[合久必分,分久必合]兩間怡和互控N年,快將又成為歷史。之後只會得返Jardine Matheson
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1. 慎防後生嘅唔識,怡和(或稱渣甸)下面有一大抽東西,比較出名嘅當然係 牛奶國際(包埋美心 萬寧 惠康 7-11,唔止香港添,不一一細數),置地,文華東方酒店等等。有冇發現成抽嘢都冇在香港上市?在新加坡。說來話長,但當然都同當年97回歸有關(仲有,再再再之前渣甸在中國嘅業務全數被新中國收歸國有的)。
2. 但即使只講怡和,都實情仲有兩間上市公司,固然都係在新加坡。就係圖入面呢兩間,一間Jardine Matheson怡和洋行 J36 (坡仔曲)或者叫 JAR。另一間Jardine Strategic 怡和策略 J37或叫JDS。(其實仲有間怡和合發C07,但細好多)
3. 咁堆乜鬼 置地/文華/牛奶在邊?就好問題了。理論上,就應該係在 JDS入面。實際上?都有點……複雜。是但啦。因為JAR 同 JDS 交叉持股,仲要互相都渣超過50%,人形蜈蚣咁,邊個係頭邊個係尾都唔知。實情JAR渣住JDS 85%,然後JDS又渣返JAR59% —「計啲股權值幾錢就要整個 無限嘅 Geometric Progression 了,S= a/(1-r)」(是真的)
4. 呢抽咁嘅人形蜈蚣點整出嚟?亦係說來話長,但有返咁上下年紀都知,係防止其他人狙擊,等蘇格蘭佬可以不受威脅
5. 怡和個logo正係蘇格蘭國花,而Keswick家族亦蘇格蘭人,留意w是唔發音的。所以係凱瑟克,唔係凱瑟域克甚至凱瑟沃爾克。至於點解會由 Jardine家族變咗Keswick就比較複雜了,包玉剛同吳光正咁上下,Jardine有人娶咗Keswick家嘅女,之類。
6. 咁但,合久必分嘛。呢啲咁嘅交叉持股,學者屌足咁多年。OK蛋頭學者窮酸冇錢,咁事實美國投資者都屌足咁多年,絶對係corporate governance 公敵。日本啲公司你渣我5% 我渣你5%已經係咁媽,何況兩間嘢互渣超過50%?
7. 於是乎,唔知做乜,忽然良心發現。咪話JAR渣住JDS 85%?而家買埋嗰15%。即係變相私有化(又,有冇奇怪,點解渣住85% 都可以上市?冇public float?不負責任嘅答案係:新加坡嘅嘢。負責任啲嘅嘢:大公司有exemption啦),畀現水呀下,幾好,55億美金之嘛。出33蚊一股買JSD,溢價20%,咪好咯。之後只會得返一間怡和,亦存在咩互控,JDS 呢樣嘢會消失
8. 留意JDS一升就升到32.8,收購價只係33蚊,即係必然搞掂?雖然,都仲要舉下手咁嘅,而好似有啲小股東會反對的。繼續花生
9. 今次JAR買起JDS嘅原因?官方解釋:預料有關收購可簡化集團公司架構 ,提升營運效率。「即係貴集團過去N咁多年都係冇營運效率的?」
10. 點解係而家?唔知喎,即管發揮你嘅維園阿伯式陰謀論咯。唔知呢。但的確咁做之後,理論上又會有機會畀人狙擊。為乜?唔知喎。不過話時話,嗰33蚊,都仲係同淨資產有20%折讓的。
11. 留意同系嘅牛奶國際都升咗8%。買到坡股嘅,不妨諗下文華同置地。當然輸錢嘅,搵李光耀賠畀你啦。
12. Keswick家族到底渣住幾多怡和?答案係……唔知。請define「家族」先,N咁多房人,正如你間李氏家族渣住幾多東亞,但班遠房親戚根本唔係一致行動人士(呢啲就問證監啦,反正大劉同細劉都唔係一致行動人士,咁事實真係唔係喎,唔通一條女兩份上?)。公司就話43%,但有人話大約係17.5%— 而你見到了,正係因為交叉持股,所以渣咁少都可以控制住間公司。幾咁狗。
13. 不過,正路地,又唔使驚Keswick家族會畀人趕出去。唔知係咪恰當嘅比喻,但你見李國寶之前都一路有得玩,佢公子都仲有得在東亞玩啦。但大股東?你話呢?一路有人話東亞係「港資」銀行,我心諗乜港?巴塞羅那港定橫濱港馬六甲港?你上港交所睇下大股東乜水?港乜資?西牙日本馬來西亞美國我都見,就係唔見港資。
14. 定東亞個CEO香港人就港資?咁港交所係克羅地亞資定阿根廷資?「定香港註冊就港資?」「咁中國移動941係咪港資?」(你又可以上聯交所查下941在邊度注冊),「毛記葵涌係咪開曼群島資?」
15. BTW,怡和大廈大家知(都係叫康樂大廈甚至渣甸大廈夠親切夠英殖),怡和街 渣甸坊大家都知,但銅鑼灣仲有好多地名都同怡和有關。有名你叫Jardine Matheson,當然包括勿地臣街,怡和大班。百德新街同埋波斯富街都係怡和大班(你以為係波斯王子?)
