其實我不確定.......都2021年的第三季末了,還有人跟我一樣現在才看完《愛的迫降》;但既然看完了,也成為我少數認為的佳作,則我便想寫上一寫了。
#以下談設定與心得_不爆劇情雷 (這部過了快兩年,又這麼紅的,真的有人沒看過嗎?)
我其實以往追劇不多,這也是我第一次完整看完的韓劇;之所以會想看,是因為這兩年該劇的名氣實在太大,在抱著姑且一看的情況下點開後,只看了兩集就把我抓住了。
為何說"姑且一看"呢?
幾年前紅爆台灣的《我可能不會愛你》也是如雷貫耳,但我半個月前點開來,一樣是看了兩集,就決定將它......再往後推延到我有空時再看了。
我也不是不喜歡那一部,只是它的節奏沒能抓住當下的我。
"抓住"是個很抽象的詞,其實談的就是"眼緣",但除了這個也跟劇情編排本身有關。我不想越描越黑到後來被死忠支持者覺得我在說外國月亮比較圓,所以我直接談談"我為何被抓住"好了。
先說個題外話。
一般(好萊塢)商業電影都是以一百分鐘為標準,而電影劇本通常就是一分鐘一頁,所以一百分鐘會有一百頁(這不廢話嗎?)
而節奏就很重要了,在這固定的時間裡面來做出起承轉合,來讓觀眾融入劇情之際,還能被裡面的節奏帶動,達到哭笑喜惡、峰迴路轉的效果。
節奏抓得好,很多缺點就可以被忽略;反之,節奏抓得不好,很多不是缺點的地方就會被放大成為缺點(所以,節奏太慢本身就是一個缺點,會讓人看得很煎熬或是睡著)
電視劇跟電影不同,撇去技術層面跟經費限制,其實還是有些地方是很重要的--- 例如節奏。
我看過日劇不多,就是十部左右而已,也曾經跟著日本台的戲劇往下看,看到好的也看到壞的。
日劇裡面有一個特色很重要。那就是"節奏的掌握",一般的日劇大多10~11集(這是指一般水十、土十、日十之類的戲劇,大河劇、晨間劇集數就會很多),編劇要在這十(出頭)集中把故事講完,這就考功夫了。
首先是說故事的功夫,要怎麼設定出一個大小合宜的故事,足夠豐富的故事圈與人物關係圈,然後能在這個集數中交代清楚。這還是基本功,更重要的是要能引人入勝,這就很吃節奏了。
而好的日劇,常常會讓每集劇情段在要緊處或關鍵處或是留下一點懸念,好讓你很期待下一集的到來(因為水十、土十、日十,這種都是一週播一次,所以節奏尤其重要,因為它就是要讓你掛著這件事-----達一個禮拜之久..........)
