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#年度回顧
〔#8張圖超渡2020？#2020ciao 〕

政經八百跟大家一起走完了2020，我們選出了8個主軸，看完就一起超渡這一年吧....

❶ How to zoom? 2020的勝利組

爛到有剩的一年，還是有一票人生勝利組 — 遠程辦公軟體、半導體、資訊科技、海運...

疫情加速電子化的趨勢，科技業因而受惠，標普500中，IT產業以超過40%的成長推高指數。

企業客戶增加，Zoom第一季使用量暴增20倍，第三季營收也比去年同期成長近四倍，下半年則可以看到微軟的Team成長幅度趕上腳步。線下產業則被迫趕上潮流，公部門、傳統媒體、零售業都得找到網路發展的策略，造福系統承包商～

台灣最有感的莫過於半導體業盈收成長，雲端、數據處理等都依賴晶片發展，除了促成臺灣GDP成長，想必工程師朋友們分紅也多一袋？今年半導體業更貢獻了三樁大型收購案，是本世紀最佳成績！

❷ 脫歐協議出爐：金融城換人做？

花了四年，英國和歐盟終於在聖誕前夕達成史上最大的自由貿易協議。雙方貿易可以減少繁雜的程序、商品幾乎都能免於關稅與配額。爭議不斷的漁產與水域上，兩邊折衷同意了五年的過渡期與配額縮減。

然而倫敦金融城的前景不明朗！早在疫情開始前，倫敦的大型投行就計畫大規模減少辦公室租賃面積。如巴克萊銀行考慮退出金融區的大樓，減少脫歐、景氣波動的風險。

歐盟執委會有權利隨時取消非會員國的「金融市場准入」，讓在英國的銀行不能繼續在歐洲提供服務，導致許多銀行漸漸把各部門人頭移到巴黎、法蘭克福與阿姆斯特丹了:c

❸ 台幣連破防線：該換了嗎？

新台幣兌美元進逼28元的關卡，這波升值已經持續十個月了，但好像還沒到盡頭？

升值不利外銷，大立光、晶圓廠、外銷傳產等的毛利率都得承受匯率損失。台積電更改以美元出財測來避免失真。

隨之而來，台灣被美國列入《匯率操縱國觀察名單》。然而，因為疫情影響，美國短期內會持續寬鬆的財政與貨幣政策，美元供給過剩必然會繼續弱化、壓迫台幣升值。接下來央行會如何執行貨幣政策避免被列入操縱國呢？

❹ 大到不能倒？反壟斷當道

2021年對幾家公司可能不好過：谷歌、臉書、蘋果、亞馬遜、阿里巴巴。

美國國會歷時一年多進行四大科技巨頭的反壟斷調查，7月眾議院更召開了聽證會。公佈了超厚的調查報告後，各州與政府部會首先對谷歌與臉書提告，討論反壟斷法是否需要與時俱進。

四大巨頭與微軟過去都依靠收併購與研發資本擴大存在感，自疫情爆發，線上產業大搶市佔率，電子廣告、通訊、電商等都讓它們市值水漲船高，蘋果與亞馬遜市值將近翻倍，利潤也有所成長。

中國監管單位不知道是否被美國啟發到？在聖誕節前夕以「二選一」為題對阿里巴巴立案反壟斷調查，加上螞蟻集團上市被喊卡的風波，讓人摸不清中國最大公司的未來如何。


❺ 美中拉鋸？大選完的觀望

這一年來美中關係持續惡化，川普讓挺台法案通過、官員訪台就已經捅中國好幾刀。雙向投資額繼續減緩，如果沒有騰訊對環球音樂的投資，中國在美直接投資將會創向十年來新低。

不能不提的還有華為與TikTok的波折。商務部今年大力封鎖華為，不讓華為拿到晶片，造成麒麟晶片停產。原本可能被迫出售的TikTok官司告捷，商務部目前暫停制裁。共患難的還有中芯等數十家中國企業都在年底被納入實體清單。

另外第一階段美中貿易協議今年2月生效，不過截至11月採購目標達成率只有大概六成。

❻ 致我們：疫情下的市井小民

上半年疫情爆發讓各地失業率一度飆上歷史新高，然而拆解來看，還有社會與勞動市場結構造成的問題。

在美國每四位20-24歲的人就有一位因疫情失業，這也是因為基層員工、自由業與餐飲零售業首當其衝。要如何讓失業人口能進入後疫情職場成為一大難題～

另外，高教育背景的人口中，更多人能以遠程辦公應對疫情，相對於此許多服務業職缺可能就此消失。另一方面，新加坡的案例更是高度集中在衛生環境比較差的移工宿舍，裡外如同兩個世界。

❼ 美股最震盪的一年：熔斷與新高

「還沒到底啦！」

玩股票的壯士還在等到底嗎？都說2008後的美股熱度是量化寬鬆（QE）的成果，一路漲到今年疫情大恐慌，兩週內四次觸發熔斷。

然而，當時我們肯定沒想到市場這麼樂觀。在美國財政政策、大選明朗、以及大型科技股的支持下，V字型回升，道瓊更站上三萬點。科技股其實只佔美國 GDP 8%，市值卻佔超過35%，美股持續邁向新高～

❽ 繼續過日子：後疫情生活

有些工作成為舊時代的回憶，新的可能浮現，2021年我們得投身於變化。

疫情除了加速零售業電子化、辦公模式改變，還重塑了財金行業的樣貌。電子支付的發展趨勢本來就很清晰，而這場疫情更讓金融科技以倍速成長～

在美國，4月的網銀新用戶就成長了200%。年初以來，傳統銀行的市場佔額減少了近10%，防疫更大力帶動非接觸式支付系統的應用，金融界市值成長最多的Visa、Mastercard、PayPal等全是支付科技大戶。

回到台灣，法規要如何因應全球趨勢？今年我們看到樂天拿下第一張純網銀牌照，傳統銀行得積極發展網銀服務應戰，競爭激烈令人期待。

小結：2020快走開～

【龔成問答信箱】（Q17941-Q17960）

Q17941：

你好老師，我早排見你話比亞迪值得買，叫我老公買，但佢冇聽到。而家升到澎澎聲。請問比亞迪已經升咗咁多，仲買唔買過？

另外，佢話話想買長和同中電，你意下如何？

龔成老師：

比亞迪（1211）是潛力股，有長線投資價值，不過這刻唔算平，去翻$80是較好的價位，你預這股比較波動，因此買入時都唔好急。就算好想入，都去翻$100樓下先小小注會較好。

