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【永豐投顧】#永豐總經與產業週報09132021

🔺美國 3Q 經濟因 Delta 疫情與供應鏈瓶頸加劇而顯黯淡，關注本週公布的 CPI 數 據，預期美股本週高檔向下震盪，S&P 500 預估區間 4,350~4,550;全球 Delta 疫 情仍在惡化，市場充分預期 Fed 年底 tapering，10 年期美債殖利率週線收升 2bps 至 1.34%。展望本週，焦點回到財政政策上，民主黨內部仍存諸多分歧，10 年期美 債殖利率維持低檔震盪格局;疫情壓抑復甦前景，市場風險情緒降溫，美元反彈， 終場 DXY 週線上漲 0.59%至 92.58。展望本週，聚焦美國 8 月 CPI、零售銷售數 據，預期 DXY 震盪偏多，歐元震盪偏空。

🔺台灣 8 月出口金額 395.52 億美元，yoy 成長 26.9%，連 14 紅，8 月進、出口規模 雙創新高;週 KD 初具交叉向上格局，以技術面來看，有利中多表現，只是美股雜 音仍多，不免影響台股表現，預估指數區間 17,300 點至 17,650 點;市場資金浮濫 且新冠肺炎疫情不確定性仍存，避險需求仍在，料台債殖利率隨美債殖利率區間震 盪;台股受 Delta 疫情擴散擔憂下跌，台幣在 27.7 元附近上下震盪。

🔺中國首批 8 月經濟數據放榜，外貿雖優於預期，但不可持續，PPI 意外大漲凸顯疫 情與天災加劇既有的供應鏈瓶頸，本週將公布重要經濟數據表現必然受同樣因素干 擾，然市場對此多已形成共識，在傳產或低 P/E 類股帶動上證升破 3700 後，凸顯 即使景氣偏向下行，但政策期待心理與充裕的流動性，讓市場尋覓低估標的。

🔺根據供應鏈訪查，下游組裝廠發出了另一種聲音，認為記憶體為長料且 PC/Server DRAM 的庫存充足，使得需求端對於價格接受度轉趨保守，研調機構也因為見到模 組廠的月營收在七月陷入月減、產品開始降價求售，進一步認為 DRAM 合約價在 4Q21 反轉，較研究處原先預期快一季度，又 2022 年在大廠產能擴張後，供需失 衡的收斂也將接踵而至，使這波記憶體循環走的比預期中快。

塑化、鋼鐵業的大麻煩！歐美開徵「碳稅」箭在弦上　台灣還有哪些沒準備好？（08/09/2021 今周刊）

歐盟與美國在近期釋放出將課徵碳稅的計畫，歐盟甚至提出全球第一個「碳邊境稅」計畫，尤其是對低環保標準國家的水泥、鋼鐵、鋁等產品課徵碳稅，一旦通過此法案，開徵碳稅將從2026年起分階段實施；此外，美國國會也正在研究推動對高碳排進口產品開徵碳稅的可能性，以實現減少溫室氣體排放的目標。

以出口貿易為主的台灣製造業可謂壓力山大！尤其是塑化、鋼鐵，甚至是資通訊產業強烈意識到，在整個製造生產環節，必須大幅降低他們的排碳指數，提高乾淨能源的使用，必要時必須投資於新的碳權交易作為避險工具。簡言之，降低碳排對於台灣的一級製造業而言，將攸關企業的國際競爭力及未來的行業發展。

隨著全球碳中和壓力和公司內部對ESG的日益關注，企業或機構投資人正在轉向進入碳排放交易市場。在歐洲，碳權交易基金市場是過去一年表現最好的商品市場之一，僅次於木材。歐洲碳權價格在過去一年中漲了數倍，並創下歷史新高。下圖是國際知名KraneShares全球碳權ETF價格走勢。

既然世界各國已經陸續訂出碳中和的達標時間表，那麼完整的碳權交易市場框架，建構企業對於碳權供給與需求的平台，將可以促進整個碳權市場的交易效率以及價格透明度，最終達到碳中和的目標。

完整交易市場框架　有助於企業碳權買賣

國際碳權交易的合約規格，基本上分為兩種（Carbon Credit）類型，一是自願減排（VER），在非規範或自願市場中交換的碳抵減；二是經認證的減排（CER），通過監管框架創建的排放單位（或信用額度）。基於此兩大類碳權規格，所謂完整的碳權交易市場框架，必須包含三個層次的交易市場。

1、除碳（或碳抵消）現貨市場（Carbon Offset Spot Market Place）：主要目的是解決產業的碳權供需買賣、碳權國際認證問題及協助企業找到各種潔淨能源、技術資源等等。

2、碳衍生品交易市場（Carbon Derivative Exchange）：主要目的是碳權價格發現及投資機構（或企業）的避險需求。

3、數字化的綠色金融交易所（Digital Green Finance Exchange）：主要目的是容易進行跨國碳權買賣、加速碳權市場發行及交易效率、降低交易成本。