簡單說,大家都會有"追劇"到廢寢忘食的體會,一旦出現這種情況,表示眼前這部劇的節奏有"抓住"你----這就是我一開始想表達的。
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《愛的迫降》這套劇是好看的,但我認為其精彩不是來自於絕倫的想像或是出人意表的發展,#而是它工整且節奏掌握得宜 (嗯.....至少前三分之二是啦)
這部劇總共有16集,每一集平均起來居然都有一小時20分鐘之長,總長度大約1300分鐘(超過22小時)的片長足夠讓編劇講完一個長度很長或寬度很寬(包含幾條人物線、過去未來、伏筆破梗)的故事。而編劇也掌握得很好。
這裡的"掌握很好"指的是節奏讓你不認為一集真的有80分鐘之久(一部電影也才100分鐘上下),這表示故事說得很流暢,讓你忘記時間了。
而這部片另一個特色是"很工整"。我所謂的工整指得是故事展開的幅度洽當、收官也收得不錯,每個主要與次要人物都有交代到結局。
值得嘉許的是劇中每一個小零件、每一個小動作、每一句台詞幾乎都有用處跟意義,這表示伏筆很多,也都很用心把這些伏筆在適當的時間破梗,並交代得清楚。
甚至每一集的尾巴都會有一個類似彩蛋的模式,替劇中沒有交代的梗做了解說,甚至是用來倒敘兩個主角過去在瑞士意外相遇的各種事情,來營造出這個相遇不是"偶遇",而是"註定"的氛圍。
先不說這種節奏的掌握在台劇、中國劇中是鳳毛麟角般的存在,這種工整其實更是少見的;不然港台三地也不會有這麼多長壽爛尾劇了.............(日韓看的是一個作品,港台三地看的是一個日常習慣)
(值得一提的是,雖然編劇只列出朴智恩一人,但我不認為這麼工整且長的劇本,可以由一個人搞定;我比較相信是集體構思,然後掛名在最有名或最有權的那一人身上)
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而在演員方面,劇組沒有特別找年輕又貌美的女星,而是找貌美又有演技的女星,這就能看到用心了。畢竟,可以在年輕的女星中找到美艷絕倫的,但要能夠如孫藝真這樣演技扎實,要能在幹練、冷酷、天真、爛漫、撒嬌、搞笑、深情、任性與傲嬌中拿捏的這麼好的女主角,可不是往年輕女人堆裡扎就能找到合適的。
而且在戲中,女主角的情緒與身分變化之複雜離奇,其實遠遠大過男主角............看過的也都知道,男主角就是霸氣、冷漠、面無表情、眼中含淚、深情款款這幾個而已,相較於女主角-尹世理的複雜多變來說,難度小了很多。
而大家能恰如其分的把演技發揮出來,是這部片能被撐起來的最大原因。(所以 這是一個很值得大家留意演技的連續劇,尤其是孫藝真以此證明了她能成為唯一一個1980後出生,而拿下韓國三大電影節影后,靠著真的不只是長得可愛而已)
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說完了優點,來談談缺點吧。
雖說是缺點,卻也不算是。因為這就是一部偶像劇,基本上不能太較真;很多不合理的情節,其實也不用過分放大。
所以,一開始女主角從兩三樓高的樹上掉下來,男主角可以直接抱住而腰椎沒出問題---這種事情,其實不用深究。
男主角185公分的身高,在病房外不吃不喝不尿不睡的站上一兩天而不會腰痛腳痛,這種情節也可以忽略........
反而是節奏畢竟還是會因為裡面的諜報情節與情愛戲份的影響,最終有些不一致了。
整體來看,第十集之前的節奏都很明快,劇情緊湊、伏筆與巧思迭出不斷,危難、破梗、得救等情節也是層出不窮;加上每每斷在要緊處後,再給你一個破梗彩蛋,會讓人不斷的想往下追(還好可以一次追完,要真的如當時韓國tvN每周末才播放,我大概會瘋掉........)
但從第十一集開始,故事從"情節線"轉換到"感情線"時,節奏就開始緩慢起來;這段交代他們感情深化的過程,跟之前的節奏差很多,甚至有一點"拖戲感"。
隨著反派在15集初有個著落後,剩下兩集便是編劇用來做最後收官的時間。沒錯,整整200分鐘用來交代支線與所有人的結局............這時候,真的就是一邊玩手遊一邊消化劇情的時候了。
畢竟,編劇企圖用1300分鐘來講述南北企業、軍政高層、兩對(兩段)感情,還有旁人的微背景,還要理清這個背景展開的矛盾衝突並給予一個說得通的條理,那要把每一個環節都顧到,就需要花一點篇幅。
但200分鐘已經是兩部電影的時間了..........加上,前面十集緊湊,後面四集寬鬆,最後兩集的節奏又更慢了(還不是都跟主角有關係),這就會讓人覺得相當無法入戲。
畢竟,他們花了很多時間在兩位主角身上,一部份在第二男女主角上,其他人就是插花;現在要顧到收官完整,而讓大家要看每個人的結局,就會讓人有一點..............虎頭蛇尾感?
