經濟學家 #辜朝明 表示，雖然Fed還沒有公布縮表進度，不過這個動作至少要進行一年，「升息將是縮表後一年的事」。
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倒掛議題再度被掀起
何謂到掛？簡單的說：
短期美債的殖利率超過了長期國債的殖利率，這種情況稱為收益率曲線倒掛，過去常用它來當成可靠的經濟衰退指標，而慣用的是10 年期與 2 年期利差，前者代表長期，後者代表短期。
2018.12.06『美債殖利率曲線倒掛』這一篇文章曾清楚的解釋了美債殖利率曲線倒掛，上週五美股大跌就是因為倒掛議題再度被掀起，因為依據上周五(3/22)的數字看，10年公債殖利率已經小於3個月的殖利率，而慣用的10 年期與 2 年期利差(截至3/22為0.124%)似乎也拉起了警報，因而導致3/22美股大跌，今日(3/25)亞股也是全面附和。
目前出來的訊息，有機構已經有悲觀的言論了，大家也不用過於恐慌，除非你投資從不為自己留後路(就是控制風險)，一昧的只是來投機，當然要心生恐懼，好比警察現在要大規模的攔檢酒駕，如果你只要喝酒必不開車，開車必不喝酒，有甚麼好害怕的呢！
根據以往的經驗，縱使真的發生了10年公債殖利率已經小於2年期公債的殖利率(倒掛了)，美國景氣真的衰退也都還要再約1年的時間，股市領先景氣反應，這樣推算，股市真的往下的時間應該是再半年後。
那這段時間呢？應該是大家關切的吧！我個人認為就是波動，但也要看FED有哪些措施出爐，目前知道的是：(來自摩根提供給客戶的資訊)
1.升息已經趨向鴿派
市場最關注的升息預估方面，2019年由原先的升息兩碼下滑至不升息，2020年將升息一碼，主要是必須應對來自全球風險，包括歐洲、中國經濟放緩和英國脫歐可能帶來的溢出效應，因而聯準會在今、明兩年成長放緩下預留寬鬆貨幣政策空間。
2. 9月份預計停止縮表
聯準會將自5月開始放慢縮減資產負債表速度，美國公債的減持速度由目前的每月300億美元，放慢到每月150億美元，計劃在9月停止縮表。並將從10月開始，把持有的機構債與不動產抵押貸款證券(MBS)到期本金，再投入美國公債市場，初期每月上限為200億美元，投入美國公債的資金配置，將約與目前在外流通美國公債的到期日組合相符，而超過上限的資金將再投入MBS市場。聯準會主席鮑威爾則預期，年底聯準會資產負債表規模將降至3.5兆美元左右，佔美國GDP約17%，整體縮表進度較市場預期提早動作。
有趣的是有人如此預測：假如FED把持有的機構債與不動產抵押貸款證券(MBS)到期本金，再投入美國公債，如果買的是2年期，那勢必會造成2年期公債的價格上漲，殖利率下跌，屆時10 年期與 2 年期利差再度擴大，倒掛即可先解除警報，不知到那時FED會不會再度走上升息波？
不管如何目前都是專業人士(機構)的預測，你的投資只要一開始就做好準備，也不用非要隨波逐流；
債券部分：
單筆買入且要長期投資的你也不會贖回吧！
定時定額也是要長期投資的更不該停扣或贖回
股票型部分：道理不也一樣，價值類、中間的、成長類而給予不同的投資方式，最簡單的道理就是：你不會因為美國經濟即將衰退，現在就停扣美國基金吧！或想買美國基金的：等等再等等，等跌完了再說？那你完全與我的投資方法不同喔！只有提醒再提醒，現在達停利點的必須真的執行停利。
大家不妨再回頭複習一下2018.10.31陸續PO的『適逢年末，該重新檢視你的投資組合了(上)(中)(下)』三篇文章，將有你要的詳細答案，越是這種動盪不安的時候，投資方法越顯重要
附註說明：
為何2年期公債的價格上漲，殖利率下跌，屆時10 年期與 2 年期利差再度擴大，倒掛即可先解除警報？這是個簡單的算術問題，A(10年)、B(2年)
原來A-B=0(或負的)，現在B變小了(殖利率下跌)，那麼A-B＞0，倒掛即可先解除警報。
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聯準會換主席?
