【高盛 v.s. Gamma，一流科技產業分析師的前景觀察與 Gamma 有何不同之處？】
✍🏻 分析全文：https://gamma.to/notes/zHnBRUZuOgrGiuHr5TVj
🔖 隨著 Eric Sheridan 從瑞銀 (UBS) 轉到高盛 (Goldman)，高盛也出具了針對大型互聯網公司的初次評等。由於 Eric Sheridan 是業界最受尊敬的科技行業分析師之一，讓我們來看看他對當前交易環境的看法，並將他的觀點與 Gamma 的觀點來進行比較，看看我們的分析與業界一流的分析師差別在哪。
🔖 在過去的 6 個季度中，股票受到 re-rating (重新估值) 以及 earnings revision (盈餘調升) 的正向驚喜所推動。根據 Gamma 的觀點，隨著上檔驚喜的範圍縮窄，所有公司在後疫情的時期是否能有長期的成長性是最被熱議的話題，其中大家對於 Peloton 和 Airbnb 等公司日後成長性觀點的差異尤其顯著。
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Eric Sheridan 的報告提出了 10 大趨勢主題，我們挑選了其中幾個來做對比：
趨勢 #1：商務與廣告事業間的分界愈來愈模糊 (相關個股：$AMZN、$FB、$GOOGL、$PINS、$SNAP)
🔖 (截自高盛的報告)
Amazon 創造需求的策略和影片廣告的策略、社交商務（Facebook、Instagram、Pinterest）的興起、以廣告收入輔助核心收入的商城 (marketplace) 模式以及賣家商城模式（Facebook Marketplace、Google Shopping 和 Shopify）的興起。我們認為上述各種商業模式的關鍵成功因素會在「規模」，因為這些廣告與社群之間的界限已經十分模糊了，也藉由深度的消費者需求創建了一個飛輪，這些深度需求可以透過產品品別的可取得性來獲得滿足（品牌/賣家數量越多可以滿足越多消費者需求）。
我們認為 Amazon 有很好的戰略地位來在全球市場利用這個趨勢，且我們也將關注數位廣告公司的產品創新和執行能力，因為他們試圖在消費活動的底層漏斗，將消費者觀看媒體的行為和消費意圖的表達轉化為購買行動。
🔖 (Gamma看法)
Gamma 曾針對 Facebook、Snap、Pinterest、Tiktok、Youtube 的社群商務機會進行大篇幅的深入探討 (https://gamma.to/notes/MKS27ngMNTClj0YMiezK)，從過去的經驗來看，廣告主（也就是品牌主）不希望將消費者留在 Facebook 等其他平台上，而會更傾向將流量吸引到自己的網站上。因此，他們通常會願意在 Facebook 等 app 內完成的購買支付更少的廣告費用（比較願意花錢導流到自己的網域）。
隨著 Apple 實施 ATT，廣告績效的測量變得越來越困難，這也讓廣告主不願意支付平台更多廣告費的現況發生了變化。對廣告主來說，在這些平台內完成的購買行為若是可以獲得更高的轉化率、與更佳準確的歸因，是越來越有吸引力行銷方式。
我們不認為在 app 上直接放上「購買」按鈕就能夠讓各平台瞬間成功轉變成社群商務，購物中的每個流程都需要一個一個無縫地整合到功能中。
雖然社交商務都還尚處在早期的發展階段，但我們正在看到這個商業潛力逐漸的實現，並為各個平台帶來更高的 CPM，也正在為廣告商帶來更高的 ROAS。
#更多趨勢相比於內文中
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pton公司 在 [新聞] PTON 遭爆料健身產品停產股價暴跌24% - 看板Stock 的推薦與評價
原文標題：派樂騰遭爆料健身產品停產 股價暴跌24%
原文連結：https://news.cnyes.com/news/id/4805200
發布時間：2022/01/21 06:35
原文內容：
CNBC 周四（20 日）援引健身器材商派樂騰（Peloton）公司內部文件報導，由於消費者
需求減弱，派樂騰希望控制成本，將暫時停止生產飛輪車與跑步機，股價應聲暴跌 24%。
據報導，派樂騰計劃自 2 月開始到 3 月為止，暫停飛輪車生產兩個月，且該公司最早在
去年 12 月時已經停止生產價格較高的飛輪車 Bike+，預估將停產至今年 6 月。
Tread 跑步機則將自下個月開始停產 6 周。此外，根據文件顯示，派樂騰預估在 2022
會計年度內不會再生產較高價的 Tread + 跑步機，該型號跑步機去年曾因為安全問題而
召修後停產。
派樂騰在該份日期為 1 月 10 日的機密報告中表示，由於消費者對價格越發敏感與競爭
加劇，其健身設備在全球需求面臨「顯著下降」。
派樂騰 (PTON-US) 周四停產消息傳出後，股價暴跌 23.93% 至每股 24.22 美元，創下
52 周新低，跌破其在 2019 年 9 月首次公開發行的價格每股 29 美元，市值僅剩
79.14 億美元，去年 1 月市值曾達到 500 億美元。
該份機密報告還提到，派樂騰最初在去年 10 月 31 日錯估第三季與第四季的需求，後來
在 12 月 14 日重新評估並大幅調需求預估，導致目前飛輪車與跑步機庫存水位高漲，需
重新調整。
此外，報告中提到，派樂騰預計推出的肌力訓練新產品「Peloton Guide」因電子郵件捕
捉率（ECR）低，認為接下來將面臨「需求更具挑戰性的後疫情時代」。ECR 指在派樂騰
網站上輸入電子郵件接收產品訊息的人數。
因此，派樂騰原本預計在去年 10 月發布的 Peloton Guide，最晚可能要延到今年 4 月
才上市，而且最初計劃 Peloton Guide 與心率臂環將綑綁銷售，售價為 595 美元，但後
來價格調降 100 美元。
數據公司 M Science 報告顯示，派樂騰在市面上價格最低為 1,400 美元的網路健身產品
中占比略低於 2019 年與 2020 年觀察到的水準，意味著該公司整體市占率可能正在下降
，儘管業績在黑色星期五與網路星期一有所提振。
不過，M Science 認為，派樂騰在價格超過 1,400 美元以上健身產品的市占率略高於
65%，處在同業競爭對手的領先地位。M Science 追蹤的健身品牌包括 Echelon、Hydrow
、 Lululemon(LULU-US) 旗下 Mirror、NordicTrack、Tonal。
M Science 表示，目前沒有任何證據表明，最近疫情發展會催生新一波家庭健身需求。截
稿前，派樂騰對停產消息並未回應。
心得/評論：
PTON 一舉殺破 IPO 的價格
股價最高 171 的 PTON 現在剩 24
這支完全體現停損的重要性
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