#以下有劇情爆雷--------------------------------------
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況且,當最後說通後,為了不太過份偏離男女主角的背景設定,兩人最終無法天長地久的廝守。
因為兩人之所以困難險阻,便是因為男方是北韓高層的嫡子,女方是南韓財閥家族、世界知名品牌的執行長----------一旦兩人成婚同居,不論是在韓國境內或是境外(變成男方脫北叛逃、女方結交敵匪)都會引起軒然大波。
所以最後兩人成為一年(只能在第三國境)見面兩週的超遠距離戀愛,只比牛郎織女還好一點......(這也是裡面的其中一梗)
雖然最後也是有情人終成眷屬了,但以一般常人理解來說.......一年只見面兩週,此外不准通信、通電、通話的戀情,應該很快就會夭折了。
只能說,偶像劇賣的其實就是一個"美麗的理想",是一個"王子跟公主最後過著幸福美滿生活"的氛圍...........只是這個氛圍被最後長達200分鐘的收官打壞了。
畢竟我們習慣在一百分鐘的電影裡面,"轉"之後的20分鐘內迎接"合"的結局(這意味著在電影最高潮後,餘味尚在時開始收尾);面對這個長達200分鐘的收尾,自不免意興闌珊了。
更何況"王子跟公主最後幸福美滿了",卻依然無法"一起生活"。在正常人的感情經驗裡,這都是一個會分手的節奏...........
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最後的最後,談一下整個戲劇的背景。
南韓總統文在寅上任後,為改善南、北韓緊張的關係不斷努力,主動爭取雙方對話,不久後更成功北韓領導人--金正恩舉行了幾次會晤,被視為兩國關係破冰的突破。
所以2017年一樣是由玄彬主演的南北韓警匪喜劇《機智同盟》應運而生,《愛的迫降》也是同時期的作品,不能不說這其中本來就有現實政治因素存在。
但最後還是不免有一個韓國各自表述的結果發生-----南韓覺得太美化北韓,但北韓人卻認為太醜化北韓了...........
而《愛的迫降》裡面帥氣正派、武功高強的北韓主角,自然相當政治正確了;但再怎麼政治正確,還是無法(或不敢)凌駕在空想之上,也就是除非南北韓統一,不然男女主角無法名正言順的長相廝守。
但,這部劇拍的這麼好、這麼工整,誰還管得那些合理、合邏輯,但不合常情的結尾,還有若干沒有被交代的小細節...........(總政治局與軍事局最後的鬥爭? 利老爸沒有追查長子死因的最終真相??)
女主角這麼美麗可人、男主角這麼帥、節奏這麼緊湊、劇情這麼工整,已經是很難得的佳作了。
而且,第一男女主角在今年年初宣布交往,第二年女主角也在四月被抓到交往了,也算是有好的結果了。(玄彬真的是艷福不淺,歷任女朋友都是拍戲完假戲真做了.....嘖嘖嘖,這些機會都不屬於我的.....)
韓國tvN台史最高收視率的戲劇,實在名不虛傳。
沒看過的,我推薦去看看。
已看過的,可以再刷一下。
我都考慮列入再刷名單了 (舊的《東京愛情故事》我就很想再刷)
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#應該都看過了吧?
#這篇寫完才發現字也很多
#但你們應該習慣了啦
每週一、三、五的晚上10點半,一起看、一起想、有瞌睡蟲一起養。
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【騰訊仲有無長遠價值?】
騰訊控股有限公司
TENCENT HOLDINGS LTD.