至於長和（0001）有質素的，但你預中短期較弱，現價合理區中下部，雖然增長力比過往減左，但都是有投資價值的。

中電（0002）有質素，可分注，這是收息股。

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Q17942：

龔Sir，我明白現金是會因通脹而貶值。

另一方面，我看到世上的有錢人(如李嘉誠，巴菲特)都不會輕易賣出其資產。

我知道他們所追求的是資產所帶來的現金流。

但如果有些資產所帶來的現金流不多(派息比率不高)，甚至是沒有帶來現金流(從不派息)，資產的持有者只能看到資產的賬面值不停上落。

如果無賣出資產的一天，這對資產的持有人又有何益處？

龔成老師：

你要睇翻該資產的「實質價值」，如果佢無現金流，但當中的實質價值不斷提高，這已是財富的實質增長。

如果你上述例子「沒有帶來現金流(從不派息)，資產的持有者只能看到資產的賬面值不停上落」，當中的資產實質價值並無上升，佢該項目就不是「真資產」。

你的財富單位仍停留在「現金」，而有錢人則是「資產」。

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Q17943：

龔Sir:您好，我是澳門人，因為疫情關係很抱歉暫時未能參與阿Sir你舉辦的基礎班。

另外，那裡可買到你的書。

阿Sir:想請教你，月供股票的的問題。之前是月光族，沒有什麼積蓄，近半年才留意你推介幾隻股票可以月供

請問用每月大約七千元做月供股票，想大膽一點，五千元（1211）比亞迪，以及兩千元（1928），可以嗎？

我本身近這幾個月都供開823（領展）以及2800（盈富）
另外，買1-2手微盟（2013）可以嗎？

龔成老師：

疫情完結後，我會過澳門開班的。

書本在水坑尾有得賣。若你見唔到，問下職員就得（又或向職員訂都可以）。

以下是我的12本書：

《80後百萬富翁》（第8版）
《80後2百萬富翁》（第4版）
《80後3百萬富翁》（第2版）
《財務自由行》（第6版）
《大富翁致富藍圖》（第4版）
《50優質潛力股》（第3版）
《50穩健收息股》（第3版）
《50值博倍升股》（第1版）
《股票勝經》（第3版）
《選股勝經》（第2版）
《年報勝經》（第2版）
《5年買樓4部曲》（第1版）

以現時的比亞迪（1211）平貴水平，唔太值得你投資$5000月供。反而你供盈富（2800）$3000、比亞迪$2000、金沙（1928）$2000較好。如果比亞迪之後跌翻，你到時先加大金額。

盈富及領展（0823）可月供，長線持有。

至於微盟集團（2013）集團主要在中國從事提供軟件即服務產品及營銷服務。

佢的產品分為「商業雲」解決方案、「營銷雲」解決方案及「銷售雲」解決方案三類。

「商業雲」可助商戶開設線上業務並助彼等提升顧客參與度、轉化率、收益及忠誠度。「營銷雲」通過大數據分析能力及ＡＩ技術為商戶提供智能營銷服務。

這些都是將來發展的大趨勢，從業務潛力上，的確是有的，見佢財務數據的增長都強勁。但在估值上都唔平，所以，如果投資，這刻小注好了。

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Q17944：

老師，我今年34歲，月入$36000，每月儲約$20000，希望增加被動收入，長遠可以盡早做到財務自由。

目前有現金十萬，持有以下股票：

滙豐（0005）1600股
電能實業 （0006）2000股
煤氣（0003）7000股
阿里巴巴（9988）300股
中石化（0386）10000股
海信家電（0921）4000股
歐康維視生物（1477）1000股
康方生物（9926）1000股

目前整體虧蝕約15%，主要源自0005同0386。頭4隻想長期持有；0386係早期油價稍高時買入，想待日後升返啲再換第二隻，現在先收息用。這樣安排正確嗎？我的組合應該如何優化？

另外，我應否趁現在股價稍低時用部份現金增持個別股份？定係應該月供股票？但對供幾多同供邊隻未有具體想法。我應該如何部署？

希望老師指教
先多謝你寶貴嘅時間同意見！

龔成老師：

當我地進行人生財富累積，以及要財務自由，就會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。

例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。

你這個年齡，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先，潛力股只能小注。

因此，匯豐（0005）、中石化（0386）、電能（0006）、煤氣（0003），以你的年齡來說，並不是最適合。就算持有，都不會太多。

歐康維視生物（1477）康方生物（9926），雖然都是有潛力的股，但無盈利，風險高，唔建議持有太多。
你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先，潛力股小注好了。做月供股票，每月$5000
。

你可以考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果想增長力高少少，可考慮：阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、比亞迪（1211）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q17945：

你好，讀了你的作品「財務自由行」，令我對人生有了新的目標—財務自由，想請教以我現時的財務狀況，應該如何規劃？謝謝你

資產列表

1）澳洲House連地皮：價值約460萬港幣，每月現金流為負港幣1200元（租金收入-按揭供款），餘下約200萬港元負債。

2）澳洲Apartment ：價值約60萬港幣，每月現金流為正港幣200元，餘下約54萬港元負債。

3）澳幣現金$18萬元，港幣現金$40萬。

4）一手匯豐

我現時38歲，工作穩定，月入約60k，目標是被動收入達30K便退休，請問我該如何部署投資，以最快達到目標？謝謝老師

龔成老師：

澳洲地及物業，都有持有的價值，你保持收租及供款就得。不過，你現時的財富組合，比較集中在澳洲物業類別，因此在之後的財富分配，宜投資其他類別的資金，港股或環球股票等，令你的財富組合更有分散風險的效果。

另外，你38歲，應該增值部分多D，因此收息股如匯豐（0005），未必是最好的選擇。

當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，初期應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為初期的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。

例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。

你這個年齡，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先，潛力股只能小注。

你可以考慮投資股票，盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果想增長力高少少，可考慮：阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、比亞迪（1211）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q17946：

龔Sir你好！近一年開始投資股票。看了你的《財務自由行》，明白投資股票應以合理價格投資優質企業為目標。但自己的股票知識尚淺，想問問應如何分辨是否合理價格和優質企業？

想問問應如何分辨是否合理價格和優質企業？有沒有哪一本你的著作推介讓我可以得知這方面的知識？

另外，自己除了想投資收息股，亦想投資增長股，目標兩年後可以有80萬首期買樓，想問有什麼增長股推介，我的股票組合應如何調整？

我現時持有以下股票，有15萬現金可再作投資，每月可儲2萬。

港鐵（0066）1000股
騰訊 （0700）100股
領展 （0823）300股
長建 （1038） 500股
越秀交通（1052） 4000股
工商 （1398） 1000股
信義能源 （3868） 2000股
阿里 （9988）200股