16. 不過最有趣嘅係,好短嘅敬誠街。敬誠是甚麼?正是Keswick,拿,敬誠呀,冇w的。你睇香港人嘅英語水平幾高!不過條街之前係叫……奇士域街。即係同梳士巴利道 vs 疏利士巴利道(*)一樣。不過春園街仲係春園街,緬甸台仲係緬甸台。
(*)關於疏利士巴利道,應該有人估到,我想講……王家衞。《2046》入面,王菲多次提到「疏利士巴利道」,有啲友仲以為人地大陸妹唔識嘢。實情故事嘅年代,就係叫「疏利士巴利道」。王家衞喎大佬。
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馬六甲 有 咩 玩 在 君子馬蘭頭 - Ivan Li 李聲揚 Facebook 的最佳貼文
[蘋果咬一口]Steve Jobs死後,蘋果股價仲升咗8倍。投資有幾難?
TLDR:根本蘋果人人皆知時都任你買。投資反映性格,最大嘅敵人,就係你自己嘅貪念同短視。我都係。
1. 介紹返,篇文唔係講蘋果。係講投資,講股票as a whole。當然我發現好多人好鍾意講「一見篇文開頭講乜乜已經唔想睇落去」。何其傲慢,好似你啲時間好值錢咁。埃汾一向都話,never judge a book by its cover.「同樣地,未上床唔好講真愛」。I am serious。睇完幾千字覺得個作者廢,咪畀多次機會。睇多幾篇都唔得嘅,咪唔好睇。
2. 話時話,呢排記得keep 住like and share,主動入嚟睇,同埋設定做see first.真係搵食艱難。但感激大家,Keep住做,呢排啲Reach係好返好多的,但唔好鬆懈。一個都不能少呀
3. 其實唔少朋友讀者都有蘋果股票(*),唔好話發達,但回報已經叻過絶大多數人。基本上你任何位買都贏錢,你見到呢篇文時係星期一,蘋果出完業績。升10%,歷史新高,所以任何位買都贏錢(**)。而家係間市值18000億嘅公司。有幾驚人?冇,就係全世界最大市值咁解。就係早兩年都講緊齊齊鬥快10000億,four comma club (one trillion,12個零,4個comma).而家分分鐘今年有人去到20000億。
4. BTW,見到啦?早幾年先10000億,而家20000億。不投資,往下流。即使呢個Page或明報專欄(今日有,記得買份,我冇得分,但支持下明報),我都至少講左幾年。
5. 但呢篇文唔係講蘋果業績,係講投資股票,as a whole。「其實唔難」。但點解咁多人做唔到(包括小弟,但已改進好多)?好簡單,畢菲特講嘅依然啱—冇人想慢慢發達。
6. 蘋果做乜,不用多講。埃瘋咯。冇錯仲有埃扑(其實係咪冇咗?),埃劈,埃窩廚,埃覓及其朋友覓卜等等。但主要都係埃瘋單天保至尊。勉強講而家仲有「服務」,上得快,但而家都係埃瘋佔近半收入,況且沒有埃瘋那有服務。有機會另文講下。
7. 所以,的確好多人講蘋果「冇創意」,食老本,一招走天下—但吹咩,就係一招走天下就夠做全世界最大市值企業。《絶世好BRA》有講,花式唔使多,女人要嘅唔係呢啲。同樣地,投資者要嘅,好簡單,給我盈利,其他免問。
8. 遲下我再寫篇文,寫另一個對比:Google,夠多元化,乜招式都有。當然都好勁,但,同蘋果比如何?一句,搵唔搵到錢?而家我地講股票下話?咁巴閉,點解賺唔到錢?哦我地唔係為錢咁庸俗。咁唔好上市咯。你私人公司任你點玩都得。上市公司股東就係睇利潤,你以為Steve Jobs因為脾氣臭畀人炒?
9. 聽聞李小龍都係咁講,唔怕你式一百種體位,至怕你一招傳教士練一百次。
10. 嚟啦喎,睇圖。應該好易明。藍色係蘋果嘅收入,十億美金計,左邊軸。紅色係純利,一樣十億美金計,都係左邊軸。灰色線?紅色除藍色,純利率,net profit margin,右邊軸。
11. 當然蘋果唔係2002先成立,再早嘅數我都有。揀2002主要因為2001年蝕錢。而我原本用log scale 後來唔用,費事再搞,但不影響討論。
12. 因為,我地唔好離地到講咩10蚊買騰訊呀,九十年代買蘋果咁痴線先。我地講啲realistic 嘅嘢。
13. 我係一個蘋果用家,但只限埃瘋埃劈埃扑,冇其他。我更加唔會半夜睇發佈會(好似睇過一次,冇由頭到尾睇完)。但我想講,我好記得教主Steve Job係幾時死嘅。
14. 因為嗰日,我在馬六甲,出緊差,其實係啲無聊添標定,標到去馬六甲,真爽。當日有啲分組活動,開始時,呀主持人好凝重咁講「我地開始前呢,想同大家分享一個唔係幾好嘅消息」我心諗,做乜春?。原來係教主死咗。咁咋?我係用埃瘋,但好似太痴線啦!