股票代號:0700
市盈率:26倍
每股盈利:$20.1
市值:$51000億
業務類別:軟件服務
集團主席:馬化騰
主要股東:MIH TC Holdings Limited(31.1%)
集團網址:http://www.tencent.com
5年業績
年度:2016/2017/2018/2019/2020
收益(億人民幣):1520/2380/3130/3770/4820
毛利(億人民幣):850/1170/1420/1680/2220
盈利(億人民幣):414/715/787/933/1600
每股盈利(港元):4.87/9.11/9.49/11.0/20.1
每股股息(港元):0.61/0.88/1.00/1.20/1,60
毛利率:55.6/49.2/45.5/44.4/45.8
ROE:27.9/33.2/27.2/24.7/28.1
--企業簡介--
騰訊控股(騰訊)主要於中國為用戶提供互聯網增值服務、移動及電訊增值服務、網絡廣告服務以及電子商務交易服務。
騰訊的業務模式是提供平台,如通訊平台、交易平台、入門網站、遊戲平台等,而收入來源則是其廷伸的服務,如增值服務、網絡廣告、電子商務交易等。
由於中國政府收緊了行業相關政策,影響了企業的賺錢能力,令企業發展略增加了不確定性,企業價值略減,但整體仍是有質素的,這方面稍後會再討論。
--騰訊的真正價值--
【圖1】--騰訊業務模式
先分析企業的基本業務,按月活躍賬戶數計算,騰訊的社交通信平台微信及QQ是中國最大的網上社交平台,微信及WeChat的合併月活躍賬戶數約12億,簡單來說,絕大部分中國人都用,即是完全壟斷。
從壟斷角度,騰訊基本上已完成,但從往後的增長力角度,動力就比過往有所減慢,用戶的增長人數,已過了最高速增長的時期。
雖然增長力減,但不代表這企業無投資價值,當一間企業手持極龐大賬戶,就是擁有了巨大的客戶基礎,擁有了大數據,無論發展增值服務或其他服務,也有很強的優勢,而這些延伸的業務,正正是騰訊的價值所在。
近年智能手機的普及,令消費者對電腦及手機的應用習慣完全改變,這亦造就出大量商機,而騰訊亦受惠大環境。騰訊最大的收入貢獻為「增值服務業務」,受惠大環境帶動令收入不斷增長,這部分其中一個主要收入貢獻來源,就是網絡遊戲。
--網絡遊戲--
騰訊有兩大優勢,第一是壟斷式的用戶人數,第二是建立了一個涵蓋網絡遊戲、文學、視頻、音樂、新聞及漫畫的內容的系統圈,而網絡遊戲是最賺錢的。
在網絡遊戲範疇,騰訊按收入及用戶計是全球領先的平台,當中支持多款個人電腦及手機暢銷遊戲的運營,每天數以億計的活躍用戶。
在國際上,騰訊的附屬公司Riot Games經營擁有最高月活躍賬戶數的個人電腦遊戲《英雄聯盟》,騰訊則經營擁有最高月活躍賬戶數的智能手機遊戲《PUBG MOBILE》。
可見,訊騰能有效利用本身的用戶,投資大量資金開發遊戲,同時與優質遊戲企業合作,以遊戲作平台,將這些用戶資產變成現金,而且持續性很強,相信往後仍能為騰訊提供強大的現金流。
--支付及延伸--
正如之前所講,騰訊如何利用客戶基礎,進行延伸業務,才是這企業的真正價值。
支付是騰訊的關鍵平台之一,有助騰訊及商業夥伴完成線上及線下服務的交易,近年擴大了移動支付市場的領先地位,以活躍用戶及交易量計算,為中國領先的移動支付平台,日均總支付交易量超過10億次。
基於騰訊的支付用戶群基礎,能以方便及低成本的方式,為消費者提供金融科技服務,因此騰訊擁有相當的優勢。在2018年,騰訊的財富管理平台「理財通」,協助管理的客戶資產超過人民幣6,000億元。