期待你寶貴的意見！

龔成老師：

你可以睇《股票勝經》《年報騰經》《50優質潛力股》都有教你分辨是否合理價格和優質企業。簡單來說，優質企業就是有一些獨有優勢，賺錢能力比一般的企業強，同時發展前景理想。

至於要計企業的價值，過程比較複雜，好難三言兩語就講到，就算在我的股票班，都要講5小時，裡面會講3種估值方法，有難有易，但同學都用到的。

簡單來說，你要考慮企業的生意、盈利、現金流、資產、負債等財務數據，同時要比較行業，考慮這企業的經營情況，之後的環境又會如何。這都是計算的基礎。

如果要深入計算，基本上要好仔細的研究企業，要分析好多財務數據用比率，先至有較完整的答案。

另外，以你的年齡及投資目標，應該投資較有增長力的股收息股未必最適合你。

現時持有的股票，部分增長力不算強，例如工行（1398）越秀交通（1052）、長建 （1038），你要留意翻是否適合你。

選股方向：盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果想增長力高少少，可考慮：港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、比亞迪（1211）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。

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Q17947：

我懷疑我自己中咗侁股騙案 1701。打搞到你唔好意思 因為我係一名新手喺嗰啲股票群組度跟咗啲人買隻股票。

跟住就一下子就跌咗落嚟。之後介紹我買嗰個群組朋友叫我放咗隻股票。但係我話跌咗一半仲放咗佢咁蝕好多。

龔成老師：

途屹控股（1701）好大機會是騙局，因為上市年期不算長，加上近期大升，市值細，而我睇翻證監會，原來已經出左「股權高度集中」的通告，佢完全同之前的騙局模式一樣。

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Q17948：

老師，我成日見你叫人上堂，但我無錢，無時間，點上？

龔成老師：

這個世界，好多時都要先付出才有收獲。

例如你要先學習，才有財富。

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Q17949：

老師，你好，我今年28歲，疫情前每月收入約10萬，但疫情令收入不隱，現收入約每月5萬，如果疫情惡化，收入有機會再減。

我係上年借左8成樓按，現共欠 520 萬，宜家低息，每月還款1.8 萬，每月生活開支約 1 萬。

現在持有 90 萬現金放在高息戶口，請問我應該用黎買股票嗎？ 應該預留多少錢作後備供樓和生活費？謝謝。

龔成老師：

現時的情況，你要做好防守的部分，因為你收入的變化都較大。

一般來說，我地會預留3-6個月的支出作備用現金，如果你想穩陣D，就9-12個月。假設無收入，12個月的支出是多少，我相信$30萬應該已足夠。

因此，你可以動用$60萬去投資，當然，這不代表會立刻投資，只是這$60萬是「可投資的部分」，要睇平貴，決定會否將部分資金等待投資。

投資方面，你可以考慮優質，有平穩增長力的股票，到你日後收入正常後，就再加潛力股。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金（可以將$30萬，分注投資，慢慢入後，餘下$30萬等機會）。如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q17950：

想問下京東，九龍倉有質素？可以入手嗎？咩價才是合理？現在屬咩水平？

另外，可以襯低入手匯豐，長線收息嘛？

龔成老師：

九龍倉（0004）有質素的，不過增長力就唔算強，現價合理的。

京東（9618）業務有質素，發展仍是正面，不過現價就唔算平。

佢係一間電子商業銷售平台，佢定位為「以供應鏈為基礎的技術與服務企業」，現時是中國第二大電商，有一定的品牌。同時，根據《財富》按收入統計的全球500強排行榜，集團是中國最大的零售集團。

佢目前業務已涉及零售、數位科技、物流、技術服務、健康、保險、物流地產、雲計算、AI和海外等領域，其中核心業務為：零售、數位科技、物流、技術服務四大板塊。

京東已建立自己營運覆蓋全中國的物流基礎設施，以支持電商業務，打造了線上購物體驗，係2017年、2018年、2019年，活躍用戶數達到了2.9億、3.0億、3.6億。可見已建立了一個巨大的網絡。

佢經營線上零售，以及電商平台業務，線上零售業務方面，從供應商購買產品，然後直接銷售給客戶，並從24,000多家供應商採購商品。

佢的物流基礎設施佈局覆蓋了中國幾乎所有的區縣，包括遍佈89個城市、累計總建築面積約1,690萬平方米的700多個倉庫，包括京東物流技術開放平台所管理的倉庫面積。

過往的財務數據，收入每年都是20%左右增長，2019年收入為5700億人民幣，已經有實質的盈利，2019年盈利為120億，初步以此推算，股價並不算平。當然，這股有一定的增長力，之後的市盈率會減。

從質素上，這股不差的，但估值上就不算平，如果買，都可以，但要控制注碼。這股可以長線投資的。

匯控（0005）賺錢能力與增長力的確弱左，但又未去到完全無質素，近期股價受壓，除左佢經營環境影響，佢派息問題都是因素，因為市場一向理解這股是「收息股」。

我從股息角度分析這股。

相信長遠是收息股，但股價增長就有限。可以先從佢近年唔派息及財務情況分析。

首先睇翻佢財務數據唔算話特別差，今次要停派息，主要原因係接獲英倫銀行透過審慎監管局發出的書面通知，要求匯豐取消派息。

所以，佢並不是自己好唔得，而去到要唔派息，而是因應翻英國監管局要求，才這樣做，所以，雖然是不好的利息，但不是核心性不利。

停派息對收息股從來都不是好事，但在這全球經濟咁差時候，為集團預留一筆資金備用，對集團和股東都是有利的。

在全球經濟環境影響下，集團中短情況相信都會維持波動，未來再停派息也說不定。但我地投資應該要集中考慮翻佢長線因素，雖然預期匯豐中短期表現會受壓，但長線質素依然存在。

