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#本日投資觀點⏰
拜登團隊新一輪經濟刺激方案規模較大且更加及時，預期政策利多將提供美股支 撐。然本週進入超級財報週，須留意個別企業財報不如預期，以及藥廠輝瑞減少疫 苗供應量，歐美地區疫苗接種進度落後，疫情持續惡化風險恐造成美股波動加劇。

#昨日全球市場動態🔺

✅#美股：疫情惡化+疫苗配發進度落後，美股承壓
全球新冠肺炎疫情持續惡化，疫苗配發進度落後，加上美國零售數據表現不如預 期，市場擔憂經濟復甦放緩，在金融(-1.79%)及能源(-4.03%)類股領跌下，美股全 面收黑;終場道瓊工業指數下跌 177.26 點(-0.57%)收在 30814.26，S&P500 下 跌 27.29 點(-0.72%)收在 3768.25，Nasdaq 下跌 114.14 點(-0.87%)收在 12998.502，費城半導體指數下跌 62.87 點(-2.06%)收在 2992.769。

✅#歐股：基本資源股領跌，泛歐指數重挫 1.01%
歐洲部分國家的疫苗出貨量減少、中國疫情再起，市場憂慮原物料需求將受創，基 本資源股領跌，礦業和油氣股分別重挫 3.1%、2.6%。週五泛歐 STOXX 600 指數 重挫 1.01%，收 407.85 點。英國 FTSE 100 指數下跌 0.97%，收 6,735.71 點;德 國 DAX 指數下跌 1.44%，收 13,787.73 點;法國 CAC 指數下跌 1.22%，收 5,611.69 點。

✅#日本：半導體類股領軍，日經上漲 2.36%
在半導體類股領軍下，上週五日經指數上漲 649 點，漲幅 2.36%，收 28139，創 1990/8 以來新高，東證一部指數上漲 28.6 點，漲幅 1.57%，收 1854.9，成交值 為 3.1 兆日圓，33 個類股中有 30 個上漲，其中以橡膠類及造紙類漲幅最大，個股 中，東京威力科創上漲 3.9%、信越化學上漲 2.8%。

✅#中國：MLF 縮量續作，滬深 300 指數下跌 0.23%
週五滬深 300 指數下跌 0.23%，落於 5458 點，上證指數上漲 0.01%，深證成指 下跌 0.25%，創業板指上漲 0.02%，兩市成交額達 1.04 兆人民幣，北向資金淨流 入 8 億。中信一級行業中銀行和煤炭表現最佳，食品飲料、鋼鐵、通信和電子表現 最差。週五人行展開 5 千億 MLF 操作，對沖本月到期共 5405 億的 TMLF 和 MLF。

✅#原物料：疫情蔓延及數據欠佳，美油下跌 2.26%
油價震盪下行，承壓於美元指數反彈與經濟數據疲軟，以及擔憂中國部分城市可能 因新冠疫情重燃而加大防疫限制措施;此外，Baker Hughes 發布上週美國石油鑽 機數增加 12 座至 287 座，生產活動仍在緩步回暖，終場西德州 2 月原油期貨下跌 2.26%成為每桶 52.36 美元，布蘭特 3 月原油期貨下跌 2.34%成為每桶 55.1 美 元。

✅#債市：
零售數據疲弱，美國公債殖利率下滑
美國 12 月零售數據不如預期，公債殖利率下滑，終場美國 2 年期公債殖利率收在 0.14%、指標 10 年期公債殖利率收在 1.09%、30 年期公債殖利率收在 1.84%。

✅#匯市：
美元收紅:非美貨幣承壓，DXY 創 1 個月高 美債殖利率持續對非美貨幣構成貶值壓力，週五(1/15)非美貨幣僅菲律賓披索小幅 上漲 0.09%，其餘全數下跌。G10 部分，歐元下跌 0.60%至 1.2082，英鎊下跌 0.72%至 1.3590，日圓下跌 0.06%至 103.86，終場 DXY 上漲 0.59%至 90.77，創 1 個月高。展望本週，關注 ECB、BOJ 利率決策會議，與拜登 1/20 就職。

✅#台幣收貶：央行尾盤阻升+部分外資匯出，台幣連 2 日收黑
台積電法說釋出訊息優於預期激勵台股大漲上攻萬六關卡，春節前出口商亦加大 拋匯力道帶動台幣偏多整理，然隨部分外資股利匯出，加上尾盤央行進場調節，台 幣由紅翻黑終場貶值 1.3 分以 28.480 元作收，連 2 日收黑。