15. 無論如何,嗰日係2011年10月5日。
16. 點解講呢啲?因為教主死嗰日,已經係無人不識咁滯,蘋果亦都已經無人不識。大家只係擔心之後點算。
17. 然後回返帶,用埃瘋嘅你,幾時開始用?或者唔用嘅你,幾時見到有人用?我有個狂熱同事,好似埃瘋吐已經開始用。但我地呢啲正常人,應該係瘋科飛,或者埃瘋科先用。埃瘋科有幾紅?紅到李克勤有首歌叫「埃瘋科」
18. 就由埃瘋科,全城狂熱開始講。時為2010年6月。教主釘蓋前一年。我地睇睇,教主死嗰年,2011年,蘋果收入突破1000億。純利係260億。
19. 似乎豬肉在前,好似莫耶斯教曼聯咁(又係李克勤!),點超越前人?
20. 但就係唔係咁。
21. 打後十年,即係去到今年左右,蘋果收入係當年差不多3倍。其實唔係好多,10年3倍喎。一年11%左右。聽講我啲網友一個月都賺幾成。純利呢?升得更少,一個double 左右。
22. 想講嘅係,教主釘嗰時,蘋果股價,應該50蚊左右。而家400蚊樓上。十年八倍,not bad。你有冇一隻股票升8倍?
23. 而我呢個,已經係極之唔屈機嘅一個講法。根本埃瘋飛埃瘋科嗰幾年,連你阿爺都知道呢件玩意好新奇。但,嗰時你又覺得,扯,賺得一浸錢啫。
24. 係咯,到出埃瘋快乎,你又覺得,扯,咪又係咁,冇乜創意(的確係)。但,請睇多次第7段。到教主死埋,你就覺得,玩完咯,帝國崩潰。而唔知道,教主雖則係極其cult,果粉去到邪教咁地步(你排過生果舖見到有人出嚟同你拍手就知有幾痴線)。但,企業才是永恒。你要質疑嘅,永遠都可以「但係呢如果咁不過呢」,但公司就係不停咁迎難而上,唔係啲友點拎咁高人工?
25. 寫到呢度,你絶對可以質疑一樣嘢。喂,教主死咗之後真係唔得喎。我地就講錢,首先,見唔見個margin 跌咗落嚟?教主死時去到24-26%,近年係20%左右。的確如此。亦畀你見到,近年蘋果收入升得慢,純利更加升得慢。近兩三年其實原地踏步
26. 計長啲?頭先講過,教主死嗰年到而家,收入係當年三倍,純利係當年兩倍多啲。但股價升咗8倍!呀哈!GotCha!仲唔係「股價同基本因素脫節」?
27. 咁,你就諗漏咗兩樣嘢。嚟啦喎。第一,埃瘋飛埃瘋科出嗰時,美國10年國債,5厘息。教主死嗰時,2里半左右。而家,半厘。你覺得冇影響?咁你最好讀少少書先。好喱文講句:借畀美國政府都有5厘息嘅,我買公用股4厘冇乜吸引。但借畀美國政府得0.5厘息嘅,我買公用股3厘都仆到去啦
28. 第二,亦係重點。特登trap你的。冇錯,教主死嗰年至而家,純利只係一個開多啲。但,Earnings per share 每股純利唔係嘛!計EPS,就升咗四倍咁滯了!
29. 點解有咁混帳嘅嘢?簡單數學,每股純利=純利/股數。咁當然係股數少咗!
30. 點解少咗?因為回購!點解回購?因為多錢!唔止,蘋果甚至發債。咁多錢都發債?咁平息,唔借就笨!我借錢嚟回購股票,得咗。但當然要你間公司本身有錢同發債成本低。
31. 回購唔道德?痴線,你見匯控啲乜乜小股東,4月嘈到8月,咪又係嘈人派息。回購同派息效果相似,但唔使畀美國政府抽稅。
32. 加上,再講一次,聯儲局將啲息壓到咁低。公司根本發債回購都有so.所以低息點會冇助股市?
33. 睇完呢篇文,你就真係明白,唔使睇坊間好多垃圾文。
34. BTW,收費專欄今星期會重出江湖。留名……係冇discount嘅。不過會第一時間通知你。之前冇訂嘅。話你知,你就當呢篇係sample,雖則未必寫咁長。一個星期三篇。收費應該平過之前。
(*)我冇統計過,但讀者好似係果粉多。而我幾肯定香港嘅果粉佔比係比全世界高。好簡單,有錢。但呢個唔係重點。唔係果粉先要買蘋果。係相反,你係叔粉巿粉先更加要買蘋果!Keep your friend close, but your enemy closer。所以我雖則討厭香港,但一樣買香港股票—因為,萬一我錯呢?
(**)包拗頸嘅,咁嗰時day high個位買咪唔係咯,四百幾蚊輸六毫子。你係嘅,影張相畀我,我請你食飯又點話。
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