作為收息股係可以，概念上，就是放棄中短期股息，而預期將來慢慢回到正常狀態，只要你投資組合唔好太偏重單一隻匯豐或銀行業就無問題。

但記得，唔好佔比太重就得。同時明白這只是收息股，唔好對股價有太大期望。同時不能持有太多。

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Q17951：

老師，我已經閱讀過你的3本百萬富翁系列，潛力股和倍升股，股票勝經都看完了，獲益良多，感謝你，最近又買了兩本有關巴菲特的書，都是講理論的。

書到用時方恨少，後悔自己未增加智識就入貨，閱讀後才明白，自己雖然買的都是優質股，但入貨價位太多，使自己獲利大減或蝕錢。

現在想開始增加自己的實戰技巧，想學習分析公司的職積和股價的平貴，老師你的年報勝經有講述嗎？另外希望老師推介一些實戰型多少少既書給我，感激不盡

龔成老師：

你睇《年報勝經》是最好的，同時，你要一邊睇，一邊用。如果睇一次唔明，就睇兩次。

書有教你年報點樣分析，你最好同步取一份年報，學下如何分析。

當你睇明《年報勝經》後，之後就是實戰，你已有實戰的能力，不斷睇年報睇年報，這是最有效提高你能力的方法。

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Q17952：

你好！我想你再評價一下電能實業（0006），我$45已經入咗，用嚟作長遠收息的，但昨天中期業績提到

係英國、澳洲的業務陸繼續有新的规管，利潤會大幅減少，是否本身有咗改變，仲值唔值得繼續持有，作收息用途。

龔成老師：

對佢長遠的賺錢能力，的確有少少影響，因此這股的增長力比過往弱，只能視為一隻收息股。

佢仍然是現金流理想的企業，這點不用擔心，作為收息股，長線持有，無問題的。

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Q17953：

龔sir你你，我現時23歲，投資初歌，月入萬八，每月可儲一萬元

想嘗試投資增值股增加資產，想請問有哪些適合我現時狀況的投資組合呢，萬分感激

龔成老師：

你這個年齡，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先。做月供股票，每月$5000
。

你可以考慮盈富（2800）$2000。

另外再加1、2隻（每隻$1500）：銀娛（0027）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果你不懂股，就集中供盈富$5000。

如你不想月供，可自行分注，用翻上述的方向投資就得。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q17954：

龔成你好，我最近讀左你嘅新書 5年買樓4部曲。作為90後，我都想盡快置業，睇完此書之後的確令我明白左許多許多，對於買樓知識係零嘅我覺得大有幫助，亦減少左被賣家/地產商呃嘅機會。

但係書中並無提及的一個因素反而是我最憂慮—政治。

未來人口發展是否真的如統計處估計一樣呢？外資流失，有許多港人都打算移民，對於樓市而言呢個都將會係影響因素。

請問你覺得，由政治的不穩定性，影響樓市升跌程度有幾大、呢兩三年買樓是否一個好時機呢？

龔成老師：

政治的確是一個因素，由於這因素變化可以好快，所以如果我在書講，相信過半年已可能不適合。

香港打算移民的人口，會比過往增加，但具體的人數未知，這因素會令樓市的需求減少，但我相信不是巨大的減少，始終有部分人，未到最壞的情況也不想走，同時始終需求仍大，因此，香港樓在格局上，仍是有一定的長遠需求。

樓價增長有機會比過往減少左，但要大跌，相信好難。

政治因素有時只會帶來中短期的機會，就如香港在多年前的移民潮令樓市下跌一樣，跌完後又再上升。

所以，如果相信因素加大，2、3年樓價可能會跌，但相信不會大跌，有可能是機會。

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Q17955：

1：老師，之前上堂教我地估值港交所，但依家咁多大型中資股落黎，個成交一定高左，想問下盈利果方面應該點拉高佢。

2：如果1間派息公司，派息比率一直超過1百％，係未唔係幾好，即係賺都唔夠派，最近有睇餐飲股，大家樂會唔會最後變到好似匯豐咁。

3；想問老師，醫藥版塊，成日都咁熱，好似1177咁，長期都唔跌，想問以你以前既經驗，咩情況下，醫藥股先會有機會大回調？

龔成老師：

1）我地應該調高佢的盈利，因此整體的估值都會調高。你要自行分析，找出一個能代表這企業，接下來3-5年的EPS。

2）無話好定唔好，這只是反映企業重派息多過增值，因此會偏向收息。而有些公司，因為折舊因素（第三堂有教過），而出現派息超過100%的情況。

3）市場發展當中企業的盈利，不如預期咁大，又或者出現一些較大的行業不利因素，又或因時間而慢慢理性。無絕對的答案，只有耐心等待。

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Q17956：

老師，想請教，有咩因素可以睇睇果隻股票係便，係處於現價合理水平買入？要看圖表或線嗎？

龔成老師：

要知平貴，就只有「計企業的價值」，過程比較複雜，好難三言兩語就講到，就算在我的股票班，都要講5小時，裡面會講3種估值方法，有難有易，但同學都用到的。

簡單來說，你要考慮企業的生意、盈利、現金流、資產、負債等財務數據，同時要比較行業，考慮這企業的經營情況，之後的環境又會如何。這都是計算的基礎。

如果要深入計算，基本上要好仔細的研究企業，要分析好多財務數據用比率，先至有較完整的答案。

每間企業都有佢的價值，如果佢值$100億，現時市值只是$50億，這就是平。

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Q17957：

點解6823可以橫行咁耐都唔上/落？

龔成老師：

因為這股只是收息股，投資都只為收息，唔會太著重價值。而佢運用「賺多少派多少，100%派息」的政策，資金都用作派息，增長自然有限，股價亦唔預期會大升。

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Q17958：

龔成老師您好，早前初試牛刀，買入了少量股票，想再就未來的投資方向請教一下您，以下為所持有股票：
1928，2手共800股，平均價$29.3
1177，3手共3000股，平均價$5.65
3918，1手共2000股，買入價$8.44

現時尚有現金約40萬，自知現金比例較高，所以希望分階段持有更多優質股。而本人亦較偏向一手一手買，多於月供，希望資產能平穩增值的同時，我亦可承受某程度的風險，以令資產增值更快，以下為我接下來的投資想法，還望向老師您指教一下

1） 由於賭業為高毛利行業，且看好金邊未來的發展潛力，加上其壟斷優勢，雖然疫情為前景增添不確定性，仍希望增持3918並長期持有，若我待跌至約 $7.5再增持2手可以嗎，還是該等再跌10%即$7才入手？機會大嗎？

2） 我亦希望增持地產版塊的股票，知道老師您認為0012、823及1972的質素都很高，以現時股價的值搏率及其潛力而言，老師會如何排位？另外因資金不算多，老師會建議三選二，還是集中在一股會比較好？

