《索羅斯談索羅斯》是喬治.索羅斯(George Soros)的個人訪談和回憶錄的彙整,這本書收錄了他與前摩根士丹利總經理拜倫.維恩、德國記者克莉絲緹娜.可南的訪談稿。他本人生動描述了自己的金融事業起源,並分享了對於投資、全球金融、國際政治、新興世界秩序,以及權力責任的看法。
這本書總共分三個部分。第一個部分他談的是投資與全球金融,主要在說明他的投資理念,以及舉世知名的「量子基金」的崛起過程。第二個部分他談的是政治和慈善理念,闡述了開放社會的重要性,以及他的慈善精神。第三部分則是他的哲學思想,讓我們看見他的哲思如何影響他的投資行為。透過訪談一問一答的方式,我們可以透過採訪者的角度和提問,一步步認識這位金融傳奇的想法。
在書中他揭露了自己成功的秘訣:「人們認為我不會出錯,這完全是一種誤解。我坦率地說,對任何事情,我和其他人犯同樣多的錯誤。不過,我的超人之處在於我能認識自己的錯誤。這便是成功的秘密。」錯誤無所不在,人們總是時常犯錯,能夠辨認出自己的錯誤,並且從中修正的,才更有機會勝出。
這位金融巨人在書中承認,凡事都不如表面上看到的那麼光鮮亮麗。在索羅斯亮眼投資績效的背後,他也坦承自己的無國界開放社會理念還沒有受到大眾認同,他的哲學思想也不容易被理解。從這本書中,我終於窺見不同於媒體報導的索羅斯,以及在他不凡績效的背後,有著哪些另類思考的方式是值得我們學習的。
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很可惜的,大多數散戶買不到「金融巨鱷」索羅斯管理的知名私募基金:「量子基金」(Quantum Group of Funds)。
但是,想理解學習索羅斯為何能在近半個世紀以來創下許多「豐功偉業」,不妨看看,他本人到底是怎麼說的?這本書《#索羅斯談索羅斯:走在趨勢之前的傳奇投資大師》(Soros on Soros: Staying Ahead of the Curve)淺顯易懂,身為金融投資菜鳥的你我,都應該看看大師如何規劃一整個基金配置。
談起索羅斯,應該都知道量子基金曾因為放空英鎊賺入十億美金,差點讓英格蘭銀行掛點。不過他在本書中提到,其實1989年之後,因為涉入東歐革命過深,所以就將基金主導權交給年輕經理人史丹利朱肯米勒操刀。
他自稱唯一的貢獻就是,提醒史丹利這個風險低回報高,而且還拉大交易規模。從最後角度來看,如果他沒有涉入,也許英格蘭銀行不會血虧這麼多。
索羅斯憑靠的,就是他那猶如鱷魚般的直覺本能攻擊。潛伏在市場裡,耐心等待(這也是最難的)。等待一個時機出手,必定腥風血雨,如泰銖在金融風暴被他放空,導致最後泰國股市崩盤。
他套利約40億美金,泰銖後續貶值(從本來1:25兌換美元變成1:56),導致泰國人民的總財產被他拿走了1/5 ,這也是為何他會被稱為金融巨鱷。
也許外界認為他專發國難財,但不可避諱的,當外匯體質出了問題,總要有人殺進去讓大家看看到底是哪裡出問題?(但他也坦承,不可能每次都做對。如1994年對日圓預測錯誤,導致虧損6億美金。還好當年就回補虧損完畢)
相較於「股神」巴菲特,大家稱讚他的長線投資哲學。但要談索羅斯,外界對他觀感相對複雜許多。
畢竟他被外界視為放空投機高手,賺別人的災難財,同時也是超級慈善家,也是政治狂熱分子,他努力促成歐洲共產國家民主化。面對這樣的投資大神,其實我也很好奇,他到底心裡是怎麼想的?
