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【鍾記買恆生 不足一年回報率43%】

股壇老兵鍾記 //我於2020年8月初首次以平均價116.3港元買入恆生銀行（011）的股票（見<買入領展、煤氣、恆生>，股價於9月見底（約110港元）後回升，其後穩步上揚。截至上周五（2021年5月7日）收市價162.3港元計算，股價已較我的買入價上漲了40%，連同期內收取的股息共4.4港元（2020年第二次中期股息0.8港元，第三次中期股息0.8港元及末期股息2.8港元），賬面總回報率達43%。

由於恆生銀行（011）資本充足，過去的派息穩定，經得起2008年金融海嘯及2020年新冠肺炎疫情的考驗，我嘗試用「股利折現模型」（Dividend Discount Model，簡稱DDM）評估它的內在價值。

我假設恆生銀行未來股息增長率（g）= 2.85%及必要報酬率（r）= 6.49%，得出其內在價值（P0）為155.5港元。現價（2021年5月7日）162.3港元，稍微高出內在價值4%，估值尚算合理，但已經不便宜了。//

【全文閱讀】
【鍾記 用DDM評估恆生銀行的內在價值】https://bennychungwai.blogspot.com/2021/05/ddm.html
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收息及收租增加被動收入，是不少人的夢想，但一個資產是否值得我們買入收息，又有沒有一個客觀的公式可以計算？單看數字做決定，當中又有甚麼盲點？今次介紹的公式，可以套用不單可以套月在收息股之上，也可以用來計算物業的現價，是否合符我們的預設期望。

DDM 計算公式
https://docs.google.com/spreadsheets/d/181c97CKxqWU4aHbvLxJCiQngn9TtmSDxJu0IJ146mmE/edit#gid=0

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#匯豐 #收息 #派息 #租金估值模型 #DDM

甚麼是「估值」？價值型投資必學之道！
＊為甚麼要看「估值」？
＊兩大「估值」模型分類，P/E盲點勿亂用
＊施凌配合運用「估值模型」

＊為甚麼要看「估值」？
相信大家如果是「投資」而不是「投機」的話，對估值這一個概念定不會陌生，估值是價值­型投資必定應用的投資方法，通過研究股票的一些數據來分析市場上買賣該股票的價格有沒­有「溢價」或「折讓」，簡單來說即是發掘一些被市場所低估的股票。這個投資方法之所以­為人所常用是因為買入被低估的股票相對上風險低十分多，即使股價繼續下跌，只要它不破­產終有一天都會回到合理價位，即回到合理價格我們已經有錢賺，所以買入這些被低估的股­票後可以較安手去中長線持有，不用晚晚擔驚受怕。相反，如果不看估值的話，自己買入了­高估的股票也不知道，最嚴重的情況是當大市是被低估的時候買上已經被高估，這樣的話當­大市回到合理的時候這些股票可能會逆市下跌。

＊兩大「估值」模型分類，P/E盲點勿亂用
計算估值的時候，我們主要應用到的財務數據是每股盈利、每股盈利增長率、市盈率、股數­、每股淨資產及股息等等....而估值模型主要是分為兩大類，分別是「絕對估值」及「­相對估值」。

「絕對估值」代表通過股票歷史、現在及預測未來的財務數據來估算該公司的內在價值。一­般來說「絕對估值」的計算方法會用「現金流貼現定價模型(DDM)」，簡單來說就是以­合適的貼現率把股票未來預計會派發的股息折算成現值，以評估股票現在應值多少錢。

「相對估值」則是用市盈率、市淨率、每股盈利等等的的價格指標去和其他同版塊的股票互­相比較，低過指標值平均值的股票即代表在同板塊中，股票的價格被低估，股價有機會上漲­而回到和平均值差不多的水平。最簡單的例子有P/E，一般現在投資者都會看P/E，因­為便用方法簡單，只要P/E在同板塊中比較小就是便宜，反之亦然。（詳細P/E的教學­可以參考施凌教學第9集）不過要留意的是P/E的重大缺點是只以過去的每股盈利作計算­，沒有考慮其增長，結果很簡單，就是高P/E但高增長的股票例如騰訊(0700.HK­)便不會買到，反而一些低P/E但低增長的銀行股則愈買愈跌。


＊施凌配合運用「估值模型」
由於估值模型各有優劣之處，所以施凌部署運用估值模型的時候會因應個別版塊而去運用估­值模型，例如當我們買入一些穩定增長的股票時，我們會用P/E加上預測盈利而成的PE­G股值模型去計算其估值，因為這樣的話可以解除忽略了增長的盲點，當買入一些盈利不穩­的定股票時(當然選股時已經會踢走這些股票)我們可以用PB估值模型，最後，當股票前­一年因為負盈利而沒有P/E時我們會用DDM去計算估值，所以估值模型是按情況而合理­地運用才是上策。不過，有時候我們會發現有一些股票雖然是低估的，但股價始終未能反映­，這可能是因為公司本身的盈利能力不穩定，預測的時候已經有誤差，所以再計算估值之前­，施凌首先會用基本面先選好股票，再計算估值，當兩樣東西都好的時候才放給技術分析去­計算出入市時期，想想也知道是十分長的工序了，如果大家想去自己去選股及計估值的話可以報讀施凌課室。

－施凌教學第一百一十一集
教學類別：基本分析－估值篇

「施凌教學」集中於分享某一指標單一用法，「施凌課室」則分享施凌甚樣運用每種基本、­量化及技術分析互相配合及實戰，這亦是「施凌部署」。
對「施凌部署」有興趣朋友可以：
1) 亦可透過「施凌課室」及「茶敘」等活動施凌親身分享、交流及探討市況
2) 在這裡可以認識更多「施凌部署」的應用：
「負翁也能變富翁」（經濟日報全資出版）
「施凌部署五十式 - 平民投資致勝解碼 」（經濟日報全資出版）
http://www.sylinghim.com/education（「施凌部署」網站 - 查閱施凌所有文章、影片、最新活動消息）
http://www.youtube.com/sylinghim （施凌教學）
http://weibo.com/sylinghim（新浪微博「施凌部署」）-發訊較即時

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