3） 老師又如何看待內房股的發展？如1918融創中國，因其有意分拆融創服務上市，值得買入嗎？老師又建議抽融創服務新股嗎？

4） 現時老師推介的潛力股大多處於貴水平，如我的心水股1177，是否該等$8再入手？還是將其他醫藥股或潛力股如0788中國鐵塔？

5） 現時現金連股票共有近50萬，未來如將股票及現金比例維持在50:50，是否正確？如以25萬現金為例，老師您認為該分配在多少隻股票上？

謝謝老師您的悉心解答，解救了許多股市上的迷途小羔羊，也祝您健康平安！

龔成老師︰

1） 金界控股（3918）的確有佢投資價值和優勢，但始終係一個新興市場，會比較波動，不宜太大注。

在$7在增持，會比較好，同時間要控制注碼。

2） 現價計，無論質素和值博率都會係恆基（0012）和領展（0823）較高。

我建議你三選二，比單一集中在其中一隻較好。

3） 融創中國（1918）此股有一定風險。首先，中國樓市如果逆轉會有很大打擊，另外，這股的負債超高，無事就無事，有事大件事。

因此，投資這股不是不可，因為不是完全無質素，但你要明白背後的風險，同時明白這一定會令股價較波動，自己最好控制注碼。

4） 中生（1177）整體質素和潛力，較其他同業優勝。長遠計，投資在中生相信會較理想。

至於，中國鐵塔（0788）這股本身有質素、有前景，中國的3大電訊巨頭，都是佢的主要客戶，以及大股東，當5G發展，佢一定會受惠，因此前景仍然正面。

現價在合理區中至上部，你可以入貨，但必需分注。

5） 我地持有現金和股票比例，主要視乎當時市況平貴而定。

現時大市只是合理區較底位置，你現有50萬資金可以先投入一半，用"分注"形式，慢慢買貨。餘下一半和每月所儲倒的資金，就等大市出現一定程度的下跌，才大力度掃貨，然後長線投資。

如果你係年青到中年年紀，你可以"平穏增長股"和"潛力股"作為目標。。

你可以選擇平穏增長股︰盈富（2800）、金沙（1928）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、港交所（0388）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）或潛力股︰比亞迪（1211），中生（1177）或福壽園（1448）。

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Q17959：

龔sir 你好，我從來未買過股票，近一兩個月開始follow你page，想請教一下點樣可以令自己財富增值得快啲？

我番緊銀行工，25歲，月薪25k，而家有約60萬喺户口, 公司有員工儲蓄戶口，頭50萬有3%利息，所以我而家想拎凸出來的10萬出嚟投資股票。

另外我一個月比$6千家用，自己再用6千至8千，keep住每個月都會有大概1萬可以儲蓄/投資，請問龔sir 覺得我點分配投資組合會比較好？

另外，平時見到龔sir 都建議買2800, 想請問

1. 有冇話咩價錢入手會比較好？

2. 揀2800主要原因係唔係for收利息而唔會expect佢本身個價會有太大升幅？

3. 月供同比如我自己逢月尾見到價低先買有咩分別？

謝謝龔sir

龔成老師︰

1） 盈富（2800）係追蹤恆指表現，現時大市在合理區較底部，己有投資價值。

但由於你無投資經驗，我建議你用月供模式會較穏當。

以你年紀計，應用"平穏增長股" + "潛力股"的組合。現在你每月儲到的錢，可以5成去做月供，其餘先儲起，用一邊月供一邊儲蓄的策略。

月供除了盈富（2800），你可以選擇投資一些有質素的平穏增長股︰如金沙（1928）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、港交所（0388）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）或潛力股︰比亞迪（1211），中生（1177）或福壽園（1448）。

現時大市只是合理區較底位置，你現有10萬資金可以先投入一半，用"分注"形式，慢慢買貨。餘下一半和每月所儲倒的資金，就等大市出現一定程度的下跌，才大力度掃貨，然後長線投資。

到你有一定經驗，你可考慮動用埋餘下50萬資金，去投資上述股票。

2） 我經常推薦盈富基金（2800）作為投資目標原因，主要係由於佢本身包含50間質素不錯上市公司股票，會幫倒唔太識選股的投資者，去平衡組合中的風險。

3） 簡單來說，月供股票就是你每月將現金，買入某一隻或多隻股票，慢慢咁樣儲貨。月供股票每月投入的金額相同，因此當股價上升時，買入的股數自然減少，而當股價下跌時，就自然會買入較多股數，如同自行調節一樣，去減低價格波動的風險。

其實一手手買都可以做到以上效果，你只要平均地慢慢投入股市（如保持住每月定額買一手）就可以。

2個方法都可以用，一手手買更節省了銀行月供收費，但你必需確保自已可以有自律性地進行。

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Q17960：

龔先生,你好,我留意你既facebook已4个多月,買了你兩本著作,已看完ㄧ本「5o隻優質股」,另ㄧ本关於财務報告的还没看。

但这4个月的经历令我十分疲倦,因為會经常留然股价,去覌察平與貴。

我現在47歲了,2008年股災後赔了ㄧ百萬,決心離開股海,專心凑仔,今年女兒們也12和10歲了,開始為退休打算,所以開始留然你的專頁。

现有你建議收息股548 10000股,另外392 2000股,1800 5000股, 347 10000股作收息,小米$15.8 有2000股,唸住再月供9988, 1448, 27。

如果想分散風险又睇好云算和電車未來10年的發展,可買ETF 2826云計算或 ETF中國電車嗎?謝谢。

龔成老師︰

我地投資選股，會因應翻人生階段。以你年紀計，應該集中翻係"平穏增值股"會較好。所以，唔太建議你去買阿里巴巴（9988）、福壽園（1448）這類潛力股。

雖然佢地有質素，增長潛力也較高。但同樣波動性也較大，風險也較為高。

先講你持有股票，深圳高速公路（0548）有質素，但增長力一般，這類收息股比較適合退休人士用。

北京控股（0392）不過不失，這股雖然有投資價值，但不應佔太多。因為見佢近年的業務都無乜增長，長遠的增長力不算強，加上負債有少少高。投資價值有，但只屬中等。

中交建（1800）不是全無質素，但近年賺錢能力有所減少，這股不是高增長股，之後只會平穩增長。暫時都唔好對股價有太大期望，主要都係收息為主。此股負債較高，不宜太大注。

鞍鋼股份（0347）本質屬中等，但有較受大環境影響。佢始終這只是商品企業，沒有一些太大的優勢。近年盈利上落較大，難以達到穩定生意與盈利的投資擬標。

所以整體的投資價值只是中等，雖然這刻的股息率有6.5%以上，但你見佢2018年下年因盈利回落而略減，要注意翻這個風險。持有這股不是不可，但就不建議持有得太多。

這些收息股，你可以持有，或轉移部份至有增長力的股票都可以。

未來你投資，應集中翻係一些有質素的"平穏增長股"，如盈富（2800）、金沙（1928）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、港交所（0388）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）會較好。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