✅#人民幣收貶：美中關係不睦，CNY 連三貶
人行調升中間價 113 點至 6.4633，在美元反彈環境下，美國政府再認定 9 家中企 為黑名單，加上白宮指責疫情從中國率先擴散，政經風險導致人民幣走弱，CNY 收 貶 0.09%至 6.4817、CNH 收貶 0.31%至 6.4847。近期人行鼓勵非金融企業跨境 融資，防止跨境套利並緩和資金流入壓力，而同時投資人因美國民主黨全面執政而 改善經濟預期，以致近期中美債利差明顯收窄，壓縮人民幣套利空間，預估 6.43~6.52 區間波動。

⚠️ #重要經濟數據分析⚠️

🔺新冠肺炎疫情與疫苗接種追蹤
截至 1/15 全球新冠肺炎確診人數 9425.61 萬人，死亡 201.62 萬例。美國總確診 人數已增加至 2407.73 萬人，死亡 40.15 萬例，紐約市長白思豪宣布疫苗補給告 急，下週末將供應耗盡，1/15 美國疾控中心(CDC)警告美國暫時只有 76 人確診 感染傳染力更強的英國變種病毒，但新個案不斷增加，若不做好防疫措施，該病 毒可能在 3 月成為主導全美染疫的主流。拜登發布疫苗接種計畫，將透過國防生 產法提高疫苗供應，並設立行動診所協助民眾接種疫苗。輝瑞計畫翻新比利時工 廠以提高產能，臨時通知歐盟各國該公司將暫時減少未來 3 至 4 週的疫苗交貨量。 輝瑞聲明中指出，雖 1、2 月的交貨量會受到影響，但 2 月底到 3 月底開始，疫 苗的供應量會顯著提升。
疫情衝擊消費支出，2020/12 美零售月減 0.7%，不如預期

🔺美國公布 2020/12 PPI mom 由 0.1%→0.3%，低於預期的 0.4%，零售銷售 mom 由下修值-1.4%→-0.7%，低於預期的 0.0%，為連續 3 個月負成長，核心零售銷 售 mom 由-1.1%→-1.9%，低於預期的 0.1%，創 8 個月低，疫情惡化衝擊消費 支出，美國部分地區採取新一輪限制措施，迫使餐廳和商店接連倒閉，導致 2020/11 和 12 月消費支出急劇放緩。2020/12 工業生產 mom 則由 0.5%→1.6%， 優於預期的 0.5%，產能利用率由 73.4%→74.5%，高於預期的 73.6%。2021/1 密大信心指數初值由 80.7→79.2，低於預期的 79.5。企業財報方面，JP Morgan 公布上季財報，EPS $3.79，優於預期的$2.623，Citi 上季 EPS $2.08，優於預期 的$1.331， Wells Fargo 上季 EPS $0.64，高於預期的$0.600;本週尚有多家公 司將發布財報，包括 1/19 BOA、GS、1/20 Netflix、P&G、Morgan Stanley、 1/21 美鋁、1/22 Intel 等。

🔺中國 2020/12 房市數據平穩，人行 MLF 利率維持在 2.95%不變。
中國統計局公布 2020/12 70 大中城市房市數據，房價呈現月成長的城市由 2020/11 的 36 個上升至 42 個，中國統計局表示整體而言 70 個大中城市房地產市場價格漲幅平穩。其中，4 個一線城市新建商品住宅銷售價格年增持平於 3.9%， 中古住宅銷售價格 yoy 由 8.3%上升至 8.6%;35 個二線城市新建商品住宅銷售價 格 yoy 由 4.2%下滑至 4.0%，中古住宅銷售價格漲幅 yoy 由 2.1%上升至 2.2%; 31 個三線城市新建商品住宅和中古住宅銷售價格年增分別由 3.8%降至 3.5%， 1.5%下滑至 1.4%。中國人行 1/15 公告，為維護銀行體系流動性合理充裕進行 5000 億人民幣中期借貸便利(MLF)操作和 20 億人民幣逆回購，MLF 得標利率保 持在 2.95%不變。逆回購利率亦維持在 2.2%不變，然 20 億人民幣規模為近 10 年來最低。市場認為人行持續釋出流動性，資金面保持寬鬆，然農曆春節前銀行 現金釋出需求量大，加上年初繳稅等因素影響，或對流動性造成壓力。
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【永豐經濟分析】

