金融講ED: 渾水
證監罕有逼新公司停牌死因調查
昨日港股出大事,全配售新上市創業板駿傑集團(8188)上午高開5倍,下午依證券及期貨(在證券市場上市)規則之條例第8(1)條,聯交所應證監會指令,非常罕有逼使公司停牌。截稿前證據不多,僅就有限資料做沙盤推演。
證券及期貨條例屬證監會所管,相信今次由證監出手,逼聯交所執行停牌指令。這跟最近芭迪貝伊(8297)、尚捷集團(8183)和浩柏國際(8431)被「查詢」而延遲上市操作有本質分別,監管機構用字是「查詢」,理據是創業板上市規則第11.23條的規定,並非今次的證券及期貨條例。
證監今次做程咬金,在上市首日中途出手必須有很強理據才能說服市場,否則是赤裸裸干預市場運作,令投資者損失,間接傷害香港國際金融中心美譽。如證監可亂出手,試問投資者如何再有信心投資香港?如證監或其他監管機構發現有問題,何不在上市前、甚至早在上市聆訊前叫停?等到上市後下午才逼令停牌。這是否意味上市前監管工作未做好,要亡羊補牢?再睇番所謂證券及期貨規則之條例第8(1)條具體內容,既複雜又冗長,覆蓋範圍仲闊過維多利亞港。該條例專打大鱷如漢能(566)、奇峰(1228)等,上至虛假誤導文件,下至做假數、違反公平市場操作都有提及,坦白講這刻無人知公司衰邊瓣。
市場主流都武斷覺得與全配售圍飛操作大有關係,如果屬實,那麼這就是證監責任。雖像芭迪貝伊、尚捷和浩柏等前一日被延遲上市也是非常過分的操作,但總好過而家容許公司上市才截停買賣,因上午已有街外散戶投資者炒作其股份,這間接害班投資者輸錢。再睇番公司配售分配,頭25大承配人只佔61%,這比其他創業板均勻太多。如監管不滿,何不在跟聯交所的聯合聲明和指引確實交代清楚心目中理想分配比例?偏偏那份指引又講得唔清唔楚?講個實數有幾咁難,這叫業界如何適應。
更何況招股文件的「風險因素」交代好清楚,講到「可能價格及成交量波動之風險」,人哋講明相關風險,投資者買其股份前了解相關風險,為何還加一腳?
此外,我睇招股文件發現端倪,有別於其他上市公司,今次駿傑文件中有部分關於「豁免嚴格遵守創業板上市規則及豁免遵守公司(雜項條文)條例」,涉及綜合業績及會計財務問題,豁免原因之一是「會計師並無足夠時間完成……完整財務資料進行的審核工作」。如今次證監停牌是會計帳目問題,尚算情有可原,若因全配售造成股價波動而逼人停牌,那是破壞自由市場操作。
幫駿傑上市的保薦人係浩德,其老闆Aronld Ip跟我有一面之緣,在酒吧請過我喝杯酒。他跟葉劉的親戚關係無故成被炒作焦點,甚至被講成政治打壓。我不知內情,但覺得很好笑。香港公義雖不彰、制度不公,但如此上綱上線,也太陰謀論吧!我們還是對事不對人,是其是,非其非吧!
作者為兼職上市公司ED(Executive Director),正職係90後廢青、偽文青
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