騰訊旗下從事互聯網銀行業務的聯營公司微眾銀行,其向消費者提供的小額貸款迅速增長,更將貸款業務延伸到企業。可見,支付業務能延伸更多業務,潛力不能忽視。
--騰訊雲--
「騰訊雲」是騰訊在長遠計,不能忽視的增長亮點,騰訊雲是智慧產業解決方案的基礎,當中將雲計算技術與AI,以及數據分析功能結合,協助不同行業發展,為零售、金融、交通運輸、醫療保健及教育等不同產業提供定制解決方案。
而騰訊雲在網絡遊戲,以及視頻流媒體等垂直領域,保持市場領先地位。現時,騰訊為超過一半的中國遊戲公司提供服務,並正在拓展海外市場。
【圖2】--騰訊的業務架構
--獨特優勢的合作--
由於騰訊擁有龐大的用戶基礎,掌握了大數據,因此與不同的行業合作,都能創造出盈利。
騰訊投資了超過700間公司,當中有超過100間,各自的估值都達到10億美元,其中包含了60多間上市公司。騰訊亦透過投資上游公司,豐富涵蓋遊戲、視頻、音樂及文學業務。
大家可以想想,若然一間公司有一群客戶,這客戶自然有不同的需要,這間公司本身未必能提供到這些服務,但只要透過合作,就能將客戶的潛在消費力釋放,當中的價值,長遠的發展,絕對不能忽視。
--高增長減慢--
騰訊絕對是優質的企業,當中的優勢,獨特性,以及上述所講的廷伸價值,都成為這企業長遠增長的要點。不過,若分析這企業的財務數據,各方面的數據,特別以近10年分析,的確見到騰訊最高增長時代已過,已進入了中高速的增長。
在財務比率方面,毛利率亦呈下跌情況,同樣反映賺錢能力略有減略(不過仍是相當賺錢),這源於發展不同的業務令毛利率下跌。
至於股本回報率(ROE)處高水平,情況理想,由於騰訊的派息比率不高,因此大部分的盈利都會作再投資,故ROE正反映再投資的情況。這回報率一直處相當高的水平,反映這企業高速擴張,不過,ROE出現了下跌情況,雖然仍處於吸引水平,但這下跌情況卻反映出當中的賺錢能力略為減慢。
種種因素都反映其核心的增長,已過了最高速的時期。而增長的核心由最初的業務將發展至延伸業務。整體來說,騰訊由於已十分龐大,業務將進入中高速增長年代,並慢慢轉為中速。
--潛力的風險--
騰訊屬於科網類的行業,這類行業多年來都有一個特點,就是行業的變化相當快,行業沒有明顯的限制界線,企業沒有保護壁壘,小企業會快速變成大企業,大企業亦可能倒閉,亦正因為這原因,造就騰訊能升百倍。
雖然騰訊已十分成熟,又是行業領導,但並非沒有潛在風險的。回顧一下科網行業,當年的ICQ、MSN、Nokia,那個不是王者中的王者,但到今天已成為集體回憶,當年其市場佔有率極高,是行業中的巨人,找不到一個理由可以將巨人拉倒。有不少投資者更以藍籌股的角度去分析這些股,結果可想而知。
就正如今天的騰訊,同樣想不出任何一個理可以令其倒下,令其被取代,但要知道,世上最大的風險就是來自無法預知的事。而在科網的世界,快速變化往往令人意想不到,黑天鵝的風險的確存在,所以,以絕對穩健的角度去分析騰訊,是不適合的。
這裡要強調,騰訊是十分優質的企業,倒下來的可能性極低,但這裡想帶出,科網行業是變化較大的行業,往往會有一些難以預期的情況發生,若有一些全新的科技出現,就有可能將騰訊現有的優勢推倒。
另一方面,這企業的業務廷伸的價值,的確相當高,但當中都會存有未知數,而最大的問題,就是市場往往會給予很高的評價,盲目認為有很高的增長,但只要最後結果不如預期,股價都會受壓,這點投資者都要明白。
--監管風險--
另一個風險,就是中國政府的監管因素,中央加強對行業的監管,螞蟻、滴滴都是其中例子,令相關企業的賺錢能力,以及企業估值有一定的影響。