近日，我與阿萊克斯·彭特蘭教授（Alex Pentland）展開了一場”AI如何重塑人類社會”的精彩對話。

《連線》雜誌的資深撰稿人威爾·奈特（Will Knight）主持了這場對話。

阿萊克斯·彭特蘭教授任教于麻省理工學院，為全球大資料權威專家之一，現任MIT連接科學研究所主任、MIT媒體藝術與科學教授，擁有“可穿戴設備之父”、《福布斯》“全球七大權威大資料專家”、《麻省理工科技評論》“年度十大突破性科技”兩度桂冠獲得者等頭銜，曾參與創建MIT媒體實驗室，是全球被引述次數最多的計算科學家之一。

對話金句：

李開復：

 AI最大的機會蘊藏在與傳統企業的結合中，這種價值的產生極其迅速，只需要幾個月，甚至短短幾周。
 未來突破很難預測，對奇點、超級智慧的爭辯，在我看來都過於樂觀了。
 小型AI公司與巨頭競爭，我的建議是找准巨頭沒有平臺優勢的細分領域，為某個針對性產業創造價值，不要與巨頭核心業務正面硬碰。

阿萊克斯·彭特蘭：

 AI絕非試圖取代人類，而是促進多元文化之間的相互連接、團隊合作，讓人們更好的進行社交和連接彼此。
 最困難的其實是說服人們改變商業流程去使用AI，因為大多數人是墨守成規的。
 人工智慧有朝一日可以取代人類所有的能力，但是這個過程會非常漫長，可能需要上百年或更久。

我在對話中表示，當我們試圖解決AI問題時，應該用技術來解決技術的問題，可以尋求與監管部門協作，而不只是丟給他們，“新技術會衍生新的問題，我們應該多方嘗試用更進階的技術性解決方案，就像電腦病毒剛出現時，殺毒軟體隨之誕生。”

彭特蘭教授認為，人工智慧的核心，是促進多元文化之間的相互連接。不只是工程師或科學家，連經濟學家、政治家都必須參與進來。“國家之間應該促進合作、制定互通標準，就像TCP/IP互聯網協定那樣，避免AI冷戰。” 我們都贊同，AI發展從來不是單打獨鬥，跨學科思維、跨領域合作尤為重要。 這場對話是麻省理工學院中國創新與創業論壇（MIT-CHIEF) 組織的高峰對話系列活動，主題是《計算與未來: AI與資料科學如何重塑人類社會》。

麻省理工學院中國創新與創業論壇（MIT-CHIEF）由麻省理工學院的中國留學生創立，至今已有十年，是北美歷史最悠久的、由高校學生組織的中國創新創業論壇。系列高峰對話邀請了頂級科學家、投資人及創業者，共同探討科技創新及商業化過程中面臨的挑戰。

以下是我們對話的核心內容，由我的同事整理、分享給大家：

Part I 主題演講

▌李開復：各方應協作，讓AI 更務實

非常榮幸再次受到MIT-CHIEF的邀請，對於人工智慧的看法，這次我主要想講四點。

第一點是我書裡的主題，人工智慧的超能力。我們已經從人工智慧的發明期步入應用期階段，從應用落地層面來說，正迎來了AI發展最大的機遇。

很多科技公司目前已對人工智慧進行了多樣化佈局，從視覺、語言、觸覺和其他感知技術，到自動化機器人、無人駕駛等，對很多領域開啟了深遠的影響。雖然眼下所見的AI應用仍有局限性，但我預測未來的格局會非常龐大，依據統計，各行各業採用AI的程度目前不到5%，AI應用的中長期增長曲線相當可期。

第二點是我很欣喜看到的一點，AI正在和傳統行業深度融合。隨著人們對人工智慧的瞭解越來越多，更多的AI公司湧現出來。

AI最大的機會蘊藏在與傳統企業的結合中，創新工場也正在説明金融、製造、物流、零售、醫療等行業的公司進行AI變革。

作為AI投資人，我認為在這些行業如果找到正確的AI應用方向，就能帶來上千萬的回報。這種商業價值的產生是極其迅速的，通常只需要幾個月，甚至短短幾周就能看到成果。

現在人工智慧在傳統產業的滲透率仍在個位數，仍然有很大的提升空間。然而對於很多公司來說，它們需要的是高度定制化的方案，而非通用型AI方案，所以融合的過程中，不可避免會遇到不少挑戰和痛點。

第三，我早年做過很多科研工作，很高興能看到關於系統一和系統二（System One, System Two）的討論，我們期待人工智慧技術從系統一升級為系統二，即從識別、決策、優化等能力，升級到感知、認知等進階智慧的能力。

有不同的學派都在努力讓人工智慧更接近人類智慧，其中一個流派主張回歸經典的AI理念，甚至重新構建嶄新的模型結構，在深度學習技術的基礎上利用人類的知識。但我更支持另一個理論——深度學習的潛力還沒有完全釋放。

回看人工智慧過去60多年的歷程，最大的突破來自於計算能力和資料量大增而產生的可擴展演算法。我們看到了卷積神經網路（CNN）帶來的喜人成績，還有預訓練自然語言處理模型（Pre-Trained Models for Natural Language Processing）的廣泛運用。

預訓練模型與人類語言學習的模式類似，不管是英語還是中文，在習得這些語言之後，再去學習程式設計、藝術、化學。在無人監督的學習環境中，這種模式比我們想像得還要強大，就像阿爾法圍棋（AlphaGo）一樣。

最後一點我想說的是，如何讓AI變得更務實。

AI有很多問題，例如隱私、資料安全、治理和監管，在此就不一一討論了。當我們試圖解決這些AI難題時，有人認為讓監管部門加強管理是唯一辦法，其實不然，我們是否也可以朝著研發更厲害的技術性解決方案去努力？

就像電腦病毒剛出現時，殺毒軟體隨之誕生；面對千年蟲難題時，也迅速找到了技術應對方案。我們可以通過研發新技術，應對DeepFake深度換臉程式的挑戰；或者通過聯邦學習技術，在保證資料私密性的同時，滿足深度學習訓練需求。

作為握有技術能力的群體，我們需要與監管部門一起協作，而不只是把工作丟給他們。相信有了各方的助力，我們可以讓AI的應用變得更有深度，更加務實，更高效地克服現在面臨的種種問題。

▌阿萊克斯·彭特蘭：國家間應建立互通標準，避免“AI冷戰”

