【#友通(2397) 營運觀察】
◎ 簡介與2019回顧：
友通為工業電腦嵌入式解決方案供應商，產品可應用於運輸、醫療、工業、金融等，工業電腦用板卡與系統佔營收超過9成，原物料來自國內供應商，銷售地區跨亞、歐、美、非洲。
友通2019年第四季合併營收衝上19.41億元，QoQ +21.39％、YoY +55.78％，創下單季歷史新高。而2019年全年營收達70.32億元，YoY+34.94％，續創歷史新高。友通2019年入股其陽(3564)與羅昇(8374)，2020年將認列其陽與羅昇的全年業績，若無意外，2020年合併營收可望挑戰新高。
◎ 2020年現況：
友通現階段主要產品線包括工業主板、系統、panel PC等嵌入式產品，主力有三大終端應用：工業、車載及基礎建設、醫療。友通在2015年框入佳世達集團後，擴大營業規模，並因為聯合集團助力降低營運成本。
目前友通對其陽、羅昇的持股比重分別為50.74%、27.88%。友通入股的其陽為網路安全設備廠，產品線包括防火牆、應用交付控制器等，主打高階、客製化產品市場，入股其陽後可將原有產品線交由友通代工，本身則能把成本專注於研發與行銷，對雙方有重大互惠利益；而羅昇則為通路商，代理超過30家國際大廠營運技術的關鍵組件產品，透過整合產品雙方設備，可提供客戶更完整的客製化方案，有助於雙方擴大整體訂單規模。
1Q20友通的營收減少至21.76億元，QoQ -2.92%，原因在其陽與羅昇遇淡季而減少營收，但友通自身的嵌入式產品出貨則持續往上，1Q20營收增加至11.17億元，QoQ +7.07%，帶動友通的毛利率，使得嵌入式產品呈現高於全體產品的平均毛利率的情況。Q1毛利率27.4%，營業利益率9.31%，營業利益2億，稅後EPS 1.27元。
雖然2019年入股其陽、羅昇帶來可觀的營收，但是合併初期相關營業費用較高，營業利益率表現欠佳，加上2020年初疫情影響訂單狀況，博弈產品線受到疫情巨大影響，其他產品線的預定生產也受到程度不一的影響，在全球娛樂業與賭場前景未明的情況下，預估2020的業績將低於過往成績，但是入股羅昇貢獻計入2020全年營業額，將能補強與提升2020年受到影響的營收。
◎ 未來展望：
歐美疫情對友通營運的負面影響預期將自2020第二季起顯現，疫情讓下半年的訂單能見度相當有限，保守估計今年上下半年營收比重是五五波，下半年相較過往水準低落。
除了自身成長之外，如果今年持續尋找併購對象，在這個大環境較低迷的時間點，將能快速擴大整體營運規模，達成友通強調的聯盟艦隊的目標，期望這樣的成長動能讓明年營運更上層樓，預估2020年營業收入可衝高達80億元以上，YOY +19%，毛利率小幅下滑至27%左右，營業利益63億，YoY -19%，稅後純益45億，YoY -27%，每股EPS則維持在4元以上。
◎ 小結：
受到疫情影響，友通對未來展望相當保守，預估2020年整體營運轉差，但有入股的夥伴廠提升部分營業收入，預計營收仍能創高，但獲利恐呈現衰退。
◎ 補充：
使用豹投資PRO，可以清楚地看到圖表化的財務報表，其中個股頁面中有提供四種分析功能，財務、財報、籌碼及技術分析，而從財務分析的獲利能力分析能看出，友通在Q419和Q120已得利於入股合併的成果，營收攀高，不過因合併初期費用較高影響三率表現，但在Q120有回升跡象。另外，看到股利概況圖可以發現友通的配息能力也是相當不錯，從2013年開始現金殖利率都不下5%，擁有良好的股利政策。
◎ 最新消息：
→ 友通併購效益抵銷疫情衝擊 5月單月及累積營收創同期高
→ 佳世達攻雲端轉型商機，續強化聯合艦隊資源整合
→ 友通：疫情衝擊 上下半年營收五五波
（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資PRO）
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