＊＊＊China: Strong Headwind at Present＊＊＊
上週末中國公布三大經濟數據，其中固定資產投資(累進年比+10.9%、低於預期11.1%)及工業生產(累進年比+6.1%、低於預期+6.4%)雙雙不如預期、零售銷售較預期略好(累進年比+10.8%、優於預期+10.6%)。
中國在面對強勁經濟失速風險下政府對應措施有哪些政策得以實行？首先，從傳統的經濟學政策中，代表財政刺激空間的政府負債，中國目前僅38%左右。2015年初麥肯錫所公布之中國總債務占GDP為282%中(註一)，最多的屬於非金融企業債務125%(也是比率成長最快者)，其中以國有企業為主。針對政府財政支出的延展性，目前也有現行的PPP政策，整體而言財政政策的空間相對充裕。貨幣政策更不用說，中國的存款準備率及基準利率的調控空間遠較先進國家具有彈性。
上述針對經濟是否具有托底作用，市場上的共識相對明確(可參考李克強在夏季達沃斯論壇言論)，但整體對映到股市上，從周小川近期評論(註二)顯示，中國促進資本市場運作並非促進股市上漲以增加經濟體中的消費(零售銷售成長相對成長也間接證實)，而是透過擴大資本是場運作，加大直接金融的比重。故官方入股市的資金是中長期的經濟結構調整。短期而言，靜待政府提出短中期的刺激政策。目前的主要風險是，在面對調整結構下整體經濟活動的進行，是否能夠在官方政策的放鬆下得倒全面的托底，存在出現閃失的機率。(註三)
註一：http://tinyurl.com/qglaaq4
註二：http://www.boxun.com/…/gb/finance/2015/09/201509061237.shtml
註三：http://tinyurl.com/nzaeq2k
