XPG於2018年成立「極限超頻實驗室」並投入極限頻率特性研究，目前超頻紀錄維持第六（附件八），跑分上僅略輸於美光、華碩、芝奇、微星等電競硬體的大廠；相比於國內模組廠，威剛於超頻記憶體的技術具絕對優勢，有利於吃下高ASP的電競超頻記憶體模組訂單。
◎ 自有品牌 XPG 推出第一款電競筆電，定位中高階消費族群：
威剛旗下電競品牌XPG與英特爾合作推出搭載英特爾第九代Core處理器的15.6吋XPG XENIA電競筆電，分為RTX/GTX型號，RTX價格最高為2199美元，而GTX型號的價格為1699美元，配備皆屬市面旗艦款，定位中高階消費族群，以應對PC市場衰退的態勢。
◎ 車電產品打入美日大型車廠供應鏈，下一步往新興市場開發：
2018年底威剛延攬台灣車電控制元件（ECU）領導廠商永盛車電核心團隊，成立「威剛車電事業中心」，跳脫本業以研發終端車電產品為目的，並針對新興市場做客製化需求，目前車用儲存裝置及人車介面裝置成功打入美、日、韓等大型車廠的合格供應商行列；威剛下一步瞄準動力系統、駕駛輔助系統（ADAS）的商機，2020年隨著新車ADAS搭載率超過6成，車電事業部最快於下半年對營收產生貢獻。
◎ 運彩業衰退為業外風險：
威剛持股台灣運彩47%，受到新冠疫情影響，3月中因NBA球星連續確診，宣布無限期延賽、義甲足球賽取消，東京奧運延期，運動彩券3月起面臨沒有賽事可投注的窘境，而依運彩過去銷售紀錄，美國職籃投注金占銷售總額五成，運彩經銷商公會預估2020年運彩銷售額減至5成，連帶影響威剛業外損益。
◎ 小結：
展望2020年，上半年受惠於遠端（Telecommute）需求帶動伺服器、筆電品牌廠拉貨力道強勁，加上DRAM、SSD第一季報價轉好，助於威剛擺脫前季的低毛利表現；下半年隨市場預估疫情進入穩定期，電競、工控、車電等利基型產品放量將續帶動威剛成長。
◎ 補充：
使用豹投資PRO，可以清楚地看到圖表化的財務報表，其中個股頁面中有提供三種分析功能，財務、籌碼及技術分析，而從財務分析的營運概況能發現，威剛如前面內容所述，2019年的營收因為產業因素而陷入衰退，不過今年在疫情過後，受惠組裝廠復工的大幅拉貨、加上遠距的需求，2、3月營收優於預期、開始成長，全年營運表現仍值得期待。（附件九）
（附註資料補充在下圖）
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華碩財務報表 在 Mr. Market 市場先生 Facebook 的最佳貼文
《1分鐘學財務報表：毛利率(Profit margin)》
APPLE是世界上價值最高的品牌，
但品牌價值這東西非常抽象，要怎麼看出來呢?
「毛利率」(Profit margin)，
就有看出品牌價值的能力！
毛利率＝（銷售收入－銷售成本）／銷售收入 x 100%
比方說，一杯咖啡賣150元，扣除掉成本90元，
毛利率 = (150 - 90)/150 = 40%！
當毛利率越高，代表企業創造附加價值的能力越高。
附加價值可能來自許多地方，
品牌價值、技術專利、獨佔、地域性等等。
當企業有足夠的附加價值，
不用投入更多成本，就能為股東帶來更多超額利潤，
也容易延續公司的競爭優勢，
以及維持或提升在產業中地的地位。
但毛利率多少算高?
40%算高嗎? 或20%算低嗎?
判斷毛利率的高低，
一種是和企業自己過去比較，
如果比過去高，或是出現毛利率成長的趨勢，
代表企業本身產品的附加價值不斷在提升。
另一種則是和同產業的企業做比較，
但這比較難，很少有公司產品是一模一樣的，
它還包含了規模、產品差異、公司競爭策略等因素。
除了相對高低以外，
觀察毛利率數字時，另一個重要的特性就是，
「毛利的趨勢」
當毛利率呈現成長趨勢 或 衰退趨勢時，
很有可能代表該企業的產品出現了
例如：HTC宏達電(2498)的毛利率趨勢，
http://www.cmoney.tw/finance/f00043.aspx?m=3&s=2498&o=3
從走勢圖中毛利率從2007年的37.92%逐年下降，
2010年以前仍維持在30%以上，
但到2013年僅剩下20.7%，2年衰退將近10%，
股價則是2011年才見到高點，
從這幾年的小米機，到華碩 zenfone，
不難發現智慧手機產品利潤衰退的跡象。
-\-\-
附帶一提，
觀察毛利率，會發現一個有趣的現象，
就是「製造業」與「服務業」的毛利率會有根本的差異，
計算毛利率時所扣除的銷售成本，
僅只是進貨成本，它並未包含管理及銷售所需的費用，
因此毛利率的差別源自這兩個產業計算成本的方式不同。
服務業有非常高的毛利率，
例如餐飲業(ex:王品集團2727、晶華酒店2707)，
毛利率動輒30~50%起跳，
但獲利要複製擴大並不容易，
當服務要擴大，通常也伴隨著人事成本增加。
製造業則剛好相反，
工業革命以後，毛利率降低往往多於上升，
許多製造業毛利率落在5~20%之間，甚至更低，
例如鴻海 2317 ，在2013年的毛利率6.44%，
也就是每100元營業額，可能只能賺進6.44元，
只有如品牌價值、獨特技術或獨佔優勢這類護城河，
長期而言能保護企業的毛利率。
但製造業的優點就是它可以大量複製，
即使100元只賺5元，但營業額夠高，獲利依然可觀。
透過固定成本的投入，產量上的提升較容易，
當銷貨量大，企業對上下游的議價能力也會變強，
更容易改善成本與效率，進而提高獲利。
-\-\-
你覺得，製造業和服務業，哪一種比較有優勢呢?
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#分拆 #spin-off #華碩
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