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杏一 虧損 在 FundDJ基智網 Facebook 的精選貼文
受到內需轉淡影響,醫療產品通路商杏一(4175)季減2.2%,法人估計,第四季旺季效應恐難如往年,估計與前季差距不大,今年營收估增4-5%,每股稅後盈餘修正至4.2-4.5元。且因台灣市場已趨飽和,中長期的成長仍將觀察大陸展店的最佳營運模式而定。 杏一是國內醫療器材及產品的通路龍頭,截至第三季底,台灣及大陸的門市點數各為185家及10家。而台灣門市點數近年都力拼維持每年兩位數的淨增成長,且因院(醫院)內店及鄰近周邊店的店數已趨飽和,這幾年拓展步伐開始轉往社區店。至於大陸市場,除前幾年第一波已進駐的上海、廈門外,近年比較新的營運模式是取得北京清華大學商場的經營權,直接主導商場內店的經營。 而杏一今年上半年營運表現不算弱,第一季因毛利率拉高,獲利還創下單季新高,但第二季雖營收登峰,但因毛利率恢復常態,獲利反而不如首季,上半年每股稅後盈餘2.47元。第三季在傳統季節性的因素與內需轉淡下,營收較第二季下滑2.2%,法人估計,單季毛利率持平前季,每股稅後盈餘1元以上。 展望本季,法人認為,雖是杏一的傳統旺季,但今年遭逢內需消費緊縮,且台灣通路自然成長面臨飽和,本季營收季增成長恐難如往年,暫估持平前季,今年全年營收看增4-5%,每股稅後盈餘4.2-4.5元,低於年初預估的5元以上。 事實上,市場看待杏一的成長,台灣因已飽和,未來只能透過電商或如二代社區店的新營運模式,緩步墊高市佔率,但要期待驅動中期較大的動能,仍仰賴大陸市場。 法人分析,該公司現有大陸據點共有10個,其中包含北京清華大學商場店,現僅靠較早開店的廈門與上海店等2-3家,穩定獲利,其餘都還未達經濟規模,其中比較特別的清大商場店,因規模量不夠、且未取得醫保,今年也還處虧損。在新增店的成本投入、但未納入回收期下,前三季來自大陸的投資虧損還較去年小增。 杏一規劃,年底前大陸還要新增1至2家街邊店,地點可能坐落杭州及上海,法人預期,短期在新店還未能轉盈下,該公司來自大陸的投資情況仍將持平看待。
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杏一 虧損 在 嗨賴少年 Highlight【創業開箱企劃進行中!】 Youtube 的最讚貼文
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杏一 虧損 在 MoneyDJ理財網 Youtube 的最佳貼文
近期支撐台股的生技股及太陽能股在昨天走勢疲弱,包括上市生醫類股(TSE31)下跌0.8%,上櫃生醫類股(OTC41)更是重挫1.98%,顯示生技股王浩鼎(4174)遭到主管機關分盤交易的衝擊不小,也確實讓生技股有降溫的跡象,不過就個股表現來看,降溫的主要還是新藥股(4147),其他像是F*太景(4157)則是逆勢漲停,合一(4743)、百略(4103)、杏國(4192)以及醣聯(4168)等之前漲幅相對較小的個股則是接棒挺身而出,健亞(4130)受惠客戶進行藥證轉換提前出貨,加上旺季效應,帶動第4季營收有機會逼近第一季的表現,年增率超過15%,昨日漲幅8.27%,以61.5元作收,成交量也放大至16,998張。
電子股的部分,台積電(2330)表態看好景氣回春,加上IC設計近期整併話題多,激勵法人大搶半導體股,華亞科(3474)、聯發科(2454)昨日都強勢上漲。尤其資金昨天也明顯輪動到IC設計,陸資參股IC設計的想像題材不斷,在聯發科高層密集拜訪大陸武岳峰資本、紫光集團和盛世投資等中資集團的帶動下,IC設計族群可以說是百花齊放,聯家軍底下的IC設計也雨露均霑,原相 (3227)領頭攻上漲停,聯詠 (3034) 繼前日大漲後,昨日攻勢再起,開低後不到半小時就由黑翻紅收漲3.05%創下4個多月新高,MCU廠盛群 (6202) 大漲將近6%,正式帶量突破年線大關,智原 (3035) 和矽統 (2363) 也連袂突破月線。而Type-C儼然已經成為一股新產業潮流,第4季在英特爾Skylake處理器主推之下,NB及PC鋪貨潮帶動IC設計相關Type-C概念股相繼發威,昨天創惟 (6104) 盤中最多大漲9.65%,最後以勁揚5.79%作收,鈺創 (5351) 尾盤買單急拉攻上漲停14.05元,帶動祥碩 (5269) 和創意 (3443)也都有4%以上的漲幅。至於記憶體控制晶片廠擎泰 (3555)為了撙節成本將大舉裁員超過6成,不過在威剛董事長陳立白個人將跟友人一起入主的消息激勵之下,股價不跌反漲,甚至以漲停板作收。
