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MacroMicro 財經M平方 開新課囉～
之前看過他們的央行課程，說得十分乾貨，等黃金原油課上線後，在來分享看後心得。

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黃金與原油，一直是市場最受矚目的兩項投資商品，油價變動反應通膨，影響聯準會決策，進而牽動全球資本市場的行情 ; 而黃金保值、稀少等優勢，亦使它在歷史上一直保有商品及貨幣的特殊雙重地位。

2020 新冠肺炎席捲全球，俗稱黑金的原油破天荒出現首次負油價，黃金卻突破歷史新高 2,000 美元，同以美元計價的兩項商品，為何走勢大相徑庭？「亂世買黃金」又是真的嗎？

看懂兩者歷史走勢與關鍵投資時點後，我們更直接告訴你長短期投資黃金、原油最適合的商品，協助你搭配Ｍ平方最關注的圖表擬定自己的投資策略！

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4 月 21 日，我們再次見證了歷史（這兩個月一直在見證各種歷史啊），石油價格居然跌到 「負」的，這到底是怎麼回事？

「首先，變負的並不是石油價格，而是 WTI 5月的石油期貨結算價格 」

【關於期貨】
期貨就是未來交易的合約，你跟交易所說你 5 月要用 15 美元購買 1 桶石油，有另一個人願意 5 月用 15 元賣一桶石油給你。
那賣方怎麼確定你一定會買呢？那就請你繳一部分的保證金放在交易所，確認你會交易。
接著 5 月到了，交易所的儲油中心會把石油給你，你用 15 元買入石油，賣家用 15 元賣出石油，不用擔心價格波動。

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假設今天的合約價格是 0.01 元，我買個 1 萬桶的合約也才 100 美元，此時我就花了 100 美元購買了 10,000 桶石油的合約。

「沒想到合約價格跌到 -37 元。」

這時候我有兩個選擇：
1. 實物交易：我拿著我的合約和合約上寫的履約價格，跟交易所拿 10,000 桶石油，此時交易所會給我 10,000桶石油。但我要有地方可以儲存這些石油才能完成交易。

2. 平倉：補中間的差額給交易所，說我不買了。我直接要賠 37.01 * 10000 = 370,100 ，直接賠 37 萬元。沒錯，買個 100 元現賠 37 萬，很多人都直接破產了。

大多數的散戶應該跟我一樣，家裡浴缸連一桶都放不下，只能平倉。買個100元，賠了 37 萬，多人也就因此跳樓了。

而這次事件有兩個爭議點：
1. 大多交易所不支援負數的交易，也就是說我沒辦法下 -1 元的賣單去平倉，我只能眼睜睜的看著他的價格下去到最後的 -37 元
（不過交易所認爲他在 4/15 時已經提醒大家石油合約是有可能到負數了。）

2. 儲存石油的裝置的都被控制住了，散戶拿到的可能性趨近於零，儲油大戶坑殺這樣合理嗎？

光這兩點，就有滿多官司要處理了，之後會如何，讓我們看下去。

對了！那這樣我加油會有人送錢給我嗎？
不會，因為這只是 5 月份原油期貨的黑天鵝，不會反映到消費市場上

（4/25 補充：發現 4/22 才是交割日，所以持有期貨者其實可以繼續持有，不用被強制平倉，而隔天也漲回到 10 美元。但因為期貨是保證金交易，所以若是銀行內的錢不夠當保證金，可能在 4/21 就直接被強制平倉了，這也是小散戶被殺得主要原因）

Hi, 我是丹尼
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中行“原油寶”爆倉 數千散戶血本無歸還被追債

中國內地中行理財產品“原油寶”，因美國5月原油期貨合約暴跌一度跌入負值，震撼市場，中國數千散戶因中行未有按責任轉倉而血本無歸。周四中午，上海、廣州、深圳及杭州等地散戶，向當地中國銀行或銀監會維權，要求解釋，但不獲接待。據統計，此次中行理財產品爆倉事件涉款人民幣三百多億元。

國際油價從三月初暴跌至今，現貨與期貨價格不斷下挫。美國時間4月20日，WTI原油（西德克薩斯輕質原油）五月期貨合約CME（芝加哥商品交易所）官方結算價收報-37.63美元/桶，歷史上首次收於負值，震驚市場。本周四（23日），上海、廣州、深圳及杭州等地的中國銀行“原油寶”客戶不滿銀行操作失誤導致的巨大損失，到各地中國銀行分行及銀監會請願。