首先,科網行業是較新興的行業,當過往發展時,監管未必能及時追到行業的最新情況,令企業某程度,享受了較大自由度的營商環境。
到近年,中央開始收緊監管,企業由較好賺的時代,一下去到賺錢能力大減時期,企業價值有較大影響,股價亦因此受壓,這是由於企業一下子無法適應,以及市場擔心不確定性存在,因而調低企業估值。
不過,企業會慢慢適應新的遊戲規則,找到新的營運方法,例如中央不想企業壟斷,騰訊與阿里就開始以合作模式去開放市場。長遠來說,騰訊仍是一間有獨特性,以及擁有優勢的企業,慢慢會找到在新監管下的營商模式,因此對整體價值無太大影響。
其實,中央並不是要企業無法賺錢,而是在監管下,合理地賺錢,例如要開放市場,小心處理敏感大數據,營運模式不能對中國金融體系造潛在風險等。相信騰訊,有能力在這幾方管理好,同時能合理地賺錢。
--投資策略--
綜合而言,騰訊是有實力的企業,過往的業績理想,又身處有增長的行業,加上擁有重要的資產,即龐大的客戶群,將來發展各業務都有相當的優勢,這都是騰訊值錢的地方。
不過,由於有上述所講的風險,因此股價都會有波動,投資者要明白這點。
若然投資者本身已持有此股,基本上可一直持有,因為長線仍有價值。
若果投資者無貨想入貨,現時騰訊在合理區中上部,都可月供或分注投資,但要留意,由於監管問題將在中短期內成為不確定性因素,因此,股價仍有可能波動。但長遠來說,騰訊仍是有增長力(雖然未必及過往),但仍是有質素的,可作為長線投資之選。
(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)
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股票代號:0700
市盈率:26倍
每股盈利:$20.1
市值:$51000億
業務類別:軟件服務
集團主席:馬化騰
主要股東:MIH TC Holdings Limited(31.1%)
集團網址:http://www.tencent.com
5年業績
年度:2016/2017/2018/2019/2020
收益(億人民幣):1520/2380/3130/3770/4820
毛利(億人民幣):850/1170/1420/1680/2220
盈利(億人民幣):414/715/787/933/1600
每股盈利(港元):4.87/9.11/9.49/11.0/20.1
每股股息(港元):0.61/0.88/1.00/1.20/1,60
毛利率:55.6/49.2/45.5/44.4/45.8
ROE:27.9/33.2/27.2/24.7/28.1
--企業簡介--
騰訊控股(騰訊)主要於中國為用戶提供互聯網增值服務、移動及電訊增值服務、網絡廣告服務以及電子商務交易服務。
騰訊的業務模式是提供平台,如通訊平台、交易平台、入門網站、遊戲平台等,而收入來源則是其廷伸的服務,如增值服務、網絡廣告、電子商務交易等。
由於中國政府收緊了行業相關政策,影響了企業的賺錢能力,令企業發展略增加了不確定性,企業價值略減,但整體仍是有質素的,這方面稍後會再討論。
--騰訊的真正價值--
【圖1】--騰訊業務模式
先分析企業的基本業務,按月活躍賬戶數計算,騰訊的社交通信平台微信及QQ是中國最大的網上社交平台,微信及WeChat的合併月活躍賬戶數約12億,簡單來說,絕大部分中國人都用,即是完全壟斷。
從壟斷角度,騰訊基本上已完成,但從往後的增長力角度,動力就比過往有所減慢,用戶的增長人數,已過了最高速增長的時期。