我對當前的深度學習技術不太樂觀。

最為主要原因是，深度學習不僅需要龐大的資料來源，而且要求這些資料長時間恒定不變，以保證模型訓練結果的可靠性，例如人類的面容、語言，就是相對穩定不變的資料來源。

但深度學習卻沒法應對快速變化的真實情況。亞馬遜在新冠疫情蔓延速度暴增時，出現了倉庫貨物緊缺，不得不停止送貨服務。這種經過深度學習高度優化後的系統發生崩潰，就是因為快速變化的疫情，和深度學習對恒定資料來源的需求是矛盾的。

另外，我想談談如何通過聯邦學習，促進資料的流通。

大多數公司沒有足夠豐富的資料，需要聯合不同的資料來源。基於這種需求，出現了很多新商業模式，比如“資料經紀人”——他們不出售資料，而是把資料借出去，作特定需求的使用。

“資料經紀人”業務湧現了很多，他們促進了資料的流通，也加強了資料的隱私性。因此，像聯邦學習這樣的技術和商業策略結合，有效解決了資料在合規性和所有權方面的難題。

聯邦學習也依賴於新的基礎設施建設，為資料應用和深度學習提供基礎環境，比如區塊鏈技術。現在世界上很多國家在做相關系統的建設實驗，新加坡等國家設置了一種相互競爭的區塊鏈系統，來解決支付和物流問題。我們最近也幫助瑞士做了類似的實驗，涉及不同資料的互通性和連貫性問題。

我們仍在研究如何用儘量少的資料，實現人工智慧的目標。少量資料是指不斷更新的短期資料，這些資料能使AI應對迅速變化的情況，並及時做出調整。

我們打算將AI與其他基礎科學結合，例如阿爾法圍棋(AlphaGo)就是這類結合的初步嘗試。這些方法不依賴于大量恒定資料，可能會比深度學習更加強大。

除此之外，我們在探討用AI保障聯邦學習過程中不同資料方的權益，這是實現不同國家之間的互通性、支付信任度、物流運輸等方面合作的關鍵前提。

另一方面，我們探索如何將AI技術應用於加密資料上。我們和大公司以及政府密切合作，找出解決系統入侵和保障網路安全的方法。

我同時花了很多時間研究與政府的合作。政府很多時候不知道如何通過大資料做決策，也不知道如何進行資料優化。而AI能夠幫助政府實現更高的效率，比如聯合國現在已經有了很多可持續發展目標的相關評估指標,世界經濟論壇也可以為會員國提供不同的標準測算。

基於我們已有的多中繼資料庫，現在可以利用AI實現全新的資料優化方式，將貧困、不平等這種之前無法量化的指標，通過可量化的指標進行評估。

同時，要真正實現這個目標，我們還需要制定統一的互通性標準。如果沒有這個標準，國家之間就不會相互信任去合作，就可能出現AI冷戰。

因此我們需要找到促進合作的方式，就像TCP/IP互聯網協議那樣。而之前我提到的，新加坡、瑞士等現在正在嘗試的區塊鏈系統，將有希望解決國家間缺乏互通標準的問題。

Part II 對話

▌ 美國線上教育發展難度更大，只在ZOOM上講課是不夠的

Q1：疫情加速了行業的改變，遠端醫療、線上教育開始蓬勃發展，這只是AI對人類社會產生影響的冰山一角。想請兩位談一談，目前看好AI在哪些領域應用的未來前景？

李開復：疫情的確對整個社會產生了實質性的影響，人們行為習慣發生了很多改變，更願意接受線上學習和工作了。

這種新的行為習慣產生了大量資料流程，為AI應用帶來了更多可能性。比如大健康領域以及遠端醫療中所產生的資料，可以訓練更智慧的模型。同時更多人開始在基因組學、新藥研發方面結合新的AI技術進行研究，因此我相信AI在醫療健康領域的潛能是非常巨大的。

AI與教育的結合也很值得期待。一方面可以説明老師處理重複性的日常事務，例如批改作業，讓老師得以將時間精力投入到更有創造性的事情上，能更悉心地為孩子提供優質教學。另一方面可以提高學生的課堂參與度和積極性，比如設置卡通版AI虛擬老師，讓課程充滿趣味性。

在中國，有很多線上教育公司在疫情之前就已經發展迅速，像創新工場投資的VIPKID，讓國外的純正英語老師線上上教授中國學生。目前，中國的線上教育已經擴展到了更多科目，包括體育、舞蹈、書法等素質教育課程。

相比之下，美國線上教育發展的難度會更大。畢竟只在ZOOM上講課是不夠的，好的線上教育必須要有好的內容。

▌AI核心是增強人際互聯，應注重文化多樣性

阿萊克斯·彭特蘭：李開復博士提到的教育案例，我不是很認同。

MIT大約20年前就在教育中使用AI，重點根本不是內容，我們甚至提倡將內容免費開放給大眾。

AI絕非試圖取代人類的作用，我們更強調用AI增強人與人之間的互動，讓人們更好的社交和連接彼此。比如手機上人工智慧技術，不是要取代你，而是讓你高效地找到最適合的工作、最正確的人，讓你更容易的獲取資訊，並進行創新。

我們可以利用資料激發更強的創新力，培養領導力。只有基於這樣的宗旨，才能促進更有創造力的教育和學習，這比關注教育內容本身重要得多。

在加拿大，有家創業公司正在訓練普通民眾學習AI，比如水管工，教學效果非常不錯。他們的教育方式不是簡單的教授基本知識，而是以一種能夠激發人們互動思考的方式。

我們之前在中國調研了3000多個孵化器，發現創業公司成功的要素裡，第一個是文化多樣性，也就是說創始團隊背景的複雜性和多樣性。第二個是團隊成員專業的多樣性，他們能否發揮自己所長，並很好地進行團隊合作。

1956年，馬文·明斯基 (Marvin Minsky)提出了人工智慧這個詞。但我們對於人工智慧的理解，不應該只停留在“人工”層面，而應擴展到多元文化之間的相互連接、團隊合作，我把它叫做延伸智能（Extended Intelligence)。這也是我想強調的，人工智慧這個名詞有一定的偶然性，但它的核心點是增強人與人之間的互聯性。

▌AI未來突破難預測，奇點、超級智慧過於樂觀

Q2：未來十年AI有沒有可能取得重要突破？比如GPT-3近期展現驚人的能力。兩位認為未來的突破方向是什麼？

李開復：過去60多年來，深度學習是唯一的重大突破。在這之後，卷積神經網路（CNN）和GPT-3等都算是重要的改善，我對於人工智慧的漸進式改善保持樂觀。

對科學家來說，他們更期待著技術上的突破式進展。但我覺得未來十年基礎科研或許不會有大的突破。但模型相對容易，只要有大量的資料，就可以從實驗室進入到行業應用，CNN和GPT-3都是模型加海量資料的成果。