這本書透過前摩根士丹利董事總經理拜倫維恩(Byron Wien)與德國記者克莉絲緹娜可南(Krisztina Koenen)的訪談分享他的投資觀與國際地緣政治觀察,而索羅斯的投資與政治觀察息息相關,所以能抓準國際趨勢,勢必能幫你的整體投資績效添加不少基本盤。
讀這本書的時候,我覺得最讓人深思的,是投資高手們都說「尊重市場」、「市場永遠是對的」。但,索羅斯則是從本質上認為市場是錯誤的。他對直覺敏銳的信任感,書中提到的段落會讓人「哭笑不得」。
因為他也坦承沒有標準的停損流程,甚至也會加碼攤提,比認賠殺出機會還多些。他認為必須搞清楚自己為何在賠錢(這不也是許多散戶心聲?攤提之後發現一谷還有一谷低)
他最讓我驚訝的是,他拿個人健康訊號,來當成對市場某階段的投資組合預言。比如說下背痛,就是空頭部位有問題,右肩痛則是貨幣組合有問題。總之,他也笑稱這種方式不建議成為給他人的投資心法。不過每個人都有屬於自己的一套對市場敏銳度培養過程,或許有時就是需要這種不理性的想法,才能協助我們做出更理性的決定。
我個人很推薦大家至少要讀完「第一部投資與全球金融與拜倫.維恩對談」這部分,想要擴大資產配置想法的人,這部分有很多要學習的態度。股票、債券、外匯,索羅斯也表示他們擴大槓桿使用,但這招就不建議新手菜鳥學習就是了,避免被斷頭。
索羅斯提到買股票部分五成付現,另外五成用貸款支付。如果買債,可以借錢來買的額度會提高。他舉例,出1000美元買債,居然可以買到價值約五萬美金的長期債券。這對我們這種股市小白來說,我們的信用額度不可能像索羅斯團隊那樣的大筆借貸(特殊低利),這部分比較適合上手一段時間之後再上槓桿或是做股票期貨。
另外,對於投資一段時間的朋友來說,「第三部哲學與拜倫.維恩對談」就是很迷人的與大師心靈相通的章節,讀財經大師們的心法,更要了解他們的內在價值觀,信奉的三觀、哲學是什麼?
畢竟沒有人能比索羅斯更了解索羅斯本人(外面很多書籍討論這些投資大師都並非與本人訪談),相較之下,《索羅斯談索羅斯:走在趨勢之前的傳奇投資大師》這本書,很值得疫情居家期間,成為你我書桌鑽研股市總體經濟方向時候的參考守則。
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在投資界的聲望比肩巴菲特、人稱「金融巨鱷」的索羅斯,是世界上最成功的投資人之一,但許多人抨擊他是投機者,還嘲諷他推動慈善事業的舉動只是在購買贖罪券。甚至他在世界各地推動「開放社會」的基金會網絡,也被認為包藏私欲和禍心。然而,跟旁人的觀點比起來,我更有興趣聽他本人怎麼說。
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【這是本什麼樣的書?】
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《索羅斯談索羅斯》是喬治.索羅斯(George Soros)的個人訪談和回憶錄的彙整,這本書收錄了他與前摩根士丹利總經理拜倫.維恩、德國記者克莉絲緹娜.可南的訪談稿。他本人生動描述了自己的金融事業起源,並分享了對於投資、全球金融、國際政治、新興世界秩序,以及權力責任的看法。
這本書總共分三個部分。第一個部分他談的是投資與全球金融,主要在說明他的投資理念,以及舉世知名的「量子基金」的崛起過程。第二個部分他談的是政治和慈善理念,闡述了開放社會的重要性,以及他的慈善精神。第三部分則是他的哲學思想,讓我們看見他的哲思如何影響他的投資行為。透過訪談一問一答的方式,我們可以透過採訪者的角度和提問,一步步認識這位金融傳奇的想法。
然而,凡事都不如表面上看到的那麼光鮮亮麗。在亮眼投資績效的背後,索羅斯也坦承自己的無國界開放社會理念還沒有受到大眾認同,他的哲學思想也不容易被理解。從這本書中,我終於窺見不同於媒體報導的索羅斯,以及在他不凡績效的背後,有著哪些另類思考的方式是值得我們學習的。
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【1.我們對世界的認識充滿缺陷?】
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索羅斯在書中多次提到他的核心觀念:「我們對自己所處世界的了解本身就存在缺陷。參與者的觀點和預期事物的實際狀況之間永遠存在落差。有時候落差小到可以忽略,但其他時候這個落差都大到足以成為決定事件走向的關鍵因子。歷史是由參與者的錯誤、偏見與錯覺所建構的。」
這個很有意思的想法,就是所謂自我認知的易謬性(fallibility) :「我們的迷思與誤解會影響我們的決策,我們的決策又形塑了我們參與的事件。」所以對索羅斯而言,他不會堅持固定的投資方法、也不會固守舊有的想法,反而是從人們對世界和市場的錯誤認知裡面,看出時勢並且尋找潛在的機會,在趨勢發生反轉的時候從中得利。
除了把這個觀念用在投資上面,這個想法也可套用在我們的日常生活當中。對大部分的人而言,「犯錯」是一件丟臉的事情,但是一旦你瞭解「我們對世界的認識本身就充滿缺陷」這個觀念,你就會對「認清自己的錯誤」而感到驕傲。一旦我們意識到人類對事物的理解必然存在缺陷,就不會因為犯錯而覺得丟臉,只有錯誤而不去修正才令人感到羞恥。
