美股投資筆記-波克夏新加碼的金融類股Synchrony Financial(SYF)
波克夏新加碼的金融類股Synchrony Financial(SYF)，前GE的子公司，於2014年7月從GE分拆出來。這檔股票除了受到巴菲特的青睞，我看Seth Klarman在去年揭露的持股時也有買入這檔股票，股價在2016年底大幅上漲30%左右，盤整了一陣子後開始下滑，在今年4月底揭露Q1報告出來之後，直接一天暴跌16%。不過暴跌反而讓許多投資人注意，更深入去思考這家公司的業務內容與未來發展，情緒性恐慌的賣出是否提供了機會？
稍微簡介一下SYF，Synchrony Financial（Synchrony）於2003年9月12日成立，是一家消費金融服務公司。通過與零售商，當地商家，製造商，採購團體，行業協會和醫療保健服務提供商提供一系列信用產品。公司的收入活動通過三個銷售平台進行管理：零售卡（Retail Card），支付解決方案（Payment Solutions）和醫療照護信用產品（CareCredit）。它通過其子公司Synchrony Bank（銀行）提供信用產品。通過銀行，它提供由聯邦存款保險公司（FDIC）保險的一系列存款產品，包括存款憑證，個人退休賬戶（IRA），貨幣市場賬戶和儲蓄賬戶。
第一季財報公布後，除了每股盈餘不如預期之外，還有貸款損失（ loan losses）的上升，使投資人對企業的產生疑慮。不過整體來說，不管是在Loan Receivables、Net Interest Income、 Purchase Volume及Average Active Accounts都還是在成長的步調上。另外SYF的線上銀行存款也呈現成長，我認為不管對於其企業未來資金的運用，以及降低貸款的違約損失，都應該會有顯著的幫助。
也由於SYF的許多客戶都是零售商，在零售商的寒冬之際，投資人會考慮是否影響到SYF的獲利，不過除了零售商之外，SYF還是有其他類別的企業客戶。而在市場預期美國經濟持續改善，就業率將有助於消費信貸支出的增加，未來如果持續開發市場，應該還是可以有不錯的表現。昨天加上波克夏的加持，8/15收盤上漲4.5%。。
依年報內的描述，SYF除將傳統銀行業（如美國運通、花旗銀行、富國銀行等）外，非傳統服務（如PayPal），新興支付技術（例如Apple Pay，Chase Pay，Samsung Pay和Square）也都是其商業競爭的對手。傳統金融業在網路與行動支付的蓬勃發展下，運行模式已有很大的轉變，故企業面臨更多的挑戰，產品與技術都應與時俱進。
年初我們購入Paypal（PYPL）時，也是看好電子支付與非傳統金融的發展，到目前為止的收益也還算不錯。將兩者稍微相比較，目前PYPL的本益比48.14倍，而SYF的本益比目前大約11.69倍。若拿傳統銀行來比較，富國銀行（WFC）目前約13倍、花旗銀行（C）目前約13.5、美國運通（AXP）目前約17倍。若以殖利率來看，SYF目前大約2%，WFC的殖利率較高約3%，PYPL則是沒有配發股利。這樣看起來SYF的價格還算合理，不過買入就要有長期持有的準備，對這類型的股票不應有短期進出賺取優渥資本利得的期待。
註：Charge-off rates, which measure the dollar amount of balances written off as losses compared with total average loan balances
建議大家去看SYF的年報及季報。對公司會有更深的認識。（附圖來源都是10K、10Q及bloomberg news）
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