廣州請願者劉恆接受自由亞洲電台記者采訪時表示，原油期貨首次出現負數，令銀行措手不及，原本銀行在合約中注明客戶保證金剩余50%就會向客戶發出預警，當剩余20%就會斬倉，但最終中行沒有履行合約：“但是我們不知道交割的時候，就不幫我們斬倉，他們也沒有跟我們說過（斬倉），我們如果知道會有這種事情發生，哪裡敢把錢放在裡面，隔夜給你交割。”

由於5月原油期貨已是負值，中行向客戶追討欠款，不肯付款的客戶，銀行在客戶其他戶口直接轉帳款項。

工行建行發同類產品唯只有中行出事

所謂“紙原油”是一種個人憑證式原油，投資者按銀行報價在賬面上買賣“虛擬”原油，個人通過把握國際油價走勢進行操作，賺取原油價格的波動差價。目前，工商銀行、中國銀行和建設銀行均推出了相應的交易產品，比如中行的“原油寶”。但是另外兩家銀行未出現爆倉事件。

據大陸媒體統計，中行“原油寶”客戶達數萬人，客戶虧損總額超過三百億元。劉恆說，銀行可以延遲交割，他批評銀行失誤卻讓客戶“埋單”：“之前一周多就已經傳出原油負價格，但是我們這邊一點消息都沒有。本來是沒有較大風險的，現在要用負數來交割，我們誰都受不了，而且系統沒有自動斬倉。”

周四下午3點多，來自廣州的投資客戶消息說，銀行保險監督管理委員會，廣東監管局拒絕接待，他們只好回去。

對於中行“原油寶”爆倉倒虧事件，多位期貨業人士向界面新聞表示，中行該款產品在設計上存在重大缺陷，具體表現在於交割日前2日移倉的制度設計缺乏市場敏感度，同時缺乏嚴密的強制平倉機制。另外也有投資者質疑，這類銀行金融產品是否超越客戶的風險等級要求，中行是否涉及向不符合風險等級要求的客戶開放買賣金融產品的權限？

中國一投資銀行理財部負責人姚女士接受本台采訪時說，“原油寶”產品存在設計上的問題：“銀行在推出這個產品的時候，一定要做風險控制，他本身也有責任管理這個產品，它是掛遠期美國原油合約，那麼首先要了解游戲規則和風險。中國銀行作這個產品之外，其實其他銀行也有作，像工商銀行，建設銀行，但是他們在4月中已經完成了換約的工作，人家把紙原油作成平倉價格處理掉了。”

據說，中行是在期貨原油出現負價位的第二天，也就是最後一刻，打算做實物交割，卻沒有交割石油的能力，於是不得不將紙原油虧損轉手。

客戶跟國有銀行打官司毫無勝算

數千客戶打算走集體訴訟程序起訴中行，但有客戶私下說，已經有兩位客戶與中行打官司，但感覺幾乎沒有贏的可能。西安一位理財產品投資人田女士對本台說，個人想打贏官方，絕不可能：“老百姓跟這個所謂的政府打官司，你覺得能打贏嗎，歷來都是胳膊擰不過大腿。話又說回來，任何投資有風險，理財有風險，事情發展到出乎我們所料，目前沒有合適的辦法，人家有的是理由。你跟共產黨玩這一套玩不過。”

4月22日，中國銀行發布公告確認，WTI原油5月期貨合約CME官方結算價-37.63美元一桶為有效價格，並發布了具體的結算價格，該行原油寶產品的美國原油合約將參考CME官方結算價進行結算或移倉。

中國銀行同時表示，鑒於當前的市場風險和交割風險，該行自4月22日起暫停客戶原油寶(包括美油、英油)新開倉交易，持倉客戶的平倉交易不受影響。

有投資者稱，事實與“原油寶”宣傳時的“無杠杆、低風險、穩健收益”大相徑庭，不少投資者質疑中國銀行產品交易規則設置不規範、風險提示和控制不到位、操作不規範等問題，而將全部風險轉嫁給投資者。



記者：喬龍 責編：胡力漢 許書婷 網編：瑞哲

本新聞由自由亞洲電台提供