他認為「科學」就是最好的例子,科學就是相信自身易謬性的學問。如果科學理論就代表最終的真相,那就不必再進行任何測試了,但如此一來科學也將停止進步。人們在放棄達成不可能達成的完美之後,進步的道路就會出現。
因此,承認自身的認知有所缺陷、而且並不完美,乍聽之下是個缺點,但其實也是個優點,因為只有不完美的事物才可以獲得改善。接納我們自身的易謬性,才能看見永不止息的改善機會。
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【2.為什麼市場是錯誤的?】
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在索羅斯開始投資的時候,當時的金融和學術氛圍大多認為「市場永遠是對的」,也就是所謂的效率市場理論。經濟學家假設投資者們擁有充足的資訊和理性的判斷,這會讓任何的投資標的維持在合理的價格。這個時候不會存在任何的超額報酬。
索羅斯對這個看法持否定的態度,他認為「市場充滿了錯誤」。從他的核心觀念可以發現,他認為所有的投資人對市場的瞭解是有缺陷的,投資人自己身處於市場之中,他們的觀點會被市場的狀態影響,接著做出的決策又回過頭來影響市場,而他擅長的就是找出這些錯誤,並且用來套利。
他創辦的「量子基金」(早年稱為索羅斯基金)在長達26年的投資時間當中,扣除管利費用後獲得了年化報酬35%的超額表現。當然,他最舉世知名的就是靠著狙擊英鎊一夜之間斬獲10億美元的操作,他發現了看似穩定的歐洲匯率機制表面下的漏洞,抓準了局勢反轉的時間大舉放空英鎊獲得了巨額報酬。
他給投資人的建議是:「搞不清楚狀況的時候最好什麼都不要做。沒有勇氣堅持自己的觀點,就很容易因為一些零星的波動被騙出場。市場總是會摧毁弱者,也就是那些觀點站不住腳的人。要有自己的觀點才能避免被局勢呼嚨出場,但如果你的觀點是錯的,堅持的勇氣也可能讓你血本無歸。」索羅斯偏好在掌握有憑有據的觀點時,才選定一個立場。他在書中暢談狙擊英鎊的事件,就是這個建議最生動的實例。
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【3.為什麼要學會接受自己的成功?】
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索羅斯談到自己在投資領域的成功,如何讓自己對市場保持敏銳的嗅覺?他說:「危險最能讓人專注,我需要冒險帶來的興奮感才能透徹的思考。」冒險對他來說是讓思路清晰不可或缺的成分。值得注意的是,危險會帶來刺激感,但他並不喜歡危險,他想盡可能避免危險。那才是讓他血脈噴張的事情。
在管理所羅斯基金的時候,他跟另一位合夥人吉姆 .羅傑斯讓基金保持高績效的表現。但是冒險的刺激感和操作基金的壓力,讓兩人的合作開始出現嫌隙。他們協定改變管理模式:第一個步驟就是試著一起建立一個團隊;如果失敗了,第二個步驟就是建立一個沒有羅傑斯的團隊。如果再不成功,第三個步驟就是建立一個沒有索羅斯的團隊。
前兩個步驟都失敗之後,他和羅傑斯分道揚鑣。他把基金的名稱從索羅斯基金改成了「量子基金」,改名的官方說法是為了慶祝基金規模量子式地增加,不過真正的原因其實是要把索羅斯的名字拿掉。尤其在第二個階段,基金雖然高速成長,但只靠他自己操作基金,這個時候的壓力變得讓他難以承受。雖然基金做得有聲有色,但是他卻刻意否認自己的成功,每天仍像條狗一樣拼命工作。
在財富到達頂端的時候,他面臨了崩潰的邊緣。最後,他決定和自己的成功和解,也就是「承認自己是一個成功的人了」,即使這個心態有可能危害之後的成就(指的是投資)。他決定退居幕後,在這期間和最要好的合夥人拆搭、和第一任妻子離婚,將注意力轉向了政治理念和哲學思想。
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【4.什麼是開放社會的理念?】
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索羅斯不斷在書中提到「開放社會」這個政治理念,其實跟他的生平還有核心觀念,有著很大的關係。他是一個出生在匈牙利的猶太人,曾經被納粹追捕過,也嚐過匈牙利共產統治下的滋味,直到他17歲的時候移民到英國,才開始明白開放社會與封閉社會之間的差別。
他認為開放社會的基礎是:「我們認知到我們的行動是出於對事物的瞭解充滿缺陷。沒有人擁有最終的真相。所以我們需要一個批判性思維模式,我們需要設計能讓意見、利益不同的人和平共生的機制規則;我們需要保障權力有序轉移的民主形式政府;我們需要能提供回饋和允許錯誤修正的市場經濟;我們必須保護很尊重弱勢意見。最重要的是,我們需要法治。」
相反的,法西斯主義或共產主義會將社會導向個人被群體凌駕、社會被國家主導、國家為了自以為的「最終真相」服務的狀況。在這樣的「封閉社會」裡,人們沒有自由。開放社會是建築在我們對自己易謬性的認知上;封閉社會則建築在否定之上。
這個觀念讓我對開放和封閉的體制該如何抉擇,有了更進一步的認識。如果我們相信索羅斯的核心觀念:「我們的確都會犯錯」,那麼,相對於一個沒有自由思考和選擇空間的封閉社會而言,開放社會顯然更為理想。但是,即使如索羅斯有著龐大的人脈和基金網路,仍然難以撼動封閉社會正在逐漸回歸的現象,問題出在哪裡?