股王大立光(3008) 繼日前受到美系外資大砍目標價後,昨天再遭到麥格理資本證券調降評等到「中立」,目標價2600元;並預期獲利將進入「低成長率」時代,2015-17年年複合成長率僅5%。大立光昨天受到外資降評的衝擊,股價開低,尾盤下跌60元,以2550元作收,跌幅2.3%。雖然近來大立光頻頻遭到外資降評大砍目標價,但觀察外資近來的動向,到前天為止其實已經連續買超6天。根據工商時報專跑外資的資深記者張志榮所報導,以目前外資圈樂觀跟保守派看法各佔一半的情況來看,短期內股價將會以2,500元上下500元作為波動區間,也就是說,很難站上3,000元、但要跌破2,000元也不容易,同時意味著選舉前台股也很難有大漲走勢。也因為大立光的拖累使得光電類股(TSE34)下挫1.07%。個別股光耀(3666)為中小尺寸增亮膜廠商,上半年受到大陸手機需求不振衝擊,繳出虧損財報,9月開始營收回溫,上一季也正式轉虧為盈,單季營收達2.69億元,單季稅後純益1,400萬元,每股稅後純益0.29元,第4季隨著產品布局好轉,財報表現可望繼續回升,昨日股價帶量突破平台整理區,終場以亮燈漲停收市。另外設備業已經進入淡季,牧德(3563)首度跨入的半導體產業晶圓切割自動光學檢測設備近期上市,昨日股價大漲3.3元、漲幅7.59%,收盤價46.8元創近半年新高,也暴出9個月最大成交量。堤維西(1522)擺脫整理,昨天爆出少見巨量16,806張,股價一度攻上漲停26.15元,最後上漲1.5元以25.3元收盤,漲幅6.3%。
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杏一 虧損 在 商周財富網- 【杏一、大樹藥局...這兩檔「老人概念股」 的推薦與評價
醫療用品通路,只要門市能卡好醫院旁的黃金地點,九成以上不會虧損。 ... 而我那天去消費的店家,就是在全臺擁有199家分店的杏一(4175). ... <看更多>
杏一 虧損 在 生技杏一中化生麗豐/碳權華紙已達獲利目標/散熱 ... - YouTube 的推薦與評價
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理周TV-20230510盤後-許銘雄股市雄麻吉/ 生技杏一中化生麗豐/碳權華紙 ... 中環又摸底貨櫃股季報成長重挫「啟碁」vs連2季虧損大漲「華碩」有貓膩? ... <看更多>
杏一 虧損 在 [標的] 4175 杏一長線多- 看板Stock - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
1. 標的:4175 杏一 長線多
2. 分類:多
3. 分析/正文:
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前情提要:
去年推薦的新唐(https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1625779565.A.B0E.html ),30日已達
200目標價,故陸續出場,獲利最高來到八位數,耐心等待是獲利的一環。
本文:
一、基本及產業面
(一)杏一主要經營為醫材門市、藥局及醫院商場,為醫材通路龍頭,截至目前兩岸門市共
計303間及22座商場,2021年門市淨增加數為18間,商場淨增加數為3座,有一定的競爭力
。
(二)原先展店策略為醫院型門市,經疫情洗禮後,到院人流急遽減少,影響醫院型門市營
收,且主要競爭對手大樹、諾貝兒(丁丁藥局)往社區展店積極,終於使高層轉趨積極,目
前以線上電子商務銷售、增設社區型藥局門市、開放類加盟等方向突圍。
(三)觀察其門市鎖定消費族群為銀髮族,以台灣目前「生不如死」,老年化人口比例增加
是未來趨勢,以健保署統計高齡者在健保費的支出也會隨著增加,顯示產業面的市場仍正
在成長。
二、財報面
(一) 2018年年營收46.44億、2019年53.11億、2020年59.4億、2021年65.42億,營收每年
約穩定成長10%,毛利約30%。
(二)2021年EPS為1.85,為上櫃以來獲利最差的一年,去年第三季更是上櫃以來單季虧損
。
(三)攤開去年合併財報,認列了處分子公司損失、訴訟賠償準備、商譽減損、待出售非流
動性資產之減損損失等一次性損失,合計影響EPS約1元。公司似乎有意將一次性虧損認列