第一層是市場除碳（或碳抵消）現貨市場，例如北歐的Puro.Earth、新加坡今年5月剛成立的Climate Impact X（簡稱CIX）交易所，以及上海環境能源交易所，這三家交易所都屬於碳權現貨交易市場。首先我們來介紹Puro.Earth。

Puro.earth是世界上第一個提供工業除碳工具的市場，這些工具可通過開放的線上平台進行驗證和交易。該平台已經為一些世界領先的公司提供除碳服務，包括微軟和SEB（瑞典北歐斯安銀行）等等。

今年6月，美國那斯達克併購了這個除碳交易平台。那斯達克與Puro.earth的合作，將使全球企業能夠進入一個獨特的除碳市場，並使Puro.earth能夠通過那斯達克網路和技術平台，創建一個全球化、透明和經過認證的除碳現貨市場。

Puro.earth擁有嚴格的碳權驗證流程和驗證除碳方法的可信度，那斯達克將與 Puro.earth合作，通過建立一個由產業、學術界、買方和供應商代表組成的外部諮詢委員會，進一步加強對綠能與新除碳技術方法的檢驗。Puro.earth是世界上第一個專注於除碳的B2B市場。

至於Climate Impact X是一家由星展銀行、新加坡交易所、渣打銀行和淡馬錫聯合成立的碳權交易市場。Climate Impact X主要包含兩項服務功能，一是提供企業投資自然保育計畫；二是提供企業交易大規模高品質碳權的交易場所，該交易平台主要服務對象是跨國公司和機構投資人。

今年5月，新加坡金融管理局局長孟文能（Ravi Menon）在媒體表示，CIX有望解決東南亞「碳權交易市場分散」、「市場流動性低且碳權品質堪慮」的問題。

國家級碳權交易平台上路　中國進一步實現碳中和

第三家是近期開始交易標準化碳權合約的上海環境能源交易所。2021年7月7日，中國國務院常務會議審議決定7月擇機啟動中國碳排放權交易的標準交易合約。最後，中國國家級碳權交易平台於7月16日正式開市。

上海環境能源交易所在其官網上發文表示，根據生態環境部相關規定，碳排放權交易機構負責組織開展全國碳排放權集中統一交易。全國碳排放權交易機構成立前，由上海環境能源交易所承擔全國碳排放權交易系統帳戶開立和運行維護等具體工作。

中國為實現碳達峰、碳中和目標又邁出實質一步，此次選擇發電行業作為碳市場的優先實施行業，後續石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空等高排放行業亦將陸續跟進。

第二層市場是碳衍生品交易市場，例如那斯達克商品交易所（Commodities Traded on Nasdaq），這是那斯達克在北歐的單一金融能源市場。在2010年11月1日之前，它被稱為「北方池」（Nord Pool）。

「北方池」是歐盟最大的電力衍生品交易所，也是歐盟排放限額（EUAs）和全球認證減排（CER）交易的第二大交易所，這個交易所提供各類能源的衍生品交易，例如天然氣、潔淨綠能等等，主要提供企業及機構進行期貨、選擇權避險買賣。

第三層市場是數字化綠色金融交易所，例如持有新加坡合規交易所牌照的Cyberdyne Tech Exchange (CTX)。CTX是獲得新加坡金融管理局批准的牌照並受其管制的數位資產及綠色金融交易所。該交易所成立於2018年，為合格的資產所有者和機構投資人，提供全方位服務基礎設施，包括資產型及綠色金融產品通證的初次發行、二級交易、結算和托管。

總部位於新加坡的CTX交易所，其目標是成為全球綠色金融中心，以及成為第一家為發行商和投資者提供碳足跡揭露的交易所。就在5月份，CTX獲得了新加坡金融管理局批准的資本市場服務牌照，及認可市場運營商牌照。鏈聞媒體曾報導，CTX即將推出的資產支持代幣交易所，預計開啓其專有的碳中和代幣（CNTs）跨境交易。

世界主要先進工業生產大國，陸續訂出碳中和的具體實現目標及時間表，台灣在加速邁向碳中和的過程，必須考慮完善整體碳權交易市場框架，一次到位、具體佈署。產業、金融機構、碳資產管理公司、諮詢機構、主管機關、碳權監測機構共同合作，才能有效協助企業面對未來減碳的挑戰，以及達到碳中和甚至零排碳的目標！

完整內容請見：
https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183012/post/202108090001

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【永豐投顧】#永豐總經與產業週報08232021

🔺市場投資主軸持續圍繞於 Fed 縮減 QE 與 Delta 疫情擔憂，資金流入避險性資產。 關注本週 Jackson Hole 央行年會 Fed 主席 Powell 是否釋出進一步指引，S&P 500 預估區間 4,300~4,500;美中 7 月數據遜於預期，10 年期美債殖利率週線小幅下 跌 2bps 至 1.26%。展望本週，預期 Powell 應不會在 Jackson Hole 上有驚人之 舉，預期美債殖利率維持低檔震盪格局;美元避險需求仍強，DXY 週線上漲 1.06% 至 93.50。展望本週，預期 Powell 將傳達中性政策基調，本週 DXY 震盪偏空。