（1）美國物價與生產數據亮眼：美國公佈去年12月經濟數據，CPI除受益於基期因素外，燃料價格大幅上漲以及房租與醫療價格穩定的推升，令mom由0.2％→0.3％，符合預期，推升yoy由1.7％→2.1％，為2012/10以來高；核心CPI年增率則持平於2.1％，符合預期；因能源生產大增，加上製造業穩定產出，工業生產mom由-0.4％→0.8％，高於預期的0.7％；美公布去年12月的物價與生產數據顯示美景氣與通膨都有加速成長的跡象，將有利Fed維持利率正常化；

（2）Fed主席Yellen表示經濟接近雙重目標，支持漸進式升息：Fed主席Yellen表示美國經濟已接近就業與物價穩定的雙重目標，Fed將逐步退出寬鬆政策是合適的，儘管並未發表對下次升息看法，但表示升息時機仍將取決於經濟表現；舊金山分行總裁Williams表示美國已達充分就業的目標，逐步升息可能是合適的，預計今年將升息3碼，倘若財政政策增加經濟的上行風險，將贊同Fed開始縮減資產負債表，其時間點並沒有具體數據；美國近期經濟數據穩健，搭配Fed官員最近談話仍呼應2017年升息3碼看法，將有利Fed鞏固市場的升息預期。

（3）美金融股獲利表現優於市場預期：1/18美國大行金融股發布上季財報，Goldman Sachs受益於固定收益獲利大幅增加（yoy+78％）推升獲利表現，上季EPS$5.48，優於市場預估$4.84、Citi公布上季EPS$1.14，優於市場預估$1.12，然因母公司Citi Holdings業務萎縮，整體營收仍不及預期、USBancorp公布上季EPS$0.82，優於市場預估$0.81；本週尚有多家重量級公司將公佈財報，包括1/19 IBM、American Express，1/20 GE等企業季將公佈財報；除了金融股財報受惠Fed升息與市場投資交易活動增溫外，Bloomberg預估S&P500 2016/4Q獲利成長將由2.9％加速至10.3％，企業財報預期正面。

（4）先前川普談話削弱美元氣勢，人民幣勁揚：受到1/17美新任總統Trump發表警告美元升值的談話，美元走弱之際疊加英鎊勁揚的效應，導致非美貨幣大幅升值，CNH中間價上調467點至6.8525，帶動CNY與CNH分別最高走升至6.8295（近2個月高）、6.8003。（5）中國公佈去年12月房屋價格，房市持續降溫：中國統計局公布中國去年12月房價數據，一線城市的新屋價格mom由0.0％下降至-0.1％，二線城市mom則由-0.1％→-0.2％，整體成交面積也有所下降，另15大熱點城市中已有12個價格出現回落。市場分析師認為房屋成交面積偏低且價格回落，反映中國房市控管政策成效漸出，另高盛發布報告稱中國本輪房市調控力道最為嚴厲，預期房市因調控政策出台後有所降溫，預期房價將步入6～9個月的調整期。

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#永豐總經與產業週報
1）中國人行拉高做空人民幣成本，香港離岸人民幣Hibor 隔夜利率飆升至61.333%，CNH上週勁揚1.83%，市場短線轉而看升人民幣。川普將在1/20正式就職，然減稅、擴大基建政策短期內推出不易，風險性資產面臨修正風險；美景指標穩健，有利風險偏好，輔以APPLE點火，DJ距2萬大關僅一步之遙，週線收高0.1%，美債買氣不減，GT10週線收紅3bps，DXY收平。展望本週，DJ將再挑戰2萬點，市場預期美基本面數據好轉，有利風險偏好，看好美股，不利美債。

2）台灣12月CPI yoy由11月的1.97%回落至1.70%，2016全年成長1.40%，一例一休上路後是否帶來通膨壓力值得留意；外資回流，台股逐步挺進； FOMC會議紀錄未如預期鷹派帶動台債殖利率隨美債殖利率下滑；外資積極匯入、農曆年前出口商拋匯，台幣週線升值0.89%。
中國12月官方製造業PMI由2年高降至51.4，主要受霧霾令生產下滑影響；政府控管資金流出並收緊境外人民幣流動性，CNH及CNY最高分別升至6.7826、6.8683，CNY週線收紅0.20%；農曆春節將至，中期資金趨緊，Shibor 3M升至3.439%，創2015/5以來高。

3）崇越代理信越矽晶圓及光阻液已切入台積電先進製程供應鏈並在中國取得60％市占率，中華精測的Probe Card已切入先進製程供應鏈，未來將與國際Tier 1 Fabless一起開發新的高階晶片。兩岸材料廠商在材料市場佈局多年，台灣半導體市場的材料自給率達到30％，也積極併購相關海外公司，切入國際Tier 1客戶，預估兩岸半導體市場材料自給率提升速度將優於設備自給率，相關材料廠將同步受惠。