在2021年,故可推知,在2022年,即使全年未成長,EPS大於3的可能性極高,與往年的獲
利相當。且110年度比109年度多了約8300萬折舊費用,影響EPS約2.3。
(四)從員工及董監酬勞發放,110年度員工酬勞為2,474仟元、董事酬勞為1,361仟元,公
司內無肥貓的問題,公司派帳面持股52%,籌碼穩定。
(五)因多數門市均為承租列負債項,故帳面上負債比高,實際上公司淨值比財報顯示的每
股35還要高許多,公司自上櫃以來全年仍未虧損過,以110年12月31日止公司帳上仍有現
金7.5億,不影響公司營運。
更正
(六)公司債餘額約2.1億,經網友來信提醒更正,目前得以每股66.7元換股,今年配1.6,
故成本約落在65.1,可能會有3148張的籌碼釋出,稀釋股本約9%,將來可能會是賣壓來源
,目前因準備召開股東會至111年05月26日止停止轉換。
三、成長性
(一)股價會漲來自於成長性,除了產業面商機在擴大外,杏一在2017年斥資逾10億元投入
新智慧物流中心的建置,2020年底已啟用,可滿足500家門市、單日3000筆訂單。以電商
部門2021年12月營收年成長130.09%,去年全年度成長高達77.16%,主要受惠於疫情期間
線上消費動能強勁所致,可滿足電商及門市部門的成長。在服務上推出以杏LINE樂活綁定
會員,目前已超過百萬會員,可增加會員的黏著度。
(二) 公司曾喊出5年100億(營收)、10年1000間門市的願景,未來也將透過策略合作、店
中店、併購等方式,10年後全台數可達千家。
(三)在連鎖藥局門市上,副總提及以全球藥局發展來看,台灣連鎖藥局規模比起美國、日
本,台灣連鎖藥局占整體連鎖通路比重不到2成,顯示連鎖藥局仍有成長空間;近年旗下
團隊已找到社區型門市商業模式,單店門市初期最快 15個月才可能拿到損平,近期縮短
至 8-10個月,預計社區型藥局門市將成為未來幾年的發展重點之一。
(四)2020及2021年疫情影響,大陸及台灣商場部分均呈現虧損,但疫情終會過去,人們會
逐步恢復正常生活,故可期待疫情後營運恢復正常。承上述,2021年財報中提列許多一次
性虧損,縱然2022年營收未成長,EPS大於3的機率極高,已看得出今年的獲利回升。
四、股價評估
(一)觀察主要競爭對手大樹,2021年營收112E,EPS為5.83,目前股價269,市值為190億
,每股淨值約25;杏一2021年營收65.42E,EPS為1.85,目前股價67.9,市值為23.9億,
每股淨值約35,市值相差8倍。觀察兩者間的分捩點就在2020年3月疫情後,大樹因社區展
店策略成功,在市場上呈現爆發式成長(2020年5月17日的碩論:臺灣股票上櫃連鎖藥局之
經營績效研究,結論正確,大樹真的長成大樹),市場敢給予較高本益比;杏一則因大部
分門市為醫院型門市,受疫情衝擊,影響人流消費,未受市場青睞。在疫情緩和後,個人
認為大樹是否仍能維持高度成長,則有疑慮,而杏一的成長趨勢較為明顯,以股價淨值比
來看,大樹10.62、杏一2.08,承上述,杏一實際淨值我認為應有50~60之間,若以股價淨
值比2來看,則合理股價應在100~120之間。又以未來幾年的成長性來看,待市場敢給予較
高本益比時,則股價在120~150之間,仍屬合理。
(二)目前股價67.9,明顯被市場低估,可做長期持有的布局。
(三)有文章在討論防禦股,就成長性來看,我認為這檔會比中華電信還要值得持有。
五、疑問
(一)每日成交量太少有流動性問題?
答:在大樹未起飛前,以2020年來看,每日成交量也是常常不到百張,當進入成長軌道時
,隨股價上來量能就會上來,沒有一次要買賣幾百張,就不會有這個問題。
(二) 如何確認公司5年100億、10年1000家門市的目標能達成?
答:公司高層所述,觀察近年營收,每年穩定成長約10%,未來達成可能性高,至於1000
家門市,猜測可能透過併購或類加盟來加速展店,個人看好類加盟帶來的效益,會比社區
型展店更快反應在營收上。若不相信其實就不要買就好了。
(三)單呢?
答:目前持有成本約70,會慢慢買當存錢,建議分散每天慢慢買,勿追價買。
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4.進退場機制:70以下直接買,股價達120-150時陸續出場;長期投資不用停損。
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