🔺台灣 1Q 經濟成長上修至 9.27%，創 2010 年 4Q 以來高，2Q GDP 初步統計成長 7.43%，1H/21 台灣經濟成長 8.34%;本週多頭反攻機會大，但難以 V 型反轉，故 建議區間操作，指數區間看 16000~16900 點;公債標售不如預期加上部分壽險業 者調節冷券彌補台股損失部位，台債 5 年券殖利率觸及 0.3050%的 5 個月高;短 線台股跌幅較深，外資匯出令台幣貶破 28 關卡，時序進入月底出口商實質拋匯需 求旺盛，央行亦在 28 元價位進場調節，預期台幣區間偏多整理。

🔺中國 7 月經濟數據全面不如預期，疫情與天災影響還將影響 8 月經濟數據，GDP 仍有下調空間;景氣疲弱，8/16 國常會宣布將強化跨週期調控，惟從貨幣與財政政 策都並未釋出超出市場預期的寬鬆訊號，短線仍最優先關注疫情變化。

🔺Apple 於 07/27 公布 FY3Q21 財報，營收 814.34 億美元(-9.1%QoQ，+36.4%YoY)， 優於預期的營收 738.15 億美元，毛利率為 43.3%優於預期的 42.0%水準，稅後 EPS 為$1.30，優於預期的$1.01 水準，其中 iPhone 營收+49.8%YoY，展望 FY4Q21， 雖然 Apple 受疫情影響未公布財測，但就 FY4Q21 營收指引來看，預估 FY4Q21 營收 YoY 成長幅度低於 36%。
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#期貨
#證券基金會

證基會為了要帶領民眾了解台灣期貨市場的發展歷程，特別製作《期貨知多少》的節目，敘述各個時期影響期貨市場的大事件。

台灣期貨市場與時俱進，從夜盤交易、臺指選擇權到股票期貨，這一集我們來看台灣期貨交易所提供交易人新的交易選擇和產業風險管理工具。

00:00 開始
00:10 黑天鵝難預料 不確定性影響金融市場
00:21 疫情狂掃全球 全球經濟陷入愁雲慘霧
00:43 夜盤接軌國際 給交易人更多交易機會
01:13 台期國際化 期交所歐交所合作掛牌
02:12 交易時段延伸 期貨夜盤交易2017年上線
02:28 極佳避險功能 夜盤可避險及預測走勢
03:03 避險需求大增 2020年期貨交易量創新高
04:00 台期貨商品多 台指選擇權全球排名前5大
04:38 多種交易策略 台指選擇權操作彈性高
05:23 價格發現功能 股指期貨提供避險套利
06:06 接軌國際市場 期交所增國外期貨商品
06:51 小資族的首選 股期交易成本低槓桿大
07:06 定期定額標的 ETF商品掀投資新風潮
07:50 友善金融科技 金管會發布發展路徑圖
08:34 區塊鏈五特性 提升金融機構運作效率
09:38 集中結算機制 降店頭衍生性商品風險
10:46 期貨風險管理 部位達標準加收保證金
11:17 防胖手指害市 建置動態價格穩定措施
11:38 綠色金融行動 企業推動ESG策略優勢多
12:59 因應氣候變遷 期交所推台灣永續期貨
14:26 生技成為焦點 台灣生技期貨交投熱絡
15:40 建置綠色金融 金融相關資訊更趨明朗
16:03 掌握局勢變動 保護資產做好風險管控
16:25 結束

精彩回顧:
《期貨知多少#1》：台灣期貨兩大重擊事件-921地震、319事件
https://youtu.be/1ETTirghw8Q
《期貨知多少#2》：911恐怖攻擊、美國次級房貸危機對台灣期貨市場的影響與衝擊
https://youtu.be/ainiGDAJfNU

主持人：阮慕驊
來賓：籌碼專家、財經作家 阿斯匹靈
主題：漲價題材會上車也要會下車
節目時間：週一至週五 5:00pm-7:00pm
本集播出日期：2020.12.25


【財經一路發】專屬Podcast：https://www.himalaya.com/98money168
#籌碼分析 #阿斯匹靈


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【早晨財經速解讀】2020/12/11（五）一週總結 剛性泡沫即將到來？
新刺激談判關難過 道瓊難守三萬點大關
美疫苗將現 Brent原油突破50美元關卡 9個月來首見
失業金數據利空拖累美元 ECB擴大刺激 歐元不貶反升
美疫苗即將問世 挫傷避險需求 黃金連2跌
電子權值漲殺聲隆隆 傳產撐盤無力 仍失守五日線
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