2327 國巨合併奇力新事件短評-夏馨老師
事件發展：
2327國巨與2456奇力新於6/30分別召開董事會，會後共同宣布通過股份為對價之股份轉換一案，國巨未來將取得奇力新百分之百持有股份之子公司。該對價之股份轉換案之股份轉換案換股比例為每 1 股奇力新普通股換發 0.2002 股國巨普通股，如以前一個交易日6/29 的收盤股價換算、轉換溢價幅度約為10%。兩家公司規劃9/7召開股東臨時會討論此一議案以及暫定12/30為股份轉換基準日，俟股份轉換完成後，奇力新亦將終止上市及撤銷公開發行。
事件短評：
2327國巨，資本額為49.89億元。公司為全球晶片電阻、鉭質電容、陶瓷電容供應領導廠商，多年來已陸續透過國際性併購與內部產品組合優化調整策略之後，快速整合被動元件產品技術與通路、同時不斷持續朝向高階規格產品佈局，彈性符合客戶多元化訂單需求。國巨2020年獲利129.80億元，稅後EPS為27.58元。2021年第一季獲利50.24億元，稅後EPS為10.17元。累積2021年前五個月營收為419.63億元，累積營收成長為121.48%YOY。
2456奇力新，資本額為26.35億元。公司為全球電感元件專業製造領導廠商，目前主要市場是以大中華區消費性電子、行動裝置與通訊應用為主流，同時亦為國巨集團現有子公司之一。根據2021年第一季財報顯示，目前國巨持有奇力新 11.69%股權，推算國巨將發行新股份約 4.76萬股(約當新國巨股份 8.8%)，未來在12/30完成轉換之後，奇力新將成為國巨 100%持有之子公司且終止上市之公開發行。奇力新2020年獲利15.25億元，稅後EPS為5.91元。2021年第一季獲利4.92億元，稅後EPS為1.87元。累積2021年前五個月營收為75.50億元，累積營收成長為13.25%YOY。
國巨表示，考量未來被動元件趨勢將為聚焦於車用電子、工業互聯網、醫療科技、航太通訊、5G與IoT等高階利基市場為主，為兩家公司現有之客戶、股東與員工創造更高價值為合併宗旨。
目前國巨集團之子公司中，雖然業已包含了Pulse與Tokin，兩家擁有電感相關產品線之產能與客戶，下游產品主要應用於車用、網通和無線傳輸等高階電感等相關應用領域，不過順利併入奇力新之後，國巨集團將可整合其客製化電感元件與LTCC 產品，彈性應用於手機、消費性電子及車用電子中，快速優化集團之產品組合，預期可在生產及銷售產品資源分配上提高經營效率。
回顧國巨近年購併成效良好，2019-2020年以18億美元(約台幣540億元)天價，收購了美國被動元件大廠基美（Kemet）之後，經營成果部分，毛利率已由過去30~34%上揚至35%、營業費用率由過去 20%以上，下降至15%。
國巨先前MLCC產能為600億顆/月，加計KEMET產能200億顆/月，合計產能為800億顆/月，另外高雄大發三廠高階MLCC擴產計畫預計2022下半年完工之後，產能將會再提高25%至1000億顆/月。另外，在產品規格優化部分，先前標準品和特規品的比例為七比三，併購以後高階產品比重相對提高，新國巨標準品和特規品比重轉為三比七，明年底在高雄大發三廠投產高階產品之後，預期2023年標準品和特規品比重將更提高至二比八，看好國巨集團產品組合連年陸續改善之後，高階產品將會持續帶動毛利率、營利率快速向上提升。
國巨此次合併綜效，預期將會是次成功整合了「一次性提供電容、電阻與電感」的一次性購族解決方案，未來國巨集團將有助於提高毛利率與降低成本費用，對於奇力新現有之客戶來說，則亦可藉由國巨集團遍佈全球通路的優勢，直接打入歐、美、日等高階電子產品市場的契機，突破目前侷限於中國市場客戶的無形框架。整體來說，我們認為國巨合併奇力新此一事件，無疑將有助於國巨集團2021~2024年營運面呈現連續三年以上之穩健獲利成長無虞。
圖文授權：豹投資 夏馨老師
連結於底下留言
鉭質電容廠商 在 [新聞] 疫情帶動鉭質電容價漲國巨併基美可望受- 看板Stock 的推薦與評價
1.原文連結：
https://udn.com/news/story/7253/4720804
2.原文內容：
國巨可望從7月開始完整納入美商基美（KEMET）於合併財報。法人指出，5G帶動鉭質電容
需求，加上疫情帶動漲價效應，預估到今年底鉭質電容價格將再增1倍，國巨7月併購基美
可望受惠鉭質電容價漲效應。
市場預期國巨從7月開始完整納入基美於合併財報。基美是全球鉭質電容主要供應商之一
，法人指出，全球鉭質電容廠商以美國Vishay、基美、AVX等為主。
展望鉭質電容在5G應用，法人指出，5G基地台所需電子元件，要能滿足戶外溫度波動下的
產品使用壽命和可靠性，對電容器的品質和性能要求高，鉭質電容成為優先選擇；5G基地
台規模數量增加，也會提高鉭質電容的需求量。
受到COVID-19（2019冠狀病毒疾病）疫情影響復工進展、鉭質電容產能供不應求，法人指
出，部分品項漲價，新定價從5月開始生效直到9月底；廠商提高售價以來，週邊現貨零售
已經漲價2倍到3倍，產業界預估到今年底漲價幅度可能還有1倍。
國巨董事長陳泰銘日前指出，國巨併購基美，加上之前併購的普思電子，國巨集團有7成
的業績來自高階車用、工控、航太、醫療等被動元件應用，3成來自一般的消費性電子產
品，這會改變國巨集團的營收結構，也有助集團的獲利表現。
展望國巨併購基美效益，根據國巨先前公告，今年預期可認列相關轉投資收益約新台幣
20.69億元，明年可認列轉投資收益38.2億元，以目前國巨股本49.36億元計算，今年國巨
併購基美估可貢獻每股純益（EPS）約4.19元，明年可貢獻EPS約7.74元。
法人預期，國巨合併基美後，鉭質電容占比約20%，積層陶瓷電容（MLCC）占比約3成，晶
片電組占比約15%，無線通訊產品占比約17%，電磁及感測元件占比約8%，薄膜元件占比約
7%。
3.心得/評論：
鉭質電容的漲價消息出來,明天繼續往上發車嗎?
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 158.116.222.57 (美國)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1595400362.A.808.html
... <看更多>