#天下專欄 #We為什麼不Work了
不久前還是創投、媒體、地產商寵兒，軟銀創辦人孫正義千億美金願景基金的定錨投資案，正準備風風光光掛牌華爾街，從全球最有價值獨角獸轉身上市科技巨擘，寫下一頁完美創業故事。WeWork 近期以更令人讚嘆的速度跌下神壇，不僅公司被迫重組、董事會洗牌、上市計畫延期、創辦人 Adam Neumann 被拔除執行長職務，包括他的夫人、連襟在內的親信、高官也陸續被掃地出門。
到底哪裡出了問題，網路上已有許多專文探討，而以下，則是我認為所有創業者都該從這案例中學到的三個教訓：
一、#過早規模化：翻開 WeWork 財務報表，我們看到一個沒有營運槓桿的商業模式。過去一年營收翻 3 倍，但毛利扣除攤銷的邊際貢獻率僅增加 4% 至 3%，而管理成本 (SG&A) 佔營收比卻成長 5% 至 25%。換言之，現今 WeWork 模式是越大賠越多，幾乎永遠無法轉正。思考其根本，只有極少數工作者有跨地、跨國需求，WeWork 過去 5 年全球瘋狂擴張，只是線性增加支出，無法帶來營運的槓桿提升。
二、#選錯創投股東：為什麼 WeWork 會在過去幾年加速擴張一個明顯缺乏規模效益的模式？必定因為資金來源豐沛無虞，於是選擇四處插旗阻礙對手崛起。換言之，走入這條岔路是從結盟千億願景基金開始。而如果願景真能說到做到，提供 WeWork 大擴張需要的 100 億美金，那麼故事結局說不定還行。可惜願景不是孫正義一人說了算，後續增資被大股東否決後，上燈台下不來的 WeWork 只好鋌而走險提早 IPO，也才會一夕變成過街老鼠。
三、#無敵星星症候群：至於事情落入負向循環後，爆出的掏空、挪用資金等人謀不臧行為，我把它歸入無敵星星症候群，也就是創業者一旦進入一段七星連線、歪打正著的幸運期，會誤以為自己真已得道成仙，開始目無倫理王法，一意孤行心中的各種瘋狂想願。可惜無敵星星總有時效，退潮後創業者會發現自己不僅沒穿泳褲，手還放在隔壁泳客身上，最後付出慘痛的代價。
以上，就是 Neumann 與 WeWork 案例的教訓，希望所以創業者都能從中得到領悟，不要重蹈前人的覆轍。
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