他認為會認同這個觀點的,只有那些親自體會過或強烈反對封閉社會壓制的人。那些一出生就可以享受到開放社會各種好處的人,就不會自然體會到這一點。這是開放社會的嚴重缺陷,自由就像空氣,人們認為理所當然應該存在。但就像清淨的空氣一樣,如果不珍惜它、不保護它,很可能就會失去它。
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【5.為什麼他自稱失敗的哲學家?】
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索羅斯在年輕的時候,很熱衷於思考哲學方面的議題。但是他在這本書裡,坦白地說道他認為自己是個「失敗的哲學家」。雖然在他的投資和政治理念的背後,支撐著的是他的哲學思想,但是他為人熟知的事蹟仍然是「金融巨鱷」、「市場驅動者」和「打垮英格蘭銀行的人」。
他感嘆道,金錢並不是他人生的重點,對他而言,金錢是達成目的的工具。他的職業生涯一直以金錢為重,是因為他意識到這個社會傾向於誇大金錢的重要性、和用金錢定義價值。我們以作品能賣到多少錢來評價藝術家,你能募集到多少資金來評價政治人物,政治人物則往往以自己能夠在檯面下賺到多少錢來評價自己。
就像我們熟知的媒體報導一樣,索羅斯之所以被世人認可,並不是因為他的哲學思想或是公益慈善,而是因為他賺錢賺得很成功。主流價值對金錢和財富的偏愛正是他所說的「易謬性」:我們對金錢的迷思和誤解會影響我們的決策,我們的決策則形塑了我們參與的事件。因此,同時具有投機者、社會運動人士、慈善家、哲學家身份於一身的索羅斯,在外界毀譽參半的評論之下,或許沒有我們想像得那麼瘋狂。
如同我最近讀到的另一本精采財經書籍《致富心態》所言:「沒有人真的是瘋子」,我們的想法和對世界的理解,是由我們人生經驗看到的0.001%的世界所構成,再加上這些理解本身也可能充滿缺陷,所以從我們的眼裡望出去,很多跟我們想法不同的人看起來是瘋子,但事實上,沒有人真的是瘋子。
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【後記:帶有自傳性質的訪談】
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我在閱讀《索羅斯談索羅斯》這本書的過程中,就像是在聽爐邊故事一樣,聽索羅斯親切且真摯地回答採訪者一個又一個提問。有些財經方面的術語我雖然聽不太懂,但是仍然可以領略他的思考如何導致接下來的手腕和決斷。雖然有些歐洲、拉美國際政治的議題我不熟悉,但是可以體會他的哲學思想如何影響他的政治理念。
從包羅萬象的訪談內容中,索羅斯原本神秘的面貌,逐漸還原了出來,他的思想、他的驕傲、他的成就、他的困頓,在文字之間表露無遺。其中,在許多嚴肅的提問裡面,採訪者問了一個比較緩和的問題:「索羅斯先生,什麼能帶給你快樂呢?」他回答道,會吸引他的是「觀念的歷險」。
他接著說:「『思考』是我存在這個世界上最重要的一件事情。我在年輕時很喜歡做哲學推論,我浪費了很多時間在反覆咀嚼某些想法,但後來才發現人們從『行動』中能學到的比思考更多,所以我成了一個行動派思想家,讓思想成為我採取行動時的重要依據,而我的行動反過來對我的思想演進扮演重要角色。這種思想和行動之間的雙向關係成了我的哲學和人生招牌。」
總結我從索羅斯身上學到的事情,那就是我們自己對世界的理解存在著缺陷,要幫自己打造出一個能夠接納錯誤和持續修正的系統,透過行動去探索潛在的機會,得到回饋之後,再透過思想去調整步調。接受自己並不完美的事實,就能擁有永不止息的改善動力。
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股壇新兵幾乎個個都過份樂觀,開始時想象自己透過股市財務自由,從此可以有足夠時間及資源做自己喜歡的事。但事實偏偏異常殘酷,入場後經常左一巴右一巴,輸到懷疑人生。其實學投資最重要的第一部就是「輸」,學會何時認輸,保留實力最為重要。劉邦面對強敵項羽都經過多次失利,正所謂:「唔死先做到世界冠軍」,今次我會分享 5 個我常用的「認輸」策略。
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