雖然增長力減,但不代表這企業無投資價值,當一間企業手持極龐大賬戶,就是擁有了巨大的客戶基礎,擁有了大數據,無論發展增值服務或其他服務,也有很強的優勢,而這些延伸的業務,正正是騰訊的價值所在。
近年智能手機的普及,令消費者對電腦及手機的應用習慣完全改變,這亦造就出大量商機,而騰訊亦受惠大環境。騰訊最大的收入貢獻為「增值服務業務」,受惠大環境帶動令收入不斷增長,這部分其中一個主要收入貢獻來源,就是網絡遊戲。
--網絡遊戲--
騰訊有兩大優勢,第一是壟斷式的用戶人數,第二是建立了一個涵蓋網絡遊戲、文學、視頻、音樂、新聞及漫畫的內容的系統圈,而網絡遊戲是最賺錢的。
在網絡遊戲範疇,騰訊按收入及用戶計是全球領先的平台,當中支持多款個人電腦及手機暢銷遊戲的運營,每天數以億計的活躍用戶。
在國際上,騰訊的附屬公司Riot Games經營擁有最高月活躍賬戶數的個人電腦遊戲《英雄聯盟》,騰訊則經營擁有最高月活躍賬戶數的智能手機遊戲《PUBG MOBILE》。
可見,訊騰能有效利用本身的用戶,投資大量資金開發遊戲,同時與優質遊戲企業合作,以遊戲作平台,將這些用戶資產變成現金,而且持續性很強,相信往後仍能為騰訊提供強大的現金流。
--支付及延伸--
正如之前所講,騰訊如何利用客戶基礎,進行延伸業務,才是這企業的真正價值。
支付是騰訊的關鍵平台之一,有助騰訊及商業夥伴完成線上及線下服務的交易,近年擴大了移動支付市場的領先地位,以活躍用戶及交易量計算,為中國領先的移動支付平台,日均總支付交易量超過10億次。
基於騰訊的支付用戶群基礎,能以方便及低成本的方式,為消費者提供金融科技服務,因此騰訊擁有相當的優勢。在2018年,騰訊的財富管理平台「理財通」,協助管理的客戶資產超過人民幣6,000億元。
騰訊旗下從事互聯網銀行業務的聯營公司微眾銀行,其向消費者提供的小額貸款迅速增長,更將貸款業務延伸到企業。可見,支付業務能延伸更多業務,潛力不能忽視。
--騰訊雲--
「騰訊雲」是騰訊在長遠計,不能忽視的增長亮點,騰訊雲是智慧產業解決方案的基礎,當中將雲計算技術與AI,以及數據分析功能結合,協助不同行業發展,為零售、金融、交通運輸、醫療保健及教育等不同產業提供定制解決方案。
而騰訊雲在網絡遊戲,以及視頻流媒體等垂直領域,保持市場領先地位。現時,騰訊為超過一半的中國遊戲公司提供服務,並正在拓展海外市場。
【圖2】--騰訊的業務架構
--獨特優勢的合作--
由於騰訊擁有龐大的用戶基礎,掌握了大數據,因此與不同的行業合作,都能創造出盈利。
騰訊投資了超過700間公司,當中有超過100間,各自的估值都達到10億美元,其中包含了60多間上市公司。騰訊亦透過投資上游公司,豐富涵蓋遊戲、視頻、音樂及文學業務。
大家可以想想,若然一間公司有一群客戶,這客戶自然有不同的需要,這間公司本身未必能提供到這些服務,但只要透過合作,就能將客戶的潛在消費力釋放,當中的價值,長遠的發展,絕對不能忽視。
--高增長減慢--
騰訊絕對是優質的企業,當中的優勢,獨特性,以及上述所講的廷伸價值,都成為這企業長遠增長的要點。不過,若分析這企業的財務數據,各方面的數據,特別以近10年分析,的確見到騰訊最高增長時代已過,已進入了中高速的增長。
在財務比率方面,毛利率亦呈下跌情況,同樣反映賺錢能力略有減略(不過仍是相當賺錢),這源於發展不同的業務令毛利率下跌。
至於股本回報率(ROE)處高水平,情況理想,由於騰訊的派息比率不高,因此大部分的盈利都會作再投資,故ROE正反映再投資的情況。這回報率一直處相當高的水平,反映這企業高速擴張,不過,ROE出現了下跌情況,雖然仍處於吸引水平,但這下跌情況卻反映出當中的賺錢能力略為減慢。