今早傳出川普要換聯準會主席，葉倫即將下台，換上現任聯準會成員鮑威爾（Jerome Powell），如果川普的提名得到參議院批准，現年64歲，曾擔任凱雷集團（Carlyle Group LP）執行主任與財政部次長的鮑威爾，就會接任葉倫成為下一任聯準會主席。只是截至目前為止，白宮尚未證實此事。
聯準會（Fed）在2日凌晨2時決議，維持基準利率於1%至1.25%不變，同時更樂觀評估經濟情勢，為12月升息1碼鋪路，以下為Fed本次會議決策要點：
一、維持利率不變，繼續縮減資產負債表：10月開始的縮表計畫繼續進行。Fed之前規劃初期每月最多縮減60億美元美國公債、40億美元抵押擔保證券（MBS）的持有資產，上限將逐季提高。
二、更樂觀評估經濟：Fed表示，雖然有颶風相關的擾亂，經濟活動已「以穩健的速度擴張」，口氣比之前的「溫和擴張」更樂觀。Fed也仍預期勞動市場將「進一步略為增強，上月非農就業人口下滑的原因是颶風所致，但失業率進一步下降。
三、稍微通膨評估措辭，但整體口氣不變：Fed仍表示，通膨率近期將「略低於2%」的目標值，但中期將回穩於約2%的水準。Fed這次刪除指涉颶風可能暫時推升通膨率的措辭。
四、風險評估也維持不變：決策聲明表示，近期的經濟展望風險依然似乎「約略平衡」，並將「密切」關注通膨發展。
而富達國際環球經濟學家Anna Stupnytska就聯準會會議評論︰「由於今次會議不設會後記者會，市場從未預期聯準會會於本月的議息會議升息。對於聯邦公開市場委員會（FOMC）的聲明，市場幾乎不為所動；這次議息聲明除了指出經濟成長仍然『穩健』，以及更明示通膨低迷之外，所作的改動不多。市場將會更加密切注視12月的議息會議，而目前市場反映12月升息的機率達90%。」
「鑑於第三季美國國內生產總值成長強勁，而剛公布的數據亦顯示經濟成長加道將會持續，因此聯準會有充分理由在下一次會議繼續實行此前曾明確表達的『漸進升息』政策。」
「然而，核心物價指標出乎意料偏低並呈現跌勢，顯然令FOMC的部份委員感到擔憂。聲明明確指出物價升幅『偏軟』，這是一項值得留意的新發展。這意味12月加息並非必然，反而在可見將來當局非常緩慢地升息的可能性更大，假如經濟數據轉弱，更有很大機會維持這個升息步伐。」
「在一眾主要央行之中，現時聯準會似乎是最具條件繼續溫和地收緊政策。然而，在明年初往後，我們預期美國經濟成長減弱，將阻礙聯準會按照其目前預測的步伐升息。另一個重要的不確定因素就是資產負債表的縮減。假如縮表進度的累積影響相當於收緊政策的效果，而這個可能性較大，則升息進程料將較聯準會目前所計劃的減慢。」(參考資料來源:富達投信)
https://news.ftv.com.tw/news/detail/2017B02W0004
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原文標題：
專家：Fed縮表幅度恐高於預期 市場尚未反應過來
原文連結：
https://reurl.cc/7pkGGD
發布時間：
2022-08-08 10:40:55
記者署名：
記者 郭妍希
原文內容：
聯準會(Fed)即將加速縮減資產負債表，分析人士擔憂，央行的縮表規模可能高於預期、而
市場尚未完全反映這項因素。
Barron`s 5日報導，Fed公開市場操作小組前資深交易員Joseph Wang表示，雖然央行持有的
不動產貸款抵押證券(MBS)表面上看來並未縮減、甚至有增加跡象，但這主要是受到會計認
列原則的影響。首先，MBS購入結算、MBS持有者收到款項的時間有落差。第二，Fed結算MBS
購入行動有三個月空窗期。由於Fed是MBS市場最大投資者，Wang說，央行為了改善市場運作
，可能會延遲結算、將潛在干擾降到最低。
這意味著，Fed三個月前買的MBS可能現在才剛出現在資產負債表。量化寬鬆貨幣政策(QE)已
於3月結束，但情根據BofA Securities報告，3月起，Fed雖未添購MBS、卻持續重新投資獲
償還的本金。
8月起，MBS投資組合將開始縮減，但要等到11月才會比較明顯。這是因為，8月是償還的本
金超過MBS贖回上限的最後一月，9月起Fed規定MBS到期後本金不再投入的金額上限，將從原
本的175億美元倍增至350億美元。Wang指出，Fed估計每月MBS的本金償還額約為250億美元
。這代表Fed不需要重新投資本金，可減少抵銷量化緊縮政策(QT)的因素。
Fed主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)曾暗示，QT可能會實施兩年至兩年半，暗示Fed 9兆美
元的資產負債表將縮減約2.5兆美元。然而，法興銀行北美量化證券策略長Solomon Tadesse
認為，Fed縮表規模須達3.9兆美元才能把通膨壓回2%。根據他的計算，光是QT就等同額外升
息4.5個百分點。他相信，市場尚未完全把QT這個因素反應進來。
據報導，這也可以解釋，為何在消費者物價指數(CPI)年增率仍舊超出9%之際，卻有愈來愈
多人預測Fed明(2023)年將降息。市場或許相信，Fed會透過QT進行額外的貨幣緊縮。
紐約聯儲：2025年Fed資產負債表將下探5.9兆美元
紐約聯邦儲備銀行(New York Fed，簡稱紐約聯儲)5月的研究報告顯示，Fed資產負債表上的
公債及MBS總額，預料將在2025年中降至5.9兆美元左右。
紐約聯儲5月24日發布的預測顯示，到了2025年，Fed手上的2.7兆美元MBS大致維持不變，到
2030年仍將持有約1兆美元。
Fed希望一併撤出房貸市場，但其資產負債表上的MBS只能等到期後不再投入，去化速度緩慢
，促使部分官員呼籲央行直接出售這些證券。
根據紐約聯儲估算，Fed預計6月開始縮表，一開始每月將縮減950億美元，但之後縮表速度
會因銀行儲備逼近能確保流動性充裕的水位而放緩，截至2024年為止，Fed每月縮表幅度平
均將達800億美元。
心得/評論：
八月初的文
看FED持有MBS減少不如預期，查了一下才知道結算會有延遲，看華爾街分析似乎都刻意略過
QT的影響
不過現在熱錢還是太多，短線再拉機率也不低就是了
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