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BossMind x 千頌C 專欄

早晨，晨早流流有文，好明顯係因為噚晚寫時已夜深。好啦，今朝同大家講TVB（511）份半年業績，又搵吓啲得意小觀察。

1：循例睇bottom line，半年講緊蝕2.8億元，其實好咗架啦，上年同期係蝕2.9億，相差只係954.2萬元。假如上年沒有政府「保就業」筆錢呢？其實係蝕少咗4300萬元，條大數係好咗…少少。睇Top Line，半年12.48億收入，都比上年同期多咗，多咗2195萬。

2：我都明，大家都會好關心TVB有冇廣告，業績其中一句，係好正能量：「香港電視廣播的廣告收入由3.5億元增加31%至4.6億元，增幅令人鼓舞。」不過，睇業績來講，想知一間公司係咪真係做得好，永遠都要睇埋行家條數。沒有比較就沒有傷害，電盈（008）旗下免費電視Viu，半年做2.56億元生意，其中廣告收入1.88億元，比上年同期多咗66％，仲鼓舞。

3：正所謂無記正能量，業績話收視「遙遙領先所有其他本地免費電視營運商。」仲話「無綫電視在業界保持強勢領導地位，在年輕觀眾群及高收入觀眾群中佔據的觀眾份額分別達到85%及88%。」年輕觀眾群？真？不過當我諗到，後生仔傾吓偈嘅後生仔都年過40，我又好似明白了甚麼。

4：繼續無記正能量，通告指，「為加強綜藝節目製作實力，本集團委任娛樂界兩位著名資深演藝人曾志偉及王祖藍加入高級管理層，兩人於香港及中國內地的內容創作及直播帶貨方面均具有豐富經驗，且於娛樂界擁有廣闊的人脈資源。」其實想講好耐，佢兩位空降入去後，頭炮個節目名叫《開心大綜藝》，個名，好老尷。

5：有一點係，TVB 其中一個強項－－中港合拍劇又點呢？期內來自聯合製作劇集項目之收入減少，導致聯合製作收入由1.4億元減至9100萬元。呢度減啲，嗰度又減啲，上半年來自中國內地業務的總收入由3.56億減至2.98億元。

6：TVB 上星期公佈「食士多神Deal」，就知佢好著緊Big Big Shop。咁就當然，因為期內大台網及電子商貿的收入，減15%至5200萬元；按年少賺41％至得返1800萬。想知到底有幾多人幫襯，就要睇商品交易總值，條數係按年增加10%至6200萬元，訂單數目98,700，平均訂單值約627元。沒有二次比較就沒有二次傷害，hktvmall 今年6月條數，以日計算，平均每日訂單已經有36,500單，平均每日訂單總商品交易額1,640萬元，成個6月訂單總商品交易額4.93億元。

7：TVB 條數，就大約係咁上下。不過重中之重係，大家唔好忘記「食士多神Deal」條款，如果成功交易，交易代價用2億，但只有7000萬係俾cash，另外仲有1.3億找數方法係，派啲藝人去幫士多賣廣告，當係廣告費填咗條數佢。如果take 埋注資option，total 就要喺士多收「收返」2.3億廣告費。

留意返，雖然2.3億唔會100%同一次過入帳，但純for 比較用，TVB半年廣告收入，只係4.6億。

8：結論係，TVB財技，好過好多藝人嘅演技。冇咩事，我返去睇Viu。

by千頌C
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財務報表(利潤表、資產負債表及現金流量表)分析分享

有好多剛接觸股票的朋友或者對公司複雜的財務報表無從下手，今次筆者同大家介紹下財務三大表(損益表、資產負債表及現金流量表)，讓大家先簡單了解各報表的基本概念，再係未來日子同大家分享一些公司點樣運用該報表作財務操縱去美化公司財務狀況。

1. 利潤表( Income Statement or Profit and Loss statement)
利潤表主要是告訴我們在一段時間例如半年或一年內公司的損益情況(收入 - 支出 = 利潤或虧損)，而投資者最關注利潤表上的Top Line和Bottom Line。Top Line即收入，公司的總銷售或營業額。Bottom Line即淨利，指收入減去所有費用後的股東應佔溢利。雖然透過以上兩項可簡單快捷地就公司業務增長和盈利能力作初步評估，但要全面了解企業狀況及潛在風險，單靠這兩項並不足夠，特別Bottom line 可能經過美化而變得不真實。

另一個較多投資者留意的數字是EBITDA (Earning before Interest, Tax, Depreciation and amortization)，即扣除利息淨支出、稅務支出、折舊及攤銷後的利潤。舉例，利息支出基本上取決於企業的融資政策，而非營運狀況，對於資本密集企業，每個投資項目需要龐大資金投放，年年錄得高昂折舊費用和融資成本，若投資者只着眼於Bottom Line，則難以分析其盈利能力。

但筆者認為計算EBITDA後應再扣除非營業淨收益，例如一間主營售賣麵包的公司，於財政年錄得投資收益(如股票收入)，因該收益並不是公司核心業務，未來是否能持續發展下去不確定性較大，所以我們應只計算該公司的核心業務利潤去作出評估。

2. 資產負債表(Balance Sheet)
資產負債表主要是告訴我們在出報表的時刻公司資產負債情況如何，其中最重要的公式就是資產=負債+權益(淨值)。就是公司現在擁有的一切，不外乎來源於兩個方面，一個是本來就是自己的，另一個就是借來的，自己有的，再加上借來的，當然就是現在擁有的一切。在會計上，目前我擁有的一切，就叫資產，而借來的錢，就是負債，自己的，就叫權益。從資產負債表可以了解一間公司的財務體質是強還是弱。

以開麵包店例子來說，我今天和一個朋友合資開麵包店要100萬，首先我拿出自己的存款30萬，朋友拿出30萬，該60萬就叫做股東權益，但我們尚欠40萬，於是向銀行借下40萬，這就叫負債。我們拿自己的錢加上銀行借款，拿去買整麵包的器具和原料，這就叫做資產。(我們買麵粉，即存貨及賣出麵包但未收到錢，即應收帳款，都是歸納於資產)。

3. 現金流量表 (Cashflow Statement)
筆者稱現金流量表為最誠實財務報表，主要包含公司在一段時間內的營業、投資以及籌資活動中產生的現金流情況，通常用於反映企業的利潤水準和企業健康情況，而當中不變的定律就是流入的現金減去流出的現金，等於餘下的現金(資產負債表內)。由於現金流量表是呈現企業「實際帳戶中流入或流出的金額，是帳戶實際狀況，因此非常難以造假。

營業現金流(Operating Cash Flow)是為最重要指標之一，它的意義是「公司透過本業營運實際流入的現金」，即公司真正收進來的現金扣除真正花出去的現金，可以避開利潤表中的淨利會有透過應收帳款(沒實際收到錢)或存貨讓報表美化的問題。同樣地，營業現金流也無法反映實際損益狀況(還沒進到帳戶的利潤就不算在內)。

以下三點可以透過觀察營業現金流去分辨公司體質是否好或壞:

(i)若公司的營業現金流正常為正值，代表經營風險低、不需要一直借錢周轉。

(ii)若公司營業現金流為負值，代表資金周轉有風險，容易周轉不靈、以債養債。

(iii)若營業現金流和稅後淨利相比差異不大，代表企業收款正常，反之則要留意企業的盈餘是否有真的轉為現金