我是務實派的，雖然持有樂觀態度，但並不是一位“未來學家”。未來的突破很難預測，對奇點（Singularity）的爭辯，甚至預測超級智慧的出現，在我看來都過於樂觀了。

阿萊克斯·彭特蘭：我同意李博士的觀點。很多生物機制很難解釋，包括用感知認識事物、理解聲音、尋找食物等，是深度學習演算法做不到的。但深度學習可以研究科學、制定規則、研究理論，並進行實踐。

從務實的角度來說，我最感興趣的就是聯邦學習。就醫療而言，我們有這麼多醫院，在新冠疫情期間做了很多的實驗，為什麼這些實驗資料不能進行聯合呢？

儘管資料有不相容的地方，但這也是一個很好的機會去探究不同的資料之間的關聯性。在未來，我們對資料的需求也許會越來越少，外科醫生或者物理學家或許不需要太多資料，因為他們對規則已經瞭若指掌了。

▌不要墨守成規，要跨領域、跨學科應對挑戰

Q3：人工智慧會有什關鍵挑戰？對於想從事這個行業的人，有什麼是需要瞭解的關鍵點？

李開復：首先，大背景在改變，新科技層出不窮，我們每年都需要學習新的東西。

其次，人工智慧可能引起各種問題，包括偏見、歧視、倫理道德等，是否危害人類的身體健康，無人駕駛技術該何去何從等等。

第三，人工智慧的研發需要深刻地理解技術對社會、生活與人類健康會產生的影響。我非常欣賞斯坦福和MIT這樣的高校，能夠把AI教育擴展到各個學科，讓研發人員及早意識到自己的責任和價值。

阿萊克斯·彭特蘭：是的，我朋友做過一個有關電的趣味類比，電動馬達最初在工廠裡用於生產的時候，並沒有發揮出多大的作用，因為大家並不知道如何改造生產流程。

AI在一些領域發揮的作用是顯著的，但應用到其他領域時，就需要改造流程。很多情況下，最困難的就是說服人們改變商業流程去使用AI，因為大多數人是墨守成規的。

而有意思的是，就像李博士提到的，像MIT和斯坦福這樣的高校確實在認真嚴肅地對待這個問題。

比如，我今天早上正好就這個話題跟G20領導人對話，大家一致認為我們必須從跨領域、跨學科的角度去面對這個問題，不能只是工程師或者社會科學從業者們在做，經濟學家，政治家等等都必須參與進來緊密合作。

隨著AI的應用領域越來越廣，除了必須具備強有力的技巧來建立社會規則，還需要對研究經費、企業投入等進行各種調整。

▌雖然大公司實力不容小覷，但依舊對小公司抱有期待

Q4：AI研究會消耗大量的資源，我們是否應該將資源往學術界平衡？現在已經發生資源的重新分配和平衡了嗎？

李開復：就人才而言，現在已經有重新平衡的跡象了。

過去，頂尖大學的學者基於待遇和種種考量，不少選擇去企業界工作。而近期，曾任職於百度、海爾、位元組跳動等公司的數位優秀AI科學家已經回歸高校。

但像GPT-3這樣的技術，仍然不是大學和小公司能支付得起的。支撐GPT-3運行的電腦是世界算力第五的超級電腦。每進行一次演算法訓練，就要花費460萬美金，只有像騰訊、穀歌、微軟這個級別的公司才能負擔得起如此強大的算力。

我觀察到，近年的AI創業公司已經和5年前截然不同了。它們一般由AI科學家和商業人才共同創建，為了解決特定問題而生，並非紙上談兵做突破性科研，切入的領域也往往是巨頭公司忽略的地方。

例如，為製造業進行AI賦能，不是一件輕鬆的事，需要去工廠實地勘查，瞭解運作方式。大公司因為賺錢很容易，不願意做這些性價比低的苦活累活。這些小公司的努力一旦有了成果，就會給產業界帶來革命性的影響。所以，雖然大公司的實力不容小覷，但我依舊對小公司抱有期待。

阿萊克斯·彭特蘭：大學和公司是一種融合的關係，不僅體現在人才流動上，也會進行資訊資源分享，彼此是整體性的合作態勢。

當然這也不是絕對，產業界的保密需求還是存在的，只是從學校的出發點來說，我們願意毫無保留地為大家提供更好的研究成果，並與企業合作，形成標準化平臺。

▌人工智慧取代人類需要上百年或更久

Q5：兩位認為什麼是AI不能取代的？

李開復：一類是創造力、分析能力、邏輯辯論能力，瞭解自己知道什麼不知道什麼，這些是人工智慧無法取代的。另外一類是同理心，人類之間的信任、友誼，自我認知、意識等。

阿萊克斯·彭特蘭：人工智慧有朝一日可以取代人類所有的能力，但是這個過程會非常漫長，可能需要上百年或更久。

▌AI創業建議I：找到小切入點，不要與巨頭正面硬碰

Q6：李博士提到了AI在小企業中的運用，可否再舉例說明是如何運用的？

李開復：這個問題分兩部分：一個是小型AI公司與巨頭競爭，我的建議是找准巨頭沒有平臺優勢的細分領域，為某個針對性產業創造價值，並且不要與巨頭核心業務正面硬碰。

對於那些中小型非AI、但想應用AI的公司，需要確保有足夠的資料，以訓練與核心商業價值掛鉤的AI模型，並且有願意變革的開放性公司文化。

所以，早期應用AI的公司可能規模較大，因為他們有足夠大的資料，和可相容變革的商業模型。每個例子都不同，不是任何一家公司都要應用AI。

阿萊克斯·彭特蘭：如果我們放寬AI的定義，或許水管工、合同工都有資料，通過一些簡單的分析、整合，AI也可以在很大程度上改進他們的工作。

這些都是很小的切入點，基於簡單的AI分析、機器學習，依舊可以產生巨大的潛力。

▌ AI創業建議II：知曉技術，同時理解商業

Q7：兩位再分享一下最後的建議？

李開復：我們在步入一個AI開始滲透到方方面面的令人振奮的時代，我希望所有的學生們都能參與到這個改革浪潮中。要深刻地理解人工智慧的商業落地，而不僅僅鑽研技術本身。

阿萊克斯·彭特蘭：不要太較真於深度學習或者冗長的演算法，一切始於要解決的現實問題。不要止步於技術本身，要明白資料類型、形態和規律，關注商業流程。

感謝葉樂斐、劉諾、藍萱、張昊、陳冬傑、劉子昂、張梓煜、錢淩寒、水一方、沈雍在校譯和審閱上對本文的貢獻。