種種因素都反映其核心的增長,已過了最高速的時期。而增長的核心由最初的業務將發展至延伸業務。整體來說,騰訊由於已十分龐大,業務將進入中高速增長年代,並慢慢轉為中速。
--潛力的風險--
騰訊屬於科網類的行業,這類行業多年來都有一個特點,就是行業的變化相當快,行業沒有明顯的限制界線,企業沒有保護壁壘,小企業會快速變成大企業,大企業亦可能倒閉,亦正因為這原因,造就騰訊能升百倍。
雖然騰訊已十分成熟,又是行業領導,但並非沒有潛在風險的。回顧一下科網行業,當年的ICQ、MSN、Nokia,那個不是王者中的王者,但到今天已成為集體回憶,當年其市場佔有率極高,是行業中的巨人,找不到一個理由可以將巨人拉倒。有不少投資者更以藍籌股的角度去分析這些股,結果可想而知。
就正如今天的騰訊,同樣想不出任何一個理可以令其倒下,令其被取代,但要知道,世上最大的風險就是來自無法預知的事。而在科網的世界,快速變化往往令人意想不到,黑天鵝的風險的確存在,所以,以絕對穩健的角度去分析騰訊,是不適合的。
這裡要強調,騰訊是十分優質的企業,倒下來的可能性極低,但這裡想帶出,科網行業是變化較大的行業,往往會有一些難以預期的情況發生,若有一些全新的科技出現,就有可能將騰訊現有的優勢推倒。
另一方面,這企業的業務廷伸的價值,的確相當高,但當中都會存有未知數,而最大的問題,就是市場往往會給予很高的評價,盲目認為有很高的增長,但只要最後結果不如預期,股價都會受壓,這點投資者都要明白。
--監管風險--
另一個風險,就是中國政府的監管因素,中央加強對行業的監管,螞蟻、滴滴都是其中例子,令相關企業的賺錢能力,以及企業估值有一定的影響。
首先,科網行業是較新興的行業,當過往發展時,監管未必能及時追到行業的最新情況,令企業某程度,享受了較大自由度的營商環境。
到近年,中央開始收緊監管,企業由較好賺的時代,一下去到賺錢能力大減時期,企業價值有較大影響,股價亦因此受壓,這是由於企業一下子無法適應,以及市場擔心不確定性存在,因而調低企業估值。
不過,企業會慢慢適應新的遊戲規則,找到新的營運方法,例如中央不想企業壟斷,騰訊與阿里就開始以合作模式去開放市場。長遠來說,騰訊仍是一間有獨特性,以及擁有優勢的企業,慢慢會找到在新監管下的營商模式,因此對整體價值無太大影響。
其實,中央並不是要企業無法賺錢,而是在監管下,合理地賺錢,例如要開放市場,小心處理敏感大數據,營運模式不能對中國金融體系造潛在風險等。相信騰訊,有能力在這幾方管理好,同時能合理地賺錢。
--投資策略--
綜合而言,騰訊是有實力的企業,過往的業績理想,又身處有增長的行業,加上擁有重要的資產,即龐大的客戶群,將來發展各業務都有相當的優勢,這都是騰訊值錢的地方。
不過,由於有上述所講的風險,因此股價都會有波動,投資者要明白這點。
若然投資者本身已持有此股,基本上可一直持有,因為長線仍有價值。
若果投資者無貨想入貨,現時騰訊在合理區中上部,都可月供或分注投資,但要留意,由於監管問題將在中短期內成為不確定性因素,因此,股價仍有可能波動。但長遠來說,騰訊仍是有增長力(雖然未必及過往),但仍是有質素的,可作為長線投資之選。
(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)
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