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【一落千丈】SPAC熱潮泡沫化？

SPAC雖然已經存在了幾十年，但還是在2020年帕里哈皮蒂亞（Chamath Palihapitiya）參與一宗併購交易之後開始爆紅—帕里哈皮蒂亞的第一間SPAC（也被稱為空白支票公司）在與布蘭森（Richard Branson）創辦的太空旅遊公司Virgin Galactic合併4個月後，股價上漲了兩倍（這間SPAC最初的股票代碼是IPOA）。之後，帕里哈皮蒂亞又創辦了五間SPAC，股票代碼分別是IPOB、IPOC、IPOD，如此類推，它們合計募集了超過40億美元。他說，他一共要創辦26間SPAC，將英文字母表的每個字母都用一遍。

研究公司Hindenburg Research的創辦人安德森說，SPAC的繁榮給市場帶來了更多揭露騙子的機會，超過過去十年中的任何時期。去年9月，他抓到了電動貨車公司Nikola將它的一輛貨車從山上滑下來，然後偽造試駕影片事件。該公司2020年通過與一間SPAC合併上市。他將此事曝光後，該公司股價直線跌落，創辦人也宣布辭職。他說：「SPAC發起人的策略一直是，只要能把一間公司上市就行，哪怕它根本就是間爛公司。」

安德森及其團隊一名成員在研究Clover的過程中發現了更多疑點。今年2月4日他發表了一篇報告，題目是「CloverHealth：『SPAC之王』如何誘導散戶投資者買一間破敗公司的股票，該公司正面臨美國司法部（尚未公布的）調查。」

Hindenburg這篇報告公開不久後，SPAC熱潮開始一落千丈。從那之後至5月11日，以IPOX SPAC指數測算，SPAC股價平均跌去17％。帕里哈皮蒂亞名下的數隻SPAC升得快，跌得也快，平均跌幅達50％。Virgin Galactic是其中最慘的一隻，在該公司推遲了試飛計劃以及帕里哈皮蒂亞出售其股票套現2億美元之後，其股價已暴跌68％。

在這些股票下跌的同時，那些推高它們的個人投資者也失去興趣。以美銀美林（Bank of America Merrill Lync）的客戶為例，1月時他們一周買進的SPAC股票最多時達1.2億美元，但4月的第一周已降到區區1、2百萬美元。到4月，美國今年來第一次出現整整一周沒有一間新成立的SPAC籌集資金的情況。——Zeke Faux；譯 許諾

#SPAC #泡沫化 #帕里哈皮蒂亞 #ChamathPalihapitiya #Hindenburg #股票

（本文節選自《彭博商業周刊∕中文版》第221期，如欲查閱全文，歡迎訂閱）
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［真正炒到上太空］維珍銀河，下隻BEYOND MEAT？其實係下隻LV

（鍾意嘅睇CNBC報　https://cnb.cx/2BQwNRG　Virgin Galactic shares rise as the space tourism company begins trading under the ticker SPCE）

1. 是日新股，維珍銀河Virgin Galactic。又要講句我識條鐵，但公司本身好出名。之前睇 星際任務（Ad Astra），畢彼特都係坐維珍（不過如果我冇睇錯，好似係Virgin Atlantic而唔係Virgin Galactic）

2. 上太空嘅新股，唔好期望我會識評論。不過我最奇怪嘅係，唔集資直接上市，冇問題。但明明今日先上市，做乜會有以前嘅股價？

3. 睇咗陣資料，大約明明地，其實都唔係好明。嫌悶嘅可以成段skip．類似借殼（其實唔係）。之前間公司係IPOA，係間SPV（Special Purpose Vehicle，你當搞間公司嚟只係為做一樣嘢），就係用嚟拎住維珍銀河49%股權。呢間SPV，係創投基金Social Capital嘅東西。背後乜水？Chamath Palihapitiya，Facebook好早期嘅高層。有機會再講呢位仁兄。總之上星期檔嘢就同維珍銀河合併咗，星期一改埋名，代號係SPCE

4. SPV49%，背後仲有好多人，中東佬，富豪。仲有51%邊位？當然係Richard Branson。

5. 唔好講啲悶嘢，講錢實際啲。點解話係第二隻BEYOND MEAT？一個原因啫，因為，只此一隻。做類似生意嘅唔止一間，但獨立上市嘅，暫時得佢一間

6. 做過低級分析員（如我）就知，由朝到晚做幾十個comps table，同業比較，列晒啲同業出嚟，咩PE咩增長。揀平嗰隻咪話夠平，揀貴嗰隻咪話貴得有道理，之類。

7. 最好炒係咩股票？就係冇同業可以比較嘅股票。試想下有隻新嘅大陸銀行嚟上市，咁市面上大大少少冇廿隻都十幾隻，你一定係在果個range咁滯。內房亦都係咁情況，冇一百都五六十間起碼，你吹得勁可以勁過晒同業（畢竟點都有一間係最貴，你咪話自己會係）。但總不可能貴到離晒罩

8. 但冇同業比就唔同你，任你吹。最好就盈利都未有，賣想像，仲好玩，好似BEYOND MEAT咁。固然Wework炒咗車，UBER早上市但股價都唔多掂。但，Richard Branson喎，死後必定上國際版頭條，會上Economist 訃文版，Financial Times會全版講幾日嘅傳奇人物，唔係啲濕鳩劏房或泥鯭的KOL可以相比

9. 維珍銀河仲勁，懶睇，但好似連收入都係未有的！都未飛，收乜鬼入。但唔緊要，公司唔係上面啲濕鳩劏房或泥鯭的，預期下年（2020）已經賺錢，喂，而家2019年11月啦喎！即係好快有錢賺。吾友尹思哲話頭，冇無利潤嘅公司 十足無性愛嘅婚姻（http://bit.ly/2lDYZCI）。呢間好快有性愛啦（叉開講，其實我一路想寫篇姐妹作，就係派息等於婚前性行為，派咗唔等於唔呃你，但好過冇，至少都搭好大個棚呃你，況且你都爽咗）

10. 何解？因為公司雖則仲未載客上去，但條龍已經由屯門排到也門，人人科水排隊等上太空。咩人去？就梗係富豪，名人。上太空打卡，上太空唱Space Oddity。里安勒度迪卡比奧，Justin Bieber，無數大陸佬。

11. 係啦，呢間其實係，終極奢侈品公司！終極高端旅遊股

12. 你諗下，阿豬阿狗都買得起LV（但我買唔起），甚至愛馬仕，阿水都去食米芝蓮三星（我冇），個撚個都坐頭等住六星級酒店。咁有咩係真係富豪先做到，同你班蟻民劃開界線刷存在感（有錢唔刷存在感生存仲為乜？搵多啲錢？）。就係　上　太　空。「我幾乎肯定會有人在太空拍四仔」

13. 最重要係，根本嚴重供不應求，人嘅青春就有限，佢一次就只係載幾條友，世界大把有錢人。邊個唔想死前去一次？（都話要同你劃清界線）。至於加價能力？基本上係無限，你睇下啲客係咩人？係，係有對手的，但都係嗰句，加埋啲對手都仲係供不應求。

14. 反而憑我粗淺嘅理解，最大鑊其實係乜？航空公司梗係怕空難。你上太空炒咗架機點算？炒架機事少，炒咁幾件超級富豪出外太空，唔知之後仲有冇咁多勇士喎。雖然有錢人諗嘅嘢我未必想像到，可能根本就係獨孤求敗求一死，